作者：吳玉新/F0272619、Z0002861/
一德期貨有色金屬分析師
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中東六國產業地位
電解鋁：產能約705萬噸/年，佔全球9%，地位舉足輕重；
氧化鋁：產能僅455萬噸/年，自給率僅34%，高度依賴進口；
注：阿曼位於霍爾木茲海峽外圍，影響較小。
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中東六國進出口格局
進口：氧化鋁缺口約970萬噸，沙特自給率高受影響最小；
出口：原鋁450-480萬噸/年（佔比65-70%），主要流向歐盟、美國、東南亞。
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鋁產業鏈受影響情況
卡塔爾：鋁廠因燃氣供應暫停已於3月3日停產；
巴林：鋁業宣佈遭遇不可抗力（無法運輸），而非停產；
伊朗：部分鋁廠採取「預防性」主動減產；
成本抬升：能源+航運雙漲，被動抬升全產業鏈成本。
中東地緣危機持續以及霍爾木茲海峽封鎖對有色金屬中鋁的影響是較大的，持續時間越久，中東地區電解鋁減、停產的規模越大，在全球電解鋁偏低庫存、海外高升水及緊平衡的節點上，中東地緣危機必然會加劇鋁市的矛盾。但截至目前，中東地緣衝突仍未有較清晰的停戰路徑，後續演變路徑難以準確預判，建議以評估並做好應對為主。
PART.01
中東六國鋁產業情況
本次涉及到的中東六國鋁產業情況如下圖，電解鋁產能及產量約700萬噸，約佔全球的9%，有着舉足輕重的地位。中東區域氧化鋁建成產能僅455萬噸/年，而電解鋁產能高達705.1萬噸/年，總體氧化鋁自給率僅34%，高度依賴進口；卡塔爾、巴林、阿曼本身不具備氧化鋁產能，對進口依賴度100%。但阿曼位於霍爾木茲海峽外圍，影響較小。
中東六國鋁產業（單位：萬噸）
截至目前，部分國家鋁產業已經受到影響。
卡塔爾：電解鋁廠已於3月3日開始停產，預計於3月底完成，原因為燃氣供應暫停，若完全關停，全面重啓可能需要6-12個月，目前尚不清楚工廠何時能夠重啓。
巴林鋁業：宣佈其遭遇不可抗力因素，原因為無法運輸，而非停產。
伊朗：部分鋁廠已採取「預防性」主動減產措施。
據統計，中東電解鋁廠的氧化鋁原料庫存，主流集中在30天左右。
若霍爾木茲海峽封鎖＞20天：伊朗、卡塔爾、巴林等將被迫啓動受控停產；
若霍爾木茲海峽封鎖＞30天：中東約600萬噸產能面臨全面停擺風險。而且電解槽必須連續運行，斷料或斷電超4小時易導致槽內襯永久損毀，復產需6-12個月。
目前中東地緣衝突已超過10天，關注後續進展。
PART.02
中東六國進出口情況
結合各數據信息來源，進口方面，鋁土礦僅伊朗和沙特有自有礦，基本無需進口。氧化鋁僅沙特可實現100%自給，其他國家的氧化鋁原料均依賴進口，缺口約970萬噸。卡塔爾、巴林本身不具備氧化鋁產能，對進口依賴度100%，伊朗自給率為16%，阿聯酋自給率接近50%。由此看，沙特因其自給率高，受影響程度最小。鋁土礦主要進口自澳大利亞、幾內亞等國，氧化鋁主要進口自澳大利亞和印度等國。
出口方面，據統計，中東六國年度原鋁出口量約450-480萬噸，出口比例約65-70%，出口地區以歐盟、美國和東南亞為主，是全球重要的淨出口樞紐。若霍爾木茲海峽關閉30天，估算將影響近40萬噸原鋁外流，對應海外月度產量約16%，影響顯著。
PART.03
氣電鋁成本抬升
成本端上，能源以及航運雙漲，全產業鏈成本承壓。一方面能源成本飆升，海峽封鎖推升油價，天然氣同步大漲；電解鋁為高耗能品種，電價/燃料成本佔比高，冶煉成本大幅上行，另一方面，航運成本大漲，船隻被迫繞行好望角，航程延長，運費+保險費上漲，成本被動抬升。
中東地區電解鋁電力供應都是天然氣發電，其次是歐洲、南美與非洲少數項目，合計佔全球電解鋁總產能約13%。歐洲約180萬噸產能依賴天然氣發電，且天然氣價格高度依賴中東。近期歐洲天然氣期貨價格最高上衝至60歐元/MWh，距2022年的300歐元/MWh仍有不小的差距，而且歐洲冶煉廠多數轉向了可再生資源，比如水電等，使用天然氣發電的也簽署了長協，整體影響或有限。中東地區因擁有豐富的石油和天然氣資源，天然氣價格較低，使得冶煉廠電力成本長期處於全球最低梯隊，所以中東地區很難因成本上漲而停產，更多還是前面提到過的原料不足導致的減停產。
PART.04
總結
綜上，中東地緣擾動目前已成為電解鋁的主要矛盾之一。若擾動持續時間過長，電解鋁供應將產生較大的損失量，這使得本就偏低增速的供應形勢更為嚴峻，利多鋁價；反之，事件衝擊過後，鋁價存回調壓力。此外，作為事件型衝擊，行情易隨事件趨緊或趨松的預期而產生明顯波動，需持續跟蹤中東地緣衝突進展，及時做好應對。
編輯：武宇傑
審核：王偉偉/F0257412、Z0001897/
複覈：王舟青
報告完成日期：2026年3月11日
交易諮詢業務資格：證監許可〔2012〕38號
責任編輯：李鐵民