智通財經APP獲悉，在關鍵通脹數據即將公布之際，聯儲局正面臨一個決定全年政策走向的重要時刻。與此同時，圍繞美國經濟面臨的主要風險，決策層內部的分歧也在加劇，這可能影響未來降息的門檻、對油價衝擊的應對方式，以及利率是否將長期維持高位。

市場普遍預計，聯儲局在下周的議息會議上將維持利率不變。根據芝商所FedWatch工具的數據，利率期貨市場目前預計聯儲局下周按兵不動的概率高達99.4%。與此同時，市場對年內降息的預期也明顯降溫。交易員預計6月仍維持利率不變的概率升至57.3%，而一個月前僅為24.8%；7月維持利率不變的概率也從15.3%升至41.4%。

這一變化反映出市場對通脹前景的高度不確定性，同時也反映出聯儲局內部關於政策路徑的爭論。

一部分偏鴿派官員認為，在就業市場逐漸走弱、關稅帶來的價格壓力逐漸消退的情況下，聯儲局應繼續推進降息。另一些人士，包括被視為聯儲局主席鮑威爾潛在繼任者的凱文·沃什，則認為人工智能帶來的生產率提升可能抑制通脹，因此也支持較快降息。

不過，更為龐大的偏鷹派陣營則認為，通脹依然過於頑固，現在放鬆政策仍然為時過早。

本周即將公布的兩項關鍵通脹數據，將為政策討論提供新的線索。周三將公布美國2月消費者價格指數(CPI)，周五則將公布聯儲局更為關注的個人消費支出價格指數(PCE)。這兩項數據將成為3月17日至18日議息會議前最後的重要通脹指標。

經濟學家普遍預計，兩項指標將顯示通脹小幅降溫。FactSet的預測顯示，核心CPI(剔除食品和能源)2月按月預計上漲 0.3%，按年漲幅為2.5%；而核心PCE預計按月上漲0.41%，按年漲幅約2.9%。

不過，這些數據仍明顯高於聯儲局2%的長期目標。住房成本持續推高核心通脹，而中東地緣政治緊張局勢則進一步推升能源價格。

Northwestern Mutual Wealth Management首席投資官Brent Schutte表示，美國經濟目前正處於微妙的平衡狀態：「聯儲局正在一條非常狹窄的路徑上前行，一邊是逐漸放緩的就業市場，另一邊是仍高於2%目標的頑固通脹。」

這一平衡在近期變得更加複雜。隨着美國與以色列對伊朗發動軍事打擊，國際油價大幅上漲，原油價格一度突破每桶100美元。能源成本上升不僅可能進一步推高通脹，也可能壓制消費者支出。

RSM首席經濟學家Joe Brusuelas指出，由於油價衝擊發生得較晚，2月通脹數據可能尚未反映其影響。「隨着油價在周末突破100美元，我們要等到4月公布的3月CPI才能真正看到衝突帶來的影響。」

市場對未來通脹的預期已經開始上升。用於對沖通脹風險的一年期通脹互換自衝突爆發以來持續走高，而兩年期互換利率也上升約 0.25個百分點，表明投資者越來越擔心通脹可能重新穩定在接近3%的水平。

與此同時，就業市場也釋放出複雜信號。美國2月就業報告顯示，當月非農就業減少9.2萬個崗位，為近年來表現較差的月份之一，失業率也小幅升至4.4%。

不過，一些經濟學家認為，這一數據可能受到天氣因素和罷工等短期擾動影響。法國巴黎銀行經濟學家Andrew Husby表示，應將這一數據與1月異常強勁的就業增長一併看待。