蔚來創始人、董事長兼CEO李斌的「軍令狀」終於迎來了兌現的時刻。
《中國經營報》記者了解到，3月10日，NIO" target="_blank" web="1">蔚來發布2025年第四季度及全年財報。其中，第四季度實現經營利潤12.5億元，這也是蔚來首次實現季度盈利。
對此，李斌表示：「季度盈利充分印證了蔚來技術路線、產品以及商業模式的核心競爭力，也體現了蔚來體系化能力與運營效率持續提升，為公司長期可持續發展奠定了堅實基礎。公司已經正式邁入發展的第三個階段，開啓新一輪高速增長周期。」
在兌現季度盈利的「軍令狀」後，李斌下一個目標是——實現全年盈利。
最新數據顯示，2026年第一季度，蔚來交付指引8萬輛—8.3萬輛，按年增長90.1%—97.2%；營收指引244.8億元—251.8億元，按年增長103.4%至109.2%。
對於蔚來能否實現「全年盈利」的目標，有經濟學者指出：「蔚來是否會實現全年盈利，主要看消費者是否能夠接受換電模式，當前充電和換電之間依然存在替代和競爭。所以，突破口還是換電和中低端車型銷量的突破。」
全新ES8毛利率接近25%
透視財報，蔚來之所以能夠在去年第四季度實現盈利，主要取決於三個因素，一是「賣得多」，二是「單車毛利率顯著提高」，三是「研發、銷售及行政費用大幅降低」。
從銷量來看，2025年第四季度，蔚來汽車銷售額約316.06億元，較2024年第四季度增長80.9%，較2025年第三季度增長64.6%。從交付來看，蔚來第四季度交付約12.48萬輛，按年增長71.7%，按月增長43.3%，創歷史新高。
同時，單車毛利率指標的大幅提高，推動蔚來迎來盈利轉折點。財報數據顯示，2025年第四季度，蔚來營收346.5億元，按年增長75.9%，按月增長59%；毛利總額60.7億元，按年增長163.1%，按月增長100.8%；整車毛利率18.1%，按年增長5個百分點，按月增長3.4個百分點。
值得注意的是，18.1%的季度車輛毛利率，是蔚來過去三年裏從未觸及的高點。財報指出，第四季度車輛均價受益於更有利的產品組合，推動了毛利率的顯著改善。其中，全新ES8毛利率接近25%，成為利潤主力，單季交付約3.97萬輛，佔總交付量的31.8%。放眼整個新能源汽車行業，25%的毛利率表現是位居前列的。
蔚來單車毛利率提高，得益於自研技術的驅動。2025年7月，蔚來自研的全球首顆車規級5納米智駕芯片「神璣NX9031」已應用在新車型ET9、新ES6、新EC6、新ET5和新ET5T上，性能達到設計目標。李斌曾透露，「神璣NX9031」芯片上市會給單車帶來1萬元左右的成本優化，顯著提升蔚來單車毛利率。
另一個值得關注的數據是，蔚來在去年第四季度現金儲備達到了459億元，按月大幅增長近百億元，這也意味着蔚來的「造血」能力有極大的提升。
錨定「全年盈利」目標
在單季度盈利的基礎上，李斌還在去年年末立下的第二個「軍令狀」，即2026年實現全年盈利的目標。
對此，蔚來首席財務官曲玉在財報會上也表示，2026年公司將力爭實現非GAAP（剔除部分非經常性、非核心經營相關的收支項目）全年盈利。
從去年全年財務指標來看，2025年全年，蔚來總營收達到874.88億元，按年增長33.1%；全年毛利總額119.2億元，按年增長83.5%。2025年全年共交付新車326028輛，按年增長46.9%，創歷史新高。
按照去年第四季度盈利的邏輯，要實現全年盈利，蔚來還要跨過三道坎。
首先，就是銷量的持續抬升。按照李斌的計劃，今年蔚來將推出三款全新車型：科技行政旗艦 SUV ES9 將在今年二季度上市，基於全新 ES8 平台的大五座 SUV 將在三季度上市，樂道 L80 將在二季度上市。
李斌認為，上述車型加上樂道 L90、全新 ES8，將形成五款中大型和大型 SUV 的產品陣容，為今年全年銷量增長打下非常好的基礎。「蔚來公司現在的產品節奏與市場發展趨勢是匹配的，對全年 40%—50%的銷量增長非常有信心。」
同時，李斌還將深入執行「下沉市場」的戰略。據其透露，蔚來、樂道、firefly螢火蟲今年將在深耕重點市場的同時聯合佈局下沉市場。按照規劃，2026年，蔚來計劃在210個地級市建立更多下沉門店，重點拓展湖北、山東、河南、四川、湖南、江西等省份，因為和寶馬、奧迪、奔馳相比，蔚來在這些地方還有較大增長空間。
在銷售量整體抬升的同時，更賺錢的全新ES8能否再衝銷量新高，以及新款大五座 SUV 、樂道 L80能否成為爆款也是盈利的關鍵。
在穩住基礎盤後，「換電」模式能否走得通決定着這場馬拉松的終局。直面近期「超快充」帶來的壓力，李斌也直言，在超快充與換電模式，兩者並不存在根本矛盾，而是為了解決不同使用場景下的補能需求。換電的核心意義並非單純追求補能速度，而是解決車與電池不同壽命的系統性問題。
就目前來看，要在今年達成全年盈利的目標，蔚來還要面臨着銷量、毛利率提升、研發等費用持續壓降的挑戰，如何在銷量、盈利、成本之間取得平衡，如何再次讓夢想照進現實，這是李斌的下一個課題。
（文章來源：中國經營報）