匯通財經APP訊——周一（3月9日），美以對伊朗聯合軍事行動進入第十天，霍爾木茲海峽持續關閉、伊朗新最高領袖莫傑塔巴·哈梅內伊上任、代理人報復升級，衝突未見任何降溫跡象。投資者擔憂中東戰爭將長期推高能源價格、放大通脹壓力與美國財政赤字，而非單純拖累經濟增長，美國國債遭遇持續拋售。

這一現象標誌市場風險定價邏輯發生轉變：美債無法再成為地緣衝突的避險資產，反而通過通脹與預算渠道成為利空因素。

油價飆升引發通脹擔憂，投資者拋售美債

美原油上周累計暴漲35%，達歷史最大單周漲幅，本周開盤跳漲，周一亞歐時段，美原油價格延續前四個交易日漲勢，此前一度觸及2022年6月以來高點119.48美元/桶，而後受七國集團將緊急會議增加供應影響，油價回落，現交投於每桶105美元附近，但日內漲幅仍約為16%。

能源成本急升直接傳導至消費端與生產端，核心通脹預期重燃。投資者拋售美債，轉向現金或短期工具避險，同時對聯儲局貨幣政策路徑重新評估：通脹頑固可能迫使聯儲局推遲降息甚至轉向鷹派。

（美原油連續小時圖，來源：易匯通

美債收益率曲線整體上移，反映市場對更高實際利率與更持久高通脹的定價。

巴克萊策略師分析：衝突偏向通脹而非增長放緩

巴克萊利率策略師Anshul Pradhan與Demi Hu在最新報告中指出，美債未能發揮避險作用，核心原因是中東戰爭衝擊更多偏向通脹與更廣泛的預算赤字，而非美國經濟增長明顯放緩。他們強調：「在經濟數據疲軟退居次位的情況下，衝突持續時間成為關鍵變量。」

報告認為，市場正被迫重新定價政策利率路徑與財政風險溢價：長期高油價將放大美國財政赤字壓力（能源補貼、軍費增加），推升長期收益率；短期通脹預期上升壓縮降息空間，導致曲線偏熊、陡化。

市場重新定價利率路徑與財政風險溢價

投資者拋售美債反映對聯儲局政策的重新評估：上周疲軟非農數據本應強化降息預期，但油價暴漲與地緣不確定性令通脹風險重新佔據主導。

市場預期聯儲局2026年降息次數進一步縮減，甚至出現「年內暫停降息」討論。同時，戰爭導致軍費激增、能源補貼壓力加大，美國財政赤字風險溢價上升，長端美債收益率恐易升難降。周一美國10年期國債收益率現報4.19，日內漲幅為1.18%。

（美債10年期收益率日線圖，來源：易匯通）

衝突持續時間成關鍵變量，美債拋售或延續

巴克萊策略師強調，衝突持續時間已成為決定市場方向的核心變量。若霍爾木茲海峽短期內恢復通航、油價快速回落，美債拋售壓力將緩解；但若戰爭演變為持久消耗戰，能源衝擊長期化，美債收益率曲線將持續上移，股市與風險資產承壓。

G7緊急會議討論聯合釋放3-4億桶戰略儲備若落實，可短期壓低油價、緩解通脹預期，但無法消除地緣根本不確定性，美債拋售壓力不容忽視。

編輯總結

中東衝突無緩和跡象，油價暴漲推高通脹預期，美債避險屬性失效，投資者持續拋售導致收益率全線上升。

巴克萊策略師指出戰爭衝擊偏向通脹與財政赤字而非增長放緩，市場正重新定價利率路徑與風險溢價。衝突持續時間已成為關鍵變量，若霍爾木茲長期中斷，能源危機將放大美國預算壓力與聯儲局政策兩難，美債拋售或延續，全球金融市場波動性將進一步加劇。

短期需關注G7釋放儲備會議結果與戰場最新進展，任何一方超預期均可能引發劇烈調整。

北京時間14:53，美國10年期國債收益率報4.195%。