美伊衝突推高油價，促使煤炭替代需求升溫。

3月12日，港A煤炭股集體爆發。

A股方面，鄭州煤電、兗礦能源、陝西黑貓、華電能源漲停，中煤能源、晉控煤業、潞安環能、寶泰隆、上海能源紛紛跟漲。

港股市場同樣活躍。兗礦能源升逾8%，中煤能源、兗煤澳大利亞、中國神華、首鋼資源、中國秦發等個股紛紛跟漲。

煤炭替代需求升溫

驅動本輪煤炭行情的核心邏輯，是美伊衝突升級引發的全球能源供應鏈巨震。

隨着美以對伊朗實施軍事打擊，霍爾木茲海峽航運近乎停滯。這條全球能源「咽喉」承擔着約20%的石油及液化天然氣運輸量，供應中斷形成1500萬至2000萬桶/日的巨大缺口，直接引爆油價。衝突爆發以來，布倫特原油累計上漲約40%，天然氣累計上漲約15%。

儘管國際能源署周三宣佈緊急釋放4億桶石油儲備，美國能源部也於同日表示將釋放1.72億桶戰略石油儲備，但今日油價仍持續衝高。截至發稿，布倫特原油日內升逾9%，WTI原油日內升逾8%。市場普遍認為，儲備釋放難以對沖霍爾木茲海峽長期關閉帶來的結構性供應缺失。

而油氣價格的持續暴漲，也正加速向煤炭市場傳導，引發顯著的能源替代效應。煤炭作為當前最具經濟性的替代能源，需求預期快速升溫。亞洲基準紐卡斯爾煤​炭期貨價格3月9日一度跳漲約9.3%，觸及每噸150美元關口，刷新2024年11月以來高點。

方正證券分析，歷史上兩伊戰爭、阿拉伯之春、俄烏衝突等地緣事件均推動能源價格上漲。如1980年兩伊戰爭爆發，油價漲幅超200%，國際煤炭價格漲幅61%；2011阿拉伯之春能源價格大漲，ARA煤炭價格一度突破131美元/噸。最近的一次2022年俄烏衝突，動力煤一度突破400美元/噸。

國泰君安期貨指出，儘管美伊衝突事件並非直接作用於煤炭市場，但仍會通過「油氣風險溢價上行→能源替代」、「海運與保險溢價抬升→到岸成本上移」、「中東化工鏈受阻→煤化工耗煤增加」等鏈條，對煤價中樞與區域價差形成了推升效應。​

從替代空間來看，若地緣危機持續發酵，煤炭需求端將獲得可觀增量。長江證券測算顯示，若霍爾木茲海峽長期封鎖，全球電力用煤需求可能年化增加8486萬噸；若國內煤化工裝置滿負荷運行，僅此一項便將拉動煤炭消費近5000萬噸。

機構普遍看多煤炭

從供給端來看，煤炭市場同樣迎來收縮預期。

今年2月，作為全球最大的煤炭出口國，印尼宣佈計劃將全年煤炭產量削減近四分之一至約6億噸，以提振煤價。印尼煤炭礦業協會當時表示，各礦企的減產幅度將達到40%至70%。

而從實際執行情況看，供給收縮已超預期落地。印尼官方初步統計顯示，2026年1月煤炭產量僅為4600萬噸，較去年同期的6500萬噸下降近30%，創下自2022年1月以來的最低月度水平。與此同時，1月出口量3956萬噸，按月下滑22.7%，按年亦下降6.4%。這一輪供給收縮，為國際煤價提供了底部支撐。

展望後市，機構普遍看多煤炭板塊。

中信證券認為，中東地緣衝突升級，若油價上漲，或有效推漲煤價；同時，甲醇等化工品貿易物流若受到影響，國內煤化工耗煤需求也有望增加，對煤價形成利好。目前疊加印尼煤炭減量帶來的出口擾動，國內煤價預期有望持續向好。

東方證券發布研報稱，煤炭市場的傳導體現在燃油成本的上升導致海運費用提高、天然氣價格飆升促使部分地區增加煤炭發電以替代高價天然氣，有望帶動煤炭價格反季節性上升。

卓創資訊進一步補充，3月份以來，國內動力煤價格先穩後有承壓回調；但由於局部地勢關係緊張，油氣等能源產品均出現大幅度上漲，市場參與者對煤炭挺價信心得以提振，預計3月煤價或整體高位窄幅震盪為主。