智通財經APP獲悉，押注標普500指數走勢的傳統方式，是在期權市場買入與約定行權價掛鉤的看漲或看跌期權。但如今，一種新選擇正在興起：投資者可通過Kalshi或Polymarket平台，利用事件合約對個股與指數能否觸及特定點位進行「全贏或全輸」式押注，即便投資新手也能參與。

「這種方式把複雜的操作簡化到人人都能理解的程度，消除了市場給人帶來的畏難情緒，」因電影《大空頭》而聲名鵲起的基金經理Danny Moses表示，他曾在自己的播客中推廣Kalshi平台。「但話說回來，你得仔細閱讀規則，清楚自己交易的是什麼。」

長期以來，預測市場的焦點集中在體育、大選與地緣政治事件上。而近期，相關平台紛紛上線與股價、指數關鍵點位掛鉤的合約，交易量持續攀升。

其運作機制十分簡單：交易者以每份1美元的價格買入合約，若某合約售價為4美分，意味着市場認為該事件發生的概率為4%。周三，Kalshi平台上預測標普500指數年末收於8000-8200點區間的合約報價正是4美分——一筆2190美元的押注，潛在收益接近44000美元。

而在傳統期權市場，若以2190美元權利金買入8000/8200看漲價差期權，只有指數突破目標區間下限才能獲利，單張合約潛在收益上限約2萬美元，投資者還需考慮波動率、時間損耗等影響每日盈虧的複雜因素。

相比之下，前者操作更簡單直觀，對許多散戶交易者極具吸引力。

這一市場未來的發展方向，很大程度上將取決於監管態度。Kalshi的合約受美國商品期貨交易委員會(CFTC)監管，而主要運營於境外的Polymarket則基本不受美國監管約束。不過，這類平台新增股市相關押注，也可能引來美國證券交易委員會(SEC)的介入。

目前，這類產品究竟歸屬哪家監管機構管轄尚不明確，已引發部分市場參與者擔憂，尤其Kalshi相關產品已正式上線交易。

芝加哥期權交易所全球市場(Cboe Global Markets)首席執行官Craig Donohue在去年9月兩大監管機構聯合舉辦的圓桌會議上直言：「無論從法律定義還是經濟實質來看，這類產品都理應被認定為證券產品，在SEC監管的交易所上市交易。」

這些平台還因其他問題受到聯邦與州議員審查，包括涉嫌內幕交易、涉軍事行動合約合法性等。美國多個州已對相關平台提起訴訟，將其定義為非法賭博機構。

就目前而言，這類預測市場的體量仍然相對較小。自去年12月底以來，Kalshi用戶對標普500年末點位的押注交易額已超100萬美元;而在傳統期權市場，僅12月31日到期的標普500期權，每日名義交易額就超過1億美元。

儘管如此，預測平台與傳統期權市場的融合趨勢已十分明顯。納斯達克(NDAQ.US)、芝商所(CME.US)、芝加哥期權交易所(CBOE.US)等主流交易所均已推出針對指數與金融市場事件的二元押注產品，這本身就是對該模式受歡迎程度的認可。

花旗美國股票交易策略主管Stuart Kaiser表示，投資機構也開始對此產生興趣。

「我確實注意到，部分客戶正積極關注預測市場，態度和當初試探加密貨幣資產時有些相似：帶着幾分謹慎，」他表示，「核心問題在於市場深度。如果你是管理數十億美元的對沖基金，在預測市場裏真正能完成多大規模的交易?」

預測市場或許在深度和流動性上無法與期權市場相提並論，但兩者得出的概率預測卻可能非常接近。2月中旬，Kalshi合約顯示標普500年末收於8000-8200點的概率為6%;而據Kaiser提供的當時報價，場外衍生品市場給出的概率約為7%。

在預測市場支持者看來，概率如此接近，正是羣體智慧的體現：普通散戶的集體判斷，與博士團隊搭建的專業模型相差無幾。

不過，如今的預測市場早已不是單純的散戶博弈。服務頂尖交易台的做市商同樣在左右預測市場定價。例如，日均交易量達4萬億美元的上市期權市場主力機構Susquehanna International Group，同時也在為Kalshi提供流動性。

對沖基金Oraclum Capital首席投資官Vuk Vukovic表示：「Kalshi價格與上市期權走勢趨同，恰恰說明其定價體系具備一致性，且有機構資金在維持價格合理。」

也有業內人士認為，相比早已成熟的工具，預測市場在押注點位目標上反而更笨拙。BCA Research首席策略師Marko Papic直言：「直接交易標普500就好了。」

他形容用預測市場押注指數的行為，「就像約會時女孩就坐在你面前，你卻非要打電話約她出來一樣多此一舉。」