智通財經APP注意到，在因擔憂 AI 顛覆而經歷了數月的沉重拋壓後，軟件股似乎已經觸底——至少目前如此。

標準普爾 500 軟件指數剛創下 5 月以來表現最好的一周。備受關注的 iShares 擴容科技軟件板塊 ETF(IGV.US)啱啱錄得 11 個月來最強勁的單周漲幅。自 2 月 23 日以來，該指數已累計上漲 14%，而此前 Citrini Research 曾以對 AI 未來的反烏托邦式願景引發了市場動盪。

儘管本周的回調使漲幅有所收窄，但由於去年下半年開始的拋售，這些股票目前看起來仍然很便宜。高盛的一籃子軟件股遠期市盈率為 22 倍，而標準普爾 500 指數為 21 倍。在過去十年中，該籃子股票的平均市盈率為 52 倍，而標準普爾 500 指數的平均值為 19 倍。

雲軟件提供商賽富時(CRM.US)的股價市盈率不足 15 倍，而其 10 年平均值為 46 倍。微軟(MSFT.US)的市盈率為 22 倍，低於其 10 年平均值 27 倍。

管理着 390 億美元資產的 Mirova 基金經理 Hua Cheng 表示，「我們看到估值與高質量基本面之間存在巨大脫節，其中的風險似乎被誇大了。」

軟件市盈率接近歷史低位

「風險」一直是軟件製造商周遭的關鍵詞，因為投資者擔心 AI 對這些業務的影響。其邏輯是，如果 AI 智能體可以編寫代碼，企業就可以自行構建軟件套件，從而淘汰他們曾經購買服務的軟件公司。

隨着 Anthropic 和 OpenAI 等 AI 初創公司的每一項新進展，從金融到旅遊，當然還有軟件等行業的股票都會遭到拋售。事實上，就在 Citrini 的研究報告發布的同一天，IBM 的股價在 Anthropic 發布一款工具後遭受重挫，該工具恰恰激發了上述擔憂。

在整個拋售過程中，儘管許多軟件股看多者稱對利潤和營收增長前景的擔憂過於誇張。然而，股價依然持續下跌，最終導致 IGV 從 9 月的高點跌至 2 月 23 日近期底部的跌幅達 35%。

自那以後，軟件股一直在上演反彈。根據德銀證券的數據，在 2 月底看跌頭寸達到 17 年來的最高水平後，對沖基金已經轉而看好該板塊。高盛追蹤軟件公司與半導體公司的籃子本月上漲了約 9%，原因是投資者正在回補軟件股空頭並解除擁擠的芯片股頭寸。

期權交易也顯示出類似的情緒轉變，隨着倉位從深度超賣水平轉向積極的看漲介入，對軟件板塊風險敞口的需求激增。

推動反彈的因素之一是 Anthropic 在 2 月 24 日舉辦的一場活動，該公司在會上展示了與多家曾處於交易員「準星」之下的老牌企業合作開發的新工具。

另一個因素是基本面。即便在股價遭到拋售時，2026 年的利潤預期仍在上升。數據顯示，標準普爾 500 指數中的軟件和服務公司預計今年的盈利增長將達到 21%，高於 2025 年底的 17%。在第四季度，標準普爾 500 指數中 93% 的軟件公司利潤超出預期，而大盤指數的這一比例為 74%。

「在諮詢了各路專家、通才、Gemini、ChatGPT 和 Claude 之後，我們仍然沒有遇到任何一家預計 2026 年 AI 會對營收產生負面影響的軟件公司，」德意志銀行策略師在周二發布的一份報告中寫道，他們在報告中將科技板塊內的軟件股評級上調至「增持」。「我們認為對 AI 顛覆的擔憂已經見頂。」

這或許可以解釋為什麼買盤激增。傑富瑞股票交易台董事總經理 Michael Toomey 表示，上周僅做多的投資者平均買入的軟件股數量是賣出數量的兩倍。

「如此極端的偏差值得關注，」他表示，「巔峯時期的歇斯底里剛把所有人都洗出去了。」

軟件行業已從近期低點反彈

回購承諾也有助於提振股價。賽富時和 Wix.com Ltd. 是承諾積極回購遭受重創股票的軟件商之一。賽富時計劃出售高達 250 億美元的債務來資助其回購。

「我們將股票回購授權額度增加到 500 億美元，因為這些價格實在太低了，」首席執行官 Marc Benioff 在 2 月 25 日的公司財報電話會議上表示，「這已經不是我們第一次經歷‘SaaS末日’了。」

市值不足 50 億美元的 Wix 上周開始以「改良荷蘭式拍賣」方式招標回購價值高達 17.5 億美元的股票。Intuit Inc. 的高管在上月底的財報電話會議上表示，公司也目標在今年「顯著增加」回購。

富蘭克林鄧普頓高級市場策略師 Chris Galipeau 認為，此類公告通常是積極信號。

「如果你是首席執行官並宣佈這一消息，你這樣做唯一的理由是你相信自己的業務定位良好，周圍的擔憂被誇大了，而且這是你看到的資本最佳用途，」他說。

然而，公司內部人士的增持信號仍然缺位。根據 Washington Service 彙編的數據，軟件公司高管在 12 月購買股票的金額達到 3090 萬美元，為近兩年來的最高點。隨着股票拋售在 1 月和 2 月進入白熱化階段，這一趨勢顯著放緩。

「這不僅是股票回購，而是加速回購，這凸顯了管理層對前景的信心，」Galipeau 說，「內部人士的購股行為可以進一步強化這一信號。」

甲骨文公司股票估值下跌