智通財經APP獲悉，東吳證券發布研報稱，CSP自主供電協議落地，疊加北美特高壓規劃超預期，供電技術新趨勢有望多點開花。經測算，SST和HVDC電源2030年的全球市場規模均超千億元，市場空間極大；產業端國內HVDC技術積累超過海外，HVDC電源到SST等進展超市場以及產業預期，看好國內供應鏈通過與海外TIER1合作進軍北美AIDC市場。

東吳證券主要觀點如下：

事件：1)3月4日北美七大家微軟、谷歌等於白宮正式簽署承諾文件，確立通過自建或購買發電設施滿足新建AI數據中心用電，自主供電邏輯得到正式政策確認；2)美國三大區域電網近期相繼獲批總計750億美元的輸電擴容項目，聚焦765千伏超高壓線，新建線路總里程將擴展到10000英里，相當於現有里程的四倍。

剛需端

1)電網側：變壓器，數據中心向GW級發展，大型數據中心自建變電站加劇全球變壓器供給緊張，海外頭部公司變壓器訂單已排到3年後。25年國內思源、白雲等實現了北美變壓器訂單的快速增長，需求高景氣+海外巨頭產能釋放緩慢，看好國內優質變壓器公司北美市場訂單的快速放量。

2)電源側：北美CSP數據中心選擇「自帶電源」，燃氣輪機是最主要的發電設備，西門子、GEV的燃機訂單已預定至2030年。類比於高壓變壓器的發展邏輯，超預期的需求使得訂單有望沿着「三大家」-「二梯隊」-「中國造」逐步擴散。

技術新趨勢端：供電系統直流化、集約化和高壓化

經東吳證券測算，SST和HVDC電源2030年的全球市場規模均超千億元，市場空間極大；產業端國內HVDC技術積累超過海外，HVDC電源到SST等進展超市場以及產業預期，看好國內供應鏈通過與海外TIER1合作進軍北美AIDC市場。預計26Q2海外HVDC項目落地，26H2SST開始小批量適用，今年有望成為HVDC產業規模化的元年。

推薦標的

1)變壓器及電網設備：作為供不應求的核心環節，重點推薦思源電氣(002028.SZ)、金盤科技(688676.SH)、伊戈爾(002922.SZ)，建議關注神馬電力(603530.SH)、白雲電器(603861.SH)、特變電工(600089.SH)、中國西電(601179.SH)、望變電氣(603191.SH)等。

2)發電設備：燃氣輪機重點推薦東方電氣(600875.SH,01072)(G50、G15重燃自主可控，G50已有出口訂單向北美和中東等高盈利市場)，建議關注海聯訊(300277.SZ)。

3)AIDC直流電源：SST重點推薦四方股份(601126.SH)、陽光電源(300274.SZ)。HVDC重點推薦麥格米特(002851.SZ)、中恒電氣(002364.SZ)、優優綠能(301590.SZ)、科士達(002518.SZ)。

風險提示

資本開支不及預期，出海不及預期，競爭加劇等。