智通財經APP獲悉，隨着能源價格飆升加劇了市場對通脹飆升以及經濟邁向「滯脹」的擔憂與恐慌情緒，交易員們加大了對歐洲央行和英國央行開啓加息周期的押注。作為對比，在美國/以色列與伊朗之間的戰爭爆發前夕，市場一度押注歐洲與英國央行將在下半年延續降息步伐。對於聯儲局、歐洲央行等全球央行來說，「滯脹」可謂是所有宏觀經濟難題中最難解決的長期經濟困局。
截至發稿，國際原油定價基準——布倫特原油期貨價格飆升逾15%，繼續位列每桶100美元重要關口之上，此前一度上漲高達30%，核心原因是霍爾木茲海峽油氣運輸徹底中斷後，中東主要產油國紛紛減產。早盤原油價格的漲幅創下自2020年4月以來的最大單日漲幅，也是自2022年6月以來的最高原油價位水平，延續了上周27%的漲勢。原油價格在周一一度狂飆至每桶120美元附近，較伊朗戰爭爆發以來上漲近80%，市場隨即把它解讀為「更高通脹+更悲觀經濟」的滯脹衝擊。
掉期市場顯示，交易員們目前計入歐洲央行今年進行兩次各自25個點子加息的概率約為70%，而上周五市場僅計入一次加息且概率徘徊在50%。首次加息則已被市場100%完全計入，預計首次加息為7月或者更早。與此同時，貨幣市場交易員們目前認為英國央行在年底前宣佈加息的概率約為50%，徹底扭轉了上周仍存在的降息周期押注。
如上圖所示，交易員們已將歐洲央行今年兩次加息完全計入市場價格——隨着能源價格飆升引發通脹擔憂，加息預期可謂激增。
在美國市場，對通脹以及出現概率不斷上行的「滯脹」擔憂已促使交易員們將對聯儲局下一次降息25個點子的預期大幅推遲至9月，並且普遍預期聯儲局今年可能僅僅降息一次。2月底，即美以與伊朗之間的軍事戰爭爆發前夕，交易員們基本上完全定價7月降息預期，且定價聯儲局今年有望降息兩次甚至以上。如今，一些債券期權交易員甚至押注聯儲局在滯脹恐慌之下，今年可能不會選擇出手降息。
來自瑞穗國際市場的策略師Evelyne Gomez-Liechti表示：「歐洲央行和英國央行貨幣政策制定者們實際上都陷入了兩難境地：在油價衝擊下放鬆貨幣政策會冒着損害抗擊通脹信譽的風險，而收緊政策則會危及當前歐洲疲軟的經濟增長態勢。」「我們的傾向仍是歐元收益率繼續上行，因為能源價格再通脹風險壓倒了任何短期內的通脹回落敘事。」
Gomez-Liechti表示，能源風險壓倒了短期「通脹會繼續回落」的敘事，原本市場可以講通「歐洲通脹在降、以後還能慢慢寬鬆」這個故事，但現在中東衝突推高油氣價格，歐洲天然氣價格一度大漲、原油也升破每桶100美元，美元匯率繼續上行，市場就會擔心輸入型通脹重新抬頭，進而迫使歐洲央行至少更久維持高利率，甚至重新考慮加息。
在周一歐盤時段早期，德國國債價格繼續大跌(國債價格大跌意味着收益率大漲)，其中對貨幣政策變化最敏感的短期債券領跌。兩年期德國國債收益率一度上漲16個點子至2.47%，隨後回吐部分漲幅至2.39%。意大利國債則受到更廣泛的風險資產拋售的劇烈衝擊，其10年期國債相對於更安全的德國國債收益率的利差擴大了5個點子，至約80個點子。
與此同時，英國兩年期國債收益率一度飆升30個點子至4.17%，隨後縮窄漲幅至4.10%。對能源進口依賴較低的美國，其兩年期國債收益率則小幅上漲4個點子至3.60%，但是有着「全球資產定價之錨」稱號的10年期美債收益率上漲逾7個點子——一舉創1月以來最大升幅，徘徊在4.20%附近的近期高點。
市場對於全球經濟邁向「滯脹」的悲觀預期，在美國總統特朗普最新表態稱伊朗部分地區尚未遭到美軍和以色列軍隊空襲打擊，並稱100美元油價是為「安全與和平」支付的「非常小的代價」之後進一步加速，重創了此前市場對本輪衝突將相對受控的樂觀希望。就在幾天前投資者們還只是帶着試探性的觀望情緒交易「滯脹」，如今已轉變為更為明確的走勢：投資者們正在定價一場更深層次、持續更持久的石油供應衝擊——這種衝擊可能會擠壓全球經濟增長，同時重新點燃通脹指標，國債市場收益率應聲激增，推動所謂的「滯脹」交易主題。
在最新一輪債市拋售中，歐債相比於其它債市更顯脆弱，主要是因為歐洲對外部能源衝擊更敏感，而德國國債自身的「避險溢價」也在被結構性削弱。歐洲可謂高度暴露於全球能源市場，而且在這輪衝擊裏，德國國債還同時受到德國財政擴張預期、歐洲央行縮表導致官方買盤減少、以及外國投資者對歐債收益率更敏感等因素拖累;這意味着歐債難以穩定充當避險資產。
近幾日，包括伊拉克與阿聯酋在內的中東更多產油國削減產量，且霍爾木茲海峽航運通道仍實際上處於關閉狀態，推動全球能源價格再次上漲。周一，歐洲天然氣價格一度大幅上漲30%，在上周，卡塔爾停供使歐洲天然氣價格單日一度暴漲約50%;而原油期貨價格一度接近每桶120美元。
目前市場關注的焦點是，這場能源價格衝擊會在多大程度上傳導至市場長期通脹預期。一項衡量歐洲通脹風險的指標正邁向自2024年7月以來的最高收盤水平，上漲7個點子至2.23%。英國同類指標也有望錄得自3月以來的最高收盤水平。
這正在引發人們對2022年俄烏衝突爆發時期的聯想：當年俄羅斯入侵烏克蘭大舉推高了歐洲通脹，歐洲央行不得不大幅收緊貨幣政策。歐洲央行執行委員會委員Isabel Schnabel在上周五表示，只要價格增長與目標仍大致接近，央行就無需作出反應，除非消費者開始上調他們的通脹預期。
德國商業銀行利率策略師Rainer Guntermann表示：「市場越來越擔心，能源價格動態可能會把歐洲央行推出其貨幣政策舒適區。」「如果通脹預期失控，尤其是考慮到2022年第二輪能源通脹效應的經驗，以及外界對其加息過晚的所有批評，這可能會迫使歐洲央行採取行動。」