01
2026年3月6日市場表現回顧
02
重大要聞及數據
一、 十四屆全國人大四次會議3月6日舉行經濟主題記者會。央行行長潘功勝表示，今年央行將實施適度寬鬆的貨幣政策，靈活高效地運用降準降息等多種貨幣政策工具，發揮增量和存量、貨幣政策和財政政策的集成協同效應。
二、 證監會主席吳清表示，近期將推出兩項新的措施。第一項是深化創業板的改革，積極支持新型消費、現代服務業等優質創新創業企業登陸創業板。此次創業板改革將複製推廣科創板的成熟有益經驗，對符合條件的優質創新企業，尤其是在關鍵核心技術領域實現突破的企業推行IPO預先審閱；允許符合條件的在審企業面向老股東增資擴股；優化新股發行定價機制等。
三、 美國2月季調後非農就業人口減少9.2萬人，為2020年以來第二次出現單月負增長，預期增5.9萬人，前值從增13.0萬人修正為增12.6萬人。美國2月失業率4.4%，預期4.3%，前值4.3%；平均時薪按年漲幅升至3.8%，顯示勞動力成本壓力未減。
四、 聯儲局理事米蘭表示，不願過度解讀一個月的就業報告，油價衝擊可能通過抑制需求對核心通脹構成壓力；中性利率可能在2.5%-2.75%左右，聯儲局應該將利率降至中性水平，然後再重新評估。
03
研究短評
港股：儘管隔夜美股下跌，周五恒生指數仍然高開，上午最高漲幅一度接近1.9%，午後維持橫盤整理，收盤恒生指數上漲1.72%，恒生科技指數大漲3.15%。行業方面，36個行業中僅有色金屬和鋼鐵兩個板塊收跌，整體來看科技、消費與醫療等板塊集體走強，周期板塊表現相對落後，情緒上主板升跌比為1.69，但南下資金小幅流出22億港元，量價配合略顯背離，情緒修復尚未得到增量資金全面確認。周五港股表現領先全球，恒生科技更以3.15%的漲幅一改先前的弱勢。一方面市場情緒已逐步走出初期的極端恐慌階段，另一方面作為全球資金配置的重要離岸平台，港股相較日韓股市具備一定安全邊際，因日韓股市自2025年10月以來累積漲幅顯著，當值處於相對高位。在避險情緒邊際修復但尚未完全消散的背景下，港股憑藉相對低位的估值優勢，或吸引部分外資階段性迴流，但我們仍提示短期波動的可能性。首先，戰爭仍在持續，情緒仍有再度轉向的可能，但歷史經驗顯示持續性往往偏弱。其次，恒生科技本輪反彈更多基於情緒修復，基本面的壓制因素尚未實質性改善，如：（1）阿里巴巴（9988）與美團（3690）在即時零售領域的競爭持續膠着；（2）電商平台及家電企業仍受制於終端消費需求疲弱；（3）在以舊換新補貼力度或弱於去年的預期下，新能源車銷量增長可能承壓。因此，我們對恒生科技反彈的持續性持謹慎態度，不宜被短期反彈所迷惑，在戰爭未見緩和之前，地緣局勢仍是制約市場長期走勢的核心不確定性之一。
美股：周五美股盤前公布低於預期且負值的2月非農數據，美股開盤隨即下跌至日內低位，指數全日在低位上下震盪，最終三大指數收跌，板塊方面除部分軟件股如Palantir（PLTR）、國防工業股如波音（BA）、及核心消費股如沃爾瑪（WMT）上漲外，其他股票多數下跌，美光（MU）跌超6.7%、英偉達跌超3%。檢視周五公布的2月非農數據，多數行業的就業出現負增長，私人部門錄得8.6萬的就業減少，政府部門錄得0.6萬的就業減少，此數據不僅與周三的2月ADP就業狀況相左，也與周度續請失業人數趨勢相反，加上2月ISM製造業及服務業PMI的就業分項不一致，因此該數據是否存在偏誤值得後續觀察。在家計部門方面則相對穩定，雖然失業率上升，但失業人數增加幅度並未較1月多，因此我們認為聯儲局應會對2月就業數據保持觀望，暫不會因此大幅改變3月不降息的政策方向。2月低於預期的非農報告來得並不及時，因油價正處高位運行的階段，而高位油價就業偏弱伴隨通脹預期抬升，反而讓市場有滯脹的擔憂，因此周五美股出現持續回落。從美伊衝突的進展來看，周五並未出現重大變化，伊朗的導彈及無人機數量持續下降，但市場目前最大的干擾因素，仍是霍爾木茲海峽何時能恢復通行，除了需要油輪保險及護衛外，美伊展開談判等局勢和緩措施，更能協助市場恢復信心，歷史顯示如果高油價持續，則對標普500的影響可能拉高至10-15%，因此策略上應逐步採用月供指數ETF的方式進行，除當前位置外，年線附近則是另一個月供點，或者在波動率放大的同時，拉低執行價（約70-80%）掛鉤基本面強勁的龍頭科技股，除可獲得超過10%的票息收入，也可一定程度取得在美伊戰爭背景的下方保護。
中資美元債：周五亞債市場維持平靜，投資級信用利差整體收窄1至4個點子，與美債收益率上行幅度相互抵消，市場整體交易情緒疲弱，因市場對中東局勢的擔憂持續。中資科技類名字的交易情緒好轉，香港本地的港鐵（66）、機管局等名字的債券價格亦體現出防禦性，其中個券層面關注到惠譽將長和（1）評級由A-上調至A，原因是基於長和多元業務帶來的穩定現金流和良好的財務情況，我們建議投資者在中資板塊暫不進行信用下沉，以控制久期的方式熨平價格波動。非中資部分，歐洲銀行可轉債在日終錄得0.125至0.375%的跌幅，贖回收益率逐步體現出性價比，個券層面關注到滙豐（5）新發債券的交易情況，觀察三張固定收益的高級債券，表現最好的是久期最短的4年期（前3年不可贖回）債券（代碼：HSBC 4.398 03/10/30），說明市場在偏謹慎的投資風格下，仍不改對優質短債的追捧，結合當前中東形勢反覆，仍應以短久期優質歐資可轉債作為首選標的。