由於伊朗戰爭導致的油價飆升，從波蘭到土耳其，新興市場的央行行長們目前暫停了任何貨幣寬鬆政策。這是因為政策制定者正同時應對通脹預期上升和風險厭惡情緒加劇的雙重壓力。
在經歷了一系列從新冠疫情爆發到俄烏衝突等衝擊市場、減緩增長並加劇通脹的動盪之後，各國央行終於對全球經濟的韌性以及價格壓力的緩解感到樂觀。然而，當前局勢再次帶來變數。
美元走強，美國國債收益率作為新興市場借貸成本的指標也出現上升。
儘管部分早期走勢已被逆轉，但在地緣政治不穩定時期，全球經濟增長和通脹的前景仍充滿不確定性。
在2月底戰爭爆發前，15家主要新興市場央行中有10家被預計將在未來六個月內降息至少10個點子。摩根大通的計算顯示，周二這一數字已降至六家。而對於那些仍被預計將降息的央行，其預期的寬鬆幅度也有所減少。
Gramercy Funds Management主權研究與策略聯合主管佩塔爾·阿塔納索夫表示：「在與伊朗相關的衝突帶來的不確定性得到解決之前，新興市場的央行很可能會釋放出越來越強的‘觀望’信號。」
新興歐洲：從寬鬆轉向可能收緊
不僅是新興市場。過去一周，市場對聯儲局降息的預期也大幅降低。
這種轉變在新興歐洲最為明顯，捷克、匈牙利以及波蘭的市場定價都預示着未來六個月可能轉向收緊政策。
近日，波蘭的政策制定者已承認降息空間已經縮小。匈牙利和捷克的同行也承認「伊朗衝突」帶來了風險和不確定性。
法國興業銀行中東歐、中東及非洲經濟學家胡安·奧爾茨表示，能源進口是一個主要因素。他指出，例如波蘭和匈牙利（位於中歐和東歐）就對油價非常敏感。
經濟增長困境與通脹風險之間的平衡之舉
分析人士稱，原油以及整體能源價格上漲所帶來的不確定性，是新興市場面臨的全球性平衡行動的核心——它們必須在價格上行壓力擔憂與經濟增長影響之間進行權衡。
摩根士丹利外匯策略和新興市場全球主管詹姆斯·洛德表示：「這對經濟增長是一個負面衝擊。它相當於對消費徵稅，並可能因通脹風險而促使央行收緊政策。」
拉丁美洲市場已預期寬鬆力度會減弱，但由於經濟增長乏力，預計央行仍將降息。該地區某央行自去年7月結束了激進的緊縮周期後，一直將基準利率維持在15%——這是近二十年來的最高水平。
土耳其是另一個熱點。作為一個能源進口國，土耳其極易受到通脹壓力的影響。該國央行將於周四公布利率決議。
Gramercy的阿塔納索夫表示：「我們預計土耳其央行將通過暫停降息周期來回應，以等待有關衝突持續時間及其經濟連鎖反應的進一步進展。」
中東衝突及其連鎖反應可能導致各國央行在短期內暫停或放慢降息步伐。然而，未來的前景則不那麼明朗。
在2021年至2022年期間，當各經濟體仍在從疫情中復甦，並突然面臨與烏克蘭戰爭爆發相關的衝擊時，新興市場的央行率先加息以應對通脹壓力。而當時許多發達經濟體的同行則認為通脹是暫時的。
南非儲備銀行行長萊塞特亞·卡尼亞戈表示，央行行長們對能源價格影響及其通脹後果的判斷將再次至關重要。
他表示，低估通脹的持續性可能導致未來採取更激進、成本更高的政策。然而，及早採取行動將使政策制定者隨着時間的推移能夠更平穩地推進政策。
卡尼亞戈指出，2021/2022年的經驗值得借鑑。「那些及早行動的央行行長髮現，他們不必像那些僅在2022年下半年才做出反應的央行那樣……一次性採取激進行動。」
責任編輯：張俊 SF065