金吾財訊 | 國信證券研報指出，上美股份(02145)預告2025年實現營業收入91–92億元，按年增長34.0%-35.4%；實現淨利潤11.4–11.6億，按年增長41.9%-44.4%。公司業績快速增長主要由於本集團多品牌、多品類的成功布局，科學抗衰護膚品牌韓束收入持續增長，以及中國嬰童功效護膚品牌一頁的收入按年大幅增長。從盈利水平來看，對應2025年淨利率約12.5%-12.6%，較2024年11.8%提升約0.7–0.8pct，盈利能力繼續抬升，預計主要受益於抖音渠道結構持續優化。該機構指出，拆分到2025H2的表現來看，預計2025H2實現營收49.9-50.9億元，按年增長51.7%-54.8%；預計實現淨利潤5.8–6.0億，按年增長49.5%-54.6%。淨利率預計在11.5%-12.1%，較2024H2的11.8%基本持平。該機構表示，公司憑藉多品牌多品類戰略的成功落地，主品牌韓束依託多肽領域的科研壁壘持續夯實護膚基本盤，並不斷拓寬至彩妝、男士等多品類，嬰童功效護膚品牌 newpage一頁實現收入按年大幅增長，成功打造出具備高確定性的第二增長曲線，打破了國貨美妝行業普遍存在的單品牌依賴困局。同時全域渠道結構持續優化、研發端國際級突破進一步強化長期品牌溢價與核心競爭力，在國貨美妝市場份額持續提升、行業集中度加速向頭部聚攏的行業紅利下，公司的增長確定性與盈利韌性顯著優於行業平均水平。該機構維持公司2025-2027年歸母淨利為11.07/13.88/17.02億元，對應PE為20/16/13倍，維持「優於大市」評級。