（以下內容從開源證券《機械設備行業周報：兩會釋放積極信號，特斯拉V3發布前機器人板塊迎來最好佈局時機》研報附件原文摘錄）

春晚後人形機器人迎來真空期，板塊持續回調

近期人形機器人板塊指數持續調整，本周繼續出現較大幅度下跌，結構上個股呈現分化。本周（3月2日-3月6日，全文同）人形機器人行業核心公司指數下跌5.48%，跑輸滬深300指數。周升跌幅榜排名前五的是：銀輪股份（11.41%）、北特科技（2.61%）、兆威機電（-0.95%）、中堅科技（-3.15%）、雷賽智能（-3.93%）；周升跌幅最後五位的是：安培龍（-11.32%）、偉創電氣（-10.94%）、萬向錢潮（-10.86%）、斯菱智驅（-10.79%）、恒勃股份（-9.95%）。春晚機器人霸屏但節後市場卻不買單，我們認為，一是資金層面擾動，節前對機器人登上春晚這一事件早有預熱，節後部分資金兌現影響板塊整體走勢；二是機器人板塊在去年一年炒作後，位置處於整體高位，資金風格切換以及市場對特斯拉V3推出前真空期存在擔憂；三是從技術角度看，春晚展示的跑酷、空翻及精細操作，標誌着機器人「小腦」（運動控制）技術的跨越式進步。但並未觸及核心的「大腦」（決策與泛化能力）突破。當技術迭代進入平台期，市場的關注點便從「講故事」轉向「看業績」，單純的概念炒作或難以為繼。四是市場對特斯拉機器人發布可能不及預期或推遲發布的擔憂。

特斯拉V3發布前機器人板塊迎來最好佈局時機

根據之前特斯拉計劃，其最新一代機器人V3將在3月正式亮相，馬斯克在社交媒體宣稱「特斯拉將是製造通用人工智能(AGI)的公司之一，而且很可能是第一家將其製造成類人/原子形態的公司。」根據外媒報道，特斯拉AI6芯片產量將擴大兩倍以上，並推進向三星追加訂單。短期看，市場對特斯拉V3的發布時間和進展存在疑慮導致板塊整體在節後持續調整，但從產業進展看，馬斯克在社媒上頻繁預熱，各家供應商的訂單節奏在年後陸續加快（PPA），我們認為人形機器人板塊短期板塊存在向上反彈預期。長期看，馬斯克此前宣佈，將準備在其德克薩斯州超級工廠籌建年產能1000萬台的生產基地，預計於2027年投產。同時在今年1月的特斯拉第四季度財報電話會議上宣佈，公司將停止生產Model S和Model X兩款旗艦車型，並將加州弗裏蒙特工廠改造為Optimus人形機器人生產線，該工廠的機器人生產線設計年產能將高達100萬台。特斯拉整體對機器人的生產規劃進度有着明確的預期和規劃。因此，我們有理由相信，在深度調整之後，板塊情緒有望隨着特斯拉V3的發布回暖，拉開機器人行情序幕，當前是配置的最佳「擊球區」。核心方向看，我們認為，圍繞特斯拉機器人供應鏈，核心是「量產和商業化落地」，看好以下投資方向：（1）具備全球化產能佈局、規模化交付、綁定頭部客戶的核心零部件供應商；（2）兼具底層AI算法自研、高質量數據閉環和垂直場景三大能力的頭部整機；（3）大模型、靈巧手、傳感器等與數據相關的關鍵環節；（4）受益於產能建設的設備「鏟子股」。

投資建議

相關標的：（1）頭部總成：受益標的：藍思科技、星宇股份;（2）軸承：推薦五洲新春，受益標的：萬向錢潮；（3）結構件：受益標的：模塑科技、旭升集團、藍思科技、長盈精密;（4）關節總成：受益標的：拓普集團、三花智控；（5）靈巧手：推薦震裕科技、五洲新春、駿鼎達，受益標的：浙江榮泰、日盈電子、恒勃股份；（6）絲槓：推薦震裕科技、五洲新春，受益標的：恒立液壓；（7）減速器：推薦隆盛科技、綠的諧波、翔樓新材；（8）電機：受益標的：金力永磁、恒帥股份；（9）電子皮膚及覆蓋材料：受益標的：模塑科技、日盈電子、岱美股份;（10）檢測和標準化：推薦標的：集智股份，受益標的：雙元科技。

風險提示：宏觀經濟波動風險、機器人量產不及預期、供應鏈發展不及預期