3月10日，人形機器人廠商靈初智能在微信公衆號上宣佈，已經完成天使輪及Pre-A輪共計20億元孖展。

據財聞不完全統計，3月份以來，還有松延動力、銀河通用、星動紀元、魔法原子等知名廠商完成孖展，孖展金額合計超70億元，其中，北京、上海、無錫等多地國資參與，投資積極性大大增強。

另外，國聯民生證券3月8日研報指出，國產機器人廠商資本化進程加快，疊加機器人已初步邁入規模化落地階段，不同應用場景下的機器人形態也不相同，在多種形態及場景下都具備通用能力的硬件將擁有更廣闊的市場空間，伴隨機器人規模化落地將優先受益。

3月多家人形機器人廠商完成孖展

據介紹，靈初智能構建了以端到端VLA模型為核心的軟件工具鏈，其自研的Psi-SynEngine具身數採引擎通過手套採集數據的綜合成本僅為真機遙操作方案的十分之一，未來計劃推出便攜式衆包版本進一步降低成本。目前公司已在真實物流客戶倉庫完成小規模場景驗證，實現分揀效率的實質性提升，2026年將重點構建靈巧手數據集。

靈初智能此次孖展過程中，天使輪由國開金融、國中資本、央視融媒體產業投資基金等「國家隊」資本，某市值千億級上市公司旗下戰投、長飛光纖旗下基金，兩大核心產業龍頭資本，沃德爾等產業資本，及元生創投、珠海科技產業集團、鈞山投資、燕緣創投、大米資本、沃賦資本、彬復資本、泰合資本等多家基金共同投資。

Pre-A輪由上海國資徐匯資本等基金領投，梁溪科創產業二期母基金(博華資本管理)、錫創投等地方國資，及普豐資本、鈦銘資本等市場化基金跟投，多家老股東實現超額跟投，華興資本擔任長期財務顧問。

對此，靈初智能CEO王啓斌表示，公司堅信，機器人真正的突破來自真實世界的數據積累與模型能力的持續迭代，公司將構建以人類多模態數據為中心的數據飛輪，讓機器人具備真正的靈巧操作能力。

值得注意的是，3月份以來，多家人形機器人廠商宣佈完成孖展。其中，3月2日，銀河通用宣佈完成25億元新一輪孖展，由國家人工智能產業投資基金（大基金三期）、中國石化、中信投資控股、中銀資產、上汽金控、中芯聚源、亦莊國投等聯合投資，老股東加註。

3月2日，松延動力宣佈完成近10億元B輪孖展，本輪孖展由寧德時代系產業投資平台晨道資本領投，國科投資、京國盛基金、九合創投等知名機構跟投。

3月6日，星動紀元宣佈完成10億元戰略輪孖展，本輪孖展由三星、高成投資、新加坡電信、友利資本、中金保時捷、中芯聚源等新機構聯合投資，鼎暉 VGC、清控天誠等老股東超額追加投資。

3月9日，魔法原子宣佈完成新一輪5億元孖展，本輪投資機構包括天空工場創投基金、拓普集團、金雨茂物、蘇大天宮、傑創智能、愛仕達、梁創投等。與此同時，魔法原子聯合天空工場創投基金、無錫梁溪區發起百億級產業基金，面向具身智能產業鏈上下游關鍵環節展開佈局。

對此，3月8日，國聯民生證券研報建議重點關注五個方向，一是率先實現收入與利潤兌現的標的；二是重視具備跨場景、跨形態通用能力的底層硬件；三是重視大小腦模型及傳感器相關標的；四是軍工與特種機器狗領域具備技術工藝壁壘的供應鏈標的；五是AMR賽道具備算法與核心部件優勢的標的。

地方國資投資積極性增強

財聞注意到，2025年以來，具身智能賽道進入孖展爆發期，地方國資從「零星參與」轉向「主動佈局」，參與城市包括北上廣深及無錫、武漢、成都、宜賓等，投資方式包括直接股權投資、產業基金出資、場景綁定合作等。

以此次靈初智能天使輪及Pre-A輪孖展為例，地方國資有上海徐匯資本、無錫梁溪科創產業二期母基金、錫創投、珠海科技產業集團參與，其中上海徐匯資本領投，參與城市包括上海、無錫、珠海。

而在今年3月這波孖展潮中，魔法原子有地方國資無錫梁創投、宜賓宜發展旗下基金、武漢臨空港旗下基金等跟投，無錫梁溪區還參與聯合發起了百億產業基金，參與城市包括無錫、宜賓、武漢；松延動力有京國盛基金跟投，銀河通用有北京亦莊國投、成都科創投集團未來產業基金聯合投資，參與城市包括北京、成都。

在此之前，地方國資佈局已呈現常態化特徵，2025年12月，銀河通用3億美元孖展中，北京亦莊國投跟投；2025年11月，成都科創投集團通過未來產業天使基金對具身科技進行股權投資；2025年9月，廣州產投參與了極佳科技的PreA+輪孖展；2025年7月，武漢光谷產業基金參與光谷東智機器人進行股權孖展，支持其年產300台機器人產線建設。

除直接投資外，多地通過設立產業基金間接加碼，2025年7月，湖北省設立100億元人形機器人產業投資母基金；2025年4月，上海發起10億元具身智能基金，由浦東創投、張江集團擔任基石出資人；2025年2月，北京設立具身智能專項支持資金，單個項目支持金額最高可達到1億元。

然而，與之形成鮮明對比的是，作為全球硬件產業核心城市，深圳擁有電機、傳感器、減速器等完整的零部件供應鏈，但從2025年以來，相關孖展案例中並未出現深圳國資身影。

2025年12月，深圳採取了「補短板」動作，雲從科技與深業資本、深圳科技園聯合宣佈，正式發起設立「深業雲從人工智能產業投資基金」，首期規模3億元，聚焦AI基礎設施、行業智能體應用和具身智能產業生態培育，推動新一代人工智能產業的體系化、規模化發展。

零部件供應商迎來業績兌現

隨着人形機器人量產加速，為之提供零部件的供應商也迎來業績兌現。

諧波減速器龍頭綠的諧波（688017.SH）2025年業績快報顯示，公司去年實現營收5.69億元，按年增長46.86%，實現歸母淨利潤1.25億元，按年增長122.40%。公司稱主要是工業機器人行業份額提升以及具身智能機器人業務規模大幅增長，生產運營效率提升等原因。

據蘇州市市場監督管理局官方證實，綠的諧波與魔法原子存在合作關係，為後者提供適配機器人的關節需求，而魔法原子的人形機器人在今年春晚舞台上大放異彩，完成了標準的托馬斯迴旋。

據澎湃新聞報道，在第六屆中國機器人學術年會上，藍思科技（300433.SZ）攜包括智元機器人、BrainCo、雲深處、靈心巧手、靈寶CASBOT、靈初智能和零次方等多款合作伙伴機器人產品及諧波減速器、靈巧仿生手、行星滾柱絲槓等核心部件驚豔亮相。

稀土永磁材料龍頭金力永磁（300748.SZ）2025年業績預告披露，公司去年預計實現歸母淨利潤6.60億元—7.60億元，按年增長127%—161%。公司稱其產品廣泛應用於新能源汽車及汽車零部件、機器人及工業伺服電機等領域，去年公司具身機器人電機轉子及磁材產品、低空飛行器領域產品已有小批量交付。

另外，在特斯拉機器人概念股中，三花智控（002050.SZ）、拓普集團（601689.SH）和長盈精密（300115.SZ）的業績表現各有差異。其中，三花智控預計2025年歸母淨利潤為38.74億元—46.49億元，按年增長25.00%—50.00%，實現營收、利潤雙雙增長。

而拓普集團預計2025年營收287.50億元—303.50億元，按年增長8.08%—14.10%，歸母淨利潤26.00億元—29.00億元，按年下降3.35%～13.35%；長盈精密業績快報顯示，2025年營收188.42億元，按年增長11.27%，歸母淨利潤為6.00億元，按年下降22.28%。

對此，拓普集團解釋稱，一方面，原材料價格波動與市場競爭加劇導致毛利率下降，疊加國際局勢複雜多變進一步增加經營不確定性；另一方面，海外新建產能尚處於爬坡階段，折舊攤銷等固定成本較高，多重因素共同作用下，公司利潤未能實現預期增長。