作者：Ken Brown
AI 開發者何其幸運 —— 他們的技術突破恰逢金融體系處於為其宏大擴張計劃提供資金的絕佳時機。彼時利率相對較低且持續下行，能源價格低廉，包括科技巨頭在內的全球市場現金充裕。伊朗戰爭爆發前，部分有利因素已開始轉變，而上周，這些因素髮生了劇烈變化。
戰爭進入第二周，經濟新聞頭條全被石油與汽油價格佔據。這兩種大宗商品與 AI 基礎設施建設並無直接關聯 —— 石油極少用於發電，汽油成本對數據中心開發商而言更是微不足道。
但二階效應影響顯著。油價上漲可能推高通脹，而通脹走高通常會導致利率上升。這兩者對債務高企的 AI 建設項目都極為不利，企業將面臨更高的建設成本與利息支出。
通脹高企也徹底打破了市場對聯儲局今年進一步降息的預期。此前投資者曾預計，隨着通脹回落、就業市場進一步走弱，聯儲局將在今年晚些時候降息。但如今，通脹反彈的風險正在上升。美國就業市場已出現惡化 ——2 月美國非農就業人口減少近 10 萬人。
戰爭若持續，將拖累經濟增長。當前華爾街最大的擔憂是滯脹，即經濟疲軟但通脹高企，這將限制聯儲局的降息空間。
這一切對大規模基礎設施建設而言都絕非利好。若戰爭拖延，本已龐大的美國政府赤字將進一步擴大，可能推動利率繼續走高。
戰爭爆發前，AI 基礎設施建設本身就已面臨政治與財務挑戰，而這些挑戰很可能會加劇。數據中心雖不消耗大量石油或汽油，但普通消費者會。同時，數據中心用電很大一部分來自天然氣發電。消費者早已將電價上漲歸咎於數據中心，因此不難預見，燃料價格上漲將引發更多對 AI 建設的反對聲音。美國多地的地方阻力已讓數據中心建設愈發困難。
此次燃料價格上漲的時機堪稱糟糕。美國北部大部分地區遭遇寒冬，取暖費用飆升，進一步擠壓家庭預算。據美國國家能源援助主任協會預測，本季取暖費用本就預計上漲 11%，而嚴寒天氣更是讓費用進一步攀升。
上周頗具諷刺意味的一幕是：特朗普總統對伊朗開戰數日後，便召集七大 AI 開發商負責人前往華盛頓，承諾將維持消費者低電價。這場活動不過是一場政治作秀。其中谷歌、亞馬遜、微軟等企業早已採取重大舉措以降低電價。
更具諷刺意味的是，這些企業並未遵循特朗普反對用可再生能源為 AI 供電的立場。它們選擇太陽能、風能與儲能電池，因為這是成本最低、最易獲取的能源形式。（別被本周油價回落迷惑；行業資深人士認為，若波斯灣石油運輸持續受阻，未來將面臨嚴峻問題。）
AI 領域的孖展渠道目前依然暢通。大型 AI 開發商股價保持穩定，SpaceX、OpenAI 與 Anthropic 的首次公開募股計劃也仍在推進。市場主要的裂痕出現在私募信貸領域，小型投資者正紛紛撤離 Blue Owl、黑石等大型貸款機構。這與戰爭關聯不大：投資者擔憂的是 AI 建設成本，以及貸款機構對軟件企業的風險敞口 —— 他們認為軟件企業易受 AI 顛覆性影響。不過，利率上升將進一步擠壓這些資金。
科技巨頭受戰爭本身的衝擊，更多源於其在中東的業務佈局，而非市場動盪。上周，亞馬遜在該地區的三座數據中心遭無人機襲擊，戰爭還可能危及該地區規劃中的多個大型數據中心項目。儘管如此，亞馬遜本周仍順利在美國與歐洲發行了約 500 億美元債券，且認購超額。
AI 基礎設施建設曾得益於寬鬆的孖展環境與科技巨頭的雄厚資金。目前，這兩大支柱依然穩固。但戰爭往往會顛覆現有格局。
責任編輯：郭明煜