一德菁英匯 作者：鄭郵飛/F0284348、Z0010566/
一德期貨能源化工分析師
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供應鏈衝擊
國內：我國進口中東原油佔比約50%，近期包括中石化在內的多家煉廠進行預防性降負；
海外：中東當地裝置降負減產，日韓作為東亞重要化工供應國，其原油更依賴中東海運，近期亦出現減產。
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終端表現
開工受抑：節後本應是復工時點，但原料價格短期大漲導致復工不及預期；
品種分化：油製品種（如芳烴）衝擊最大、烯烴有煤化工託底影響次之、其他板塊加工和物流成本亦有所抬升。
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風險點
衝突持續時間、終端需求受抑制程度、戰爭烈度及海峽通航情況。
這次中東衝突對於化工的影響較去年12月戰爭時更大一些。主要的傳導邏輯一方面在於原油上漲後的成本傳導，更重要的在於原料短缺對於國內化工品供應的影響，當前的國內化工品價格走勢亦反應了這一點。
我國進口中東原油佔比約50%，近期已經看到國內不少煉廠進行預防性降負，包括最大的中石化在內，海外中東裝置也在降負減產，作為東亞重要的化工供應國，日本和韓國原油更依賴於中東海上運輸，近期亦出現了減產。
此次霍爾木茲海峽封鎖時長已經遠超市場預期，且按照當前市場現狀來看，戰爭何時結束仍存在很大的不確定性。當前國內化工供應缺失已成既定事實，對於化工產業鏈的影響將逐步向下游傳導，供需平衡將通過漲價抑制需求的硬平衡來實現。
終端方面，按照季節性當前是節後復工的時點，但是原料價格短期大幅上漲導致復工不及預期，總體上中下游這次開工都受到了抑制。這次衝突對於化工品的影響中，完全是油制的品種例如芳烴所受的衝擊最大，烯烴由於有煤化工託底影響次之，其他板塊由於能源成本大幅升高以及航運受阻，加工和物流成本都會抬升，價格重心不同程度的上移。
風險點在於此次衝突的持續時間以及終端需求受抑制的程度，需要重點關注戰爭烈度以及海峽的通航情況。
責任編輯：李鐵民