專題：ATFX外匯專欄投稿
3月9日，ATFX：受美元走強和利率上升擔憂的影響，黃金價格周一伊始再度走弱，在早盤交易中一度下跌2.5%，跌破每盎司5050美元。上周五因疲軟的美國非農就業數據提振了市場對聯儲局降息的預期，現貨黃金盤中一度漲至5170美元上方，現貨白銀收高2.5%，但黃金錄得一個多月以來的首次周線下跌。美國就業崗位在2月意外減少9.2萬個，且失業率升至4.4%，就業報告公布後，投資者增加聯儲局將在6月降息的押注。
▲ATFX圖
雖然中東局勢和疲憊的非農就業推升聯儲局降息預期對黃金來說本應構成利好提振，但在當前的市場環境下，通脹預期、聯儲局政策轉向以及市場流動性需求這三個因素產生了複雜且相互矛盾的博弈，利空因素暫時佔據了上風。
非農數據的影響： 疲軟的非農數據（就業崗位減少、失業率上升）理論上會提升聯儲局降息的預期，這對黃金是利好。這解釋了上周五金價的短暫衝高。
中東局勢的複雜影響： 戰事持續導致原油價格飆升。原油作為基礎能源和工業原料，其價格上漲會加劇市場對美國通脹擔憂。
市場最終的解讀： 市場認為，油價的飆升帶來的通脹上行風險，可能會抵消甚至蓋過經濟數據疲軟帶來的降息需求。也就是說，聯儲局可能因為擔心通脹（由油價傳導）而不得不維持高利率，甚至考慮加息，而不是降息。
中東戰事已進入第十天，由於原油價格飆升加劇了美國通脹擔憂，黃金承壓，聯儲局維持利率不變甚至加息的可能性也隨之增加。借貸成本上升以及美元走強通常對貴金屬不利。在中東局勢緊張和全球股市暴跌的背景下，美元通常被視為最直接的避風港。上周的美元指數周線收漲1.22%，為2024年11月中旬以來最大單周漲幅。
在全球股市暴跌加劇期間，黃金也發揮了流動性的作用。當股市暴跌引發大規模追加保證金的需求或恐慌性拋售時，投資者會賣出之前獲利豐厚的黃金來換取現金，以彌補股市的虧損或滿足流動性需求。這種拋售壓力在短期內超過了其避險吸引力。
儘管金價交易波動較大，上漲勢頭有所放緩，但今年迄今仍上漲了約17%。美國總統特朗普對全球貿易和地緣政治的衝擊，以及對聯儲局獨立性的威脅，都支撐了避險資產的價格。各國央行加大購金力度也提振了金價，中國人民銀行2月份繼續增持黃金，連續購金期延長至16個月。
機構指出，如果衝突能夠相對迅速地結束，美元可能會走弱，黃金價格可能會上漲；而如果戰爭曠日持久，由於市場預期通脹上升，美元和美國國債收益率將會上升，進而降低降息的可能性。目前來看，觀望是更可取的做法。
總的來看，中東局勢引發的油價上漲和通脹擔憂，強化了聯儲局維持高利率的預期，這構成了主要利空；同時，股市暴跌觸發了黃金的流動性拋售需求，而美元的走強進一步分流了避險資金。 儘管有非農疲軟和地緣政治衝突這兩個支撐因素，但在「利率上行風險」和「流動性需求」的壓制下，金價只能維持在窄幅區間並走低。
責任編輯：陳平