智通財經APP獲悉，外匯期權市場最新定價顯示，隨着美國/以色列與伊朗之間的戰爭令全球能源價格持續位列歷史高位附近，連續三日走強的美元指數正朝着2026年以來的新高點邁進。

衡量美元兌多國匯率強弱的基準指數——彭博美元現貨指數(Bloomberg Dollar Spot Index)在倫敦早盤交易中一度上漲0.3%，有望錄得近兩個月來最強收盤點位水平，距離1月份的年內最高點僅僅一步之遙。根據期權指標，外匯交易員們似乎集體押注該指數即將升至自去年12月以來的最高水平。

一個月期限的風險逆轉指標(One-month risk reversals)——一項用於衡量相對於美元主要對手主權貨幣，看漲與看跌美元期權需求差異的核心指標，在周四亞盤早些時候一度猛升至92個點子，創2022年末以來最高水平。

這一外匯市場的重新定價發生在布倫特原油重新躍升至每桶100美元上方之後。據了解，由於霍爾木茲海峽實質上被伊朗軍隊封鎖，包括沙特阿拉伯在內的海灣四大產油國已經開啓減產舉措，中東地區的石油減產趨勢可謂進一步加深，令能源市場的混亂局面不斷擴大。這輪減產是美國/以色列與伊朗之間的這一輪戰爭爆發以來最具實質性的全球石油供應端反應，意味着海灣四國實際上已將其合計石油產量最多削減了約三分之一。與此同時，這也使全球供應規模減少了大約6%-10%。

此外，最新地緣政治動態顯示，另一中東核心產油國阿曼已將所有船隻從其位於霍爾木茲海峽之外的關鍵出口碼頭全線撤離，且有兩艘油輪在伊拉克水域遭到襲擊。

據媒體報道，作為預防措施，阿曼已通知所有船舶撤離主要石油出口碼頭費赫勒港。費赫勒港位於霍爾木茲海峽外側，是中東原油仍可運往全球市場的少數港口之一。數據情報公司Kpler的數據顯示，阿曼每天約有100萬桶原油從費赫勒港出口。

如上圖所示的那樣，美元看漲押注再獲強勁動能——對沖美元走強的成本升至逾三年來最高水平。

「石油貨幣」王者歸來?

為何高油價有利於美元升值?核心邏輯在於更高的油價可能迅速推升美國通脹，並使市場對聯儲局今年剩餘時間降息的預期不至於過快轉向鴿派。

高盛集團經濟學家Manuel Abecasis和David Mericle表示，布倫特原油在3月和4月的均價將達到大約98美元，隨後到第四季度將回落至接近71美元。他們預計，這將足以大幅推高通脹，並把聯儲局今年的首次降息時間從6月推遲到9月。

這種變化意味着全球主權貨幣與美元之間的利差指標將在更長時間內維持在更寬水平，而這種組合通常會支撐美元走強，尤其是相對於那些面臨貿易條件持續惡化、承受能源進口擠壓的貨幣而言;隨着油價主導宏觀定價，這進一步強化了美元所謂的「石油貨幣」這一美元相比於其它主權貨幣而言獨傢俱備的屬性。

雖然現在還不足以下結論說美元指數已經進入一輪新的中長期升值周期，但可以相當明確地看出：美元正處在一輪由戰爭、油價和利差重定價共同驅動的「戰術性升值階段」。尤其是最新期權信號非常強——美元期權的一個月期風險逆轉升至92個點子，為2022年末以來最高。Manulife 管理逾3000億美元資產的基金經理Nathan Thooft則直接把美元稱為當前劇烈波動市場中的「最佳避險押注」。

但要把這一定義為「新一輪升值周期」，還缺一個更關鍵的條件：這輪油價衝擊必須足夠持久，足以把聯儲局與其他央行的政策路徑長期拉開。 現在市場之所以追捧美元，本質上是因為美國在能源層面比歐洲和亞洲更有緩衝力，而歐元區、日本等能源進口方更容易遭遇貿易條件惡化。如果說本輪油價衝擊像市場當前預期那樣在年內迅速緩和，那麼美元當前這波「石油貨幣」式上漲，更可能是一輪事件驅動的升值，而非一個已經坐實的新周期。