3月10日，在全球實物黃金的貿易版圖中，物流鏈的突然斷裂往往會打破區域間的定價平衡。FPG財盛國際認為，受近期地緣局勢導致的航運受限影響，迪拜黃金市場正經歷一場罕見的「貼水」行情。由於大面積航班取消導致實物金無法有效轉運至瑞士或印度等終端市場，大量庫存滯留在迪拜本地。這種物流瓶頸不僅直接壓低了當地報價，更反映出在極端局勢下，實物金流動性的停滯會對區域性溢價產生顯著的負面衝擊。

　　從具體的市場反饋來看，供需雙弱的格局已初具雛形。迪拜現貨市場商戶表示，目前迪拜黃金較倫敦現貨的貼價幅度在每盎司 10 至 30 美元之間浮動。FPG財盛國際表示，這種定價倒掛的背後，是主要實物消費市場需求的極度萎縮。受價格高波動率影響，傳統消費大國印度的買家已普遍採取觀望姿態，導致貿易樞紐的緩衝作用失效。上周倫敦現貨金價在衝高回落後報收 5109 美元，較衝突初期的峯值已回撤 6%，這進一步印證了避險動能正在被市場對「短期衝突」的共識所稀釋。

　　回顧歷史表現，類似的區域性貼水往往預示着市場情緒的階段性轉折。FPG財盛國際認為，當前的行情邏輯與 2011 年及 2022 年的局部震盪有諸多相似之處，即避險脈衝過後，市場往往會迅速回歸至由宏觀基本面主導的橫盤或修正周期。行業策略分析顯示，儘管地緣不確定性依然存在，但資金流向並未表現出長期的恐慌性堆積。FPG財盛國際總結認為，迪拜市場的價格折價是一個關鍵信號，暗示實物支撐正在弱化，投資者應警惕金價在缺乏新驅動力的情況下陷入陰跌。

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責任編輯：陳平