今年的政府工作報告提出，高效用好國家創業投資引導基金，大力發展創業投資、天使投資，政府投資基金要帶頭做耐心資本，推動更多初創企業加快成長為科技領軍企業。拓展私募股權和創投基金退出渠道，提高直接孖展、股權孖展比重。
多位代表委員認為，這釋放出明確信號：通過培育耐心資本、完善創投生態，讓資本更好地服務科技創新與產業升級。從政府投資基金到市場化創投機構，從國家級創投「母基金」到呼之欲出的國家級併購基金，一整套圍繞「投早、投小、投長期、投硬科技」的資本體系正在加速完善，為中國新興產業和未來產業打開更廣闊的發展空間。
政府投資基金帶頭做耐心資本
未來能源、量子科技、具身智能、腦機接口、商業航天……一批前沿科技領域正加速成為全球產業競爭的新高地。與傳統產業相比，這些「硬科技」領域往往研發周期長、技術不確定性高、資本投入巨大。企業發展從實驗室走向產業化，往往需要十年甚至更長時間。
在培育未來產業、支持硬科技創新方面，政府投資基金正扮演越來越重要的角色。
「未來產業普遍具有不確定性大、前期投入高、回報周期長等特點，需要更加長期穩定的資本支持。」全國人大代表、上海國有資本投資有限公司董事長袁國華表示。
為此，袁國華建議，設立存續期15年至20年的超長期未來產業母基金，通過「母基金+子基金」的方式吸引社會資本參與，形成千億級規模的未來產業投資體系，重點佈局量子科技、可控核聚變、腦機接口等前沿領域。
近年來，上海國投持續加碼新興產業和未來產業。例如，在沐曦股份、壁仞科技、MiniMax等科技企袁國華表示：「我們專門設立了面向集成電路、生物醫藥和人工智能三大先導產業的母基金和未來產業母基金，定位為投早、投小、投長期、投硬科技。我們對子基金是按照15年甚至20年的存續周期來篩選的，保證它能夠進行長期投資。我們整個基金的投資期也在15年及以上，以保證基金投資期跟產業的生命周期儘可能匹配起來。」
與此同時，北京亦莊也在加快打造科技創新資本生態。
近年來，亦莊國投以金融創新為牽引，重點培育新興產業，超前佈局人工智能、合成生物、空天技術等未來產業，推動優勢產業、新興產業、未來產業的梯次發展。
亦莊國投相關負責人表示，公司聚焦硬科技企業初創期、成長期發展需求，優化基金投資佈局，重點投向科技含量高、成長潛力大的早期小微企業。目前，已形成種子基金、科創基金、人才基金的基金矩陣，從人才、項目、要素方面對早期項目形成全面覆蓋。
「目前，亦莊國投正在深化與國家創業投資引導基金區域基金的合作協同，整合多方資本、資源優勢，共同擴大硬科技領域早期投資規模。」亦莊國投人士表示。
拓展退出渠道傳遞「接力棒」
對於創業投資行業而言，「募投管退」是一個完整鏈條。其中，退出環節尤為關鍵。近年來，隨着IPO節奏變化，創投機構對多元化退出渠道的需求不斷增強。
今年的政府工作報告提出，拓展私募股權和創投基金退出渠道。全國政協委員、上海證券交易所總經理蔡建春表示：「我們應該進一步優化多元的退出渠道，例如併購退出等，不能只從IPO的角度思考。」
3月6日，國家發展和改革委員會主任鄭柵潔在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上表示：「為加力支持創新，去年我們設立了國家創投引導基金；今年我們將會同財政部、人民銀行等部門，再設立國家級併購基金，進一步暢通創業投資退出渠道，提高創投資本周轉效率，這一塊預計引導撬動各類資金規模超1萬億元。」
「這一系列舉措直指行業長期以來的核心痛點。」全國政協委員、中信資本董事長兼首席執行官張懿宸認為。
「在成熟市場中，一級市場投資退出只有約20%至30%通過IPO完成，其餘大部分是通過併購實現。」張懿宸表示，併購重組應成為中國資本市場的重要發力點。
全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長也認為，併購基金將在未來產業的發展中發揮重要作用。
楊成長表示，在智能手機、智能汽車、人形機器人等複雜產業體系中，大量創新企業並不會單獨成長為巨頭，而是成為整個產業鏈中的關鍵模塊，通過併購與鏈主企業結合起來，共同發展。
「更理想的模式是市場化併購，通過併購實現補鏈、強鏈。」楊成長表示。
「在實踐中，我們通過老股轉讓、參與S基金交易等多種方式，主動管理退出路徑。」中科創星創始合夥人米磊表示，「相信未來S基金和併購基金將日漸成熟，隨着更多機構進入，國內資本市場募投管退業務的穩定性會更好。」
創投資本聚焦未來產業
在政策支持與產業變革的雙重推動下，創投資本正加速向產業新賽道集聚。
從投資方向看，人工智能、量子科技、商業航天、腦機接口、可控核聚變等領域成為創投機構重點佈局的賽道。
張懿宸表示，在風投和成長投資階段，中信資本主要關注前沿科技領域，包括人工智能、半導體、生物科技、新材料以及航空航天等方向。
與此同時，一批專注「硬科技」的創投機構也在加快佈局新興產業和未來產業。
中科創星長期聚焦「從0到1」的底層技術創新，積極投資以AI、具身智能、光子、量子、可控核聚變、商業航天、腦機接口、合成生物學、原子製造等為代表的硬科技領域。
「這些方向不僅是國家規劃的戰略重點，更是我們基於‘ESK’價值投資理念所做的選擇。」米磊表示，「我們認為，經濟價值（E）和社會價值（S），都源於底層重大的知識增量（K），知識價值是經濟社會增長的原動力。這一價值投資理念，高度適配中國當前的發展階段。」
在地方層面，上海國投與亦莊國投等國資平台也在持續加碼未來產業投資，通過政府基金與市場化基金協同運作，為創新企業提供長期資本支持。
袁國華介紹，在未來產業領域，上海國投前瞻佈局了可控核聚變、量子芯片、硅光、腦機接口等賽道，持續助力產業能級提升與關鍵技術突破，推動科技成果從「最初一公里」向「最後一公里」加速轉化。
「今年的政府工作報告從國家頂層設計的高度，肯定了創投行業在培育新質生產力過程中的關鍵作用，為長期資本注入提供了政策保障。」米磊表示，「我們期待相關措施儘快落地，今年將成為創投行業服務科技創新的關鍵之年，一個更健康、更可持續的行業生態正在形成。」
（本篇內容轉自中國證券報）