3月9日晚間，東風汽車集團股份有限公司（以下簡稱「東風集團股份」）發布公告稱，私有化及嵐圖汽車科技股份有限公司（以下簡稱「嵐圖汽車」）以介紹方式登陸香港聯交所的相關議案，已在臨時股東大會及H股類別股東大會上獲高票表決通過。按照現有安排，嵐圖汽車預計將通過股權分派完成港股介紹上市，東風集團股份則將在相關程序完成後退市並註銷法人資格。

　　東風集團股份相關負責人對《證券日報》記者表示，此次方案的順利通過，標誌着東風汽車集團有限公司（以下簡稱「東風公司」）創新實施的「私有化+優質新能源資產分拆上市」資本運作正式進入落地階段，這既是央企落實國資國企改革要求、深化市值管理的重要實踐，也為汽車行業央企搶抓新能源轉型機遇、優化資本佈局提供了可借鑑的改革路徑，彰顯了國有汽車企業在產業升級中的責任與擔當。

　　從交易結構看，此次運作採取「股權分派+吸收合併」的組合模式。交易完成後，東風公司將實現對東風集團股份100%國有控股，嵐圖汽車則將成為獨立面對資本市場的新能源整車平台。相較於單一的孖展或分拆動作，此次安排更強調股權架構重整、資源配置優化以及新能源業務的獨立發展空間。

　　值得注意的是，嵐圖汽車此次赴港上市採取的是「介紹上市」方式，即不發行新股、不即時募資。這意味着其上市的直接目的並非短期孖展，而更多在於藉助國際資本市場平台提升資產透明度、完善市場化治理機制，並為後續孖展、全球化佈局和技術投入預留空間。

　　從東風集團股份層面看，這次資本重組也被視為其推進新能源轉型的重要一步。此前，受港股市場環境、行業轉型周期等因素影響，東風集團股份估值長期承壓，上市平台的資源整合和孖展功能一定程度上受到限制。在此背景下，通過私有化實現股權歸攏，再將新能源核心資產推向資本市場，客觀上有助於提升決策效率，推動資金、技術、人才等資源向新能源和智能化業務進一步集中。

　　作為東風公司新能源轉型的重要承載平台，嵐圖汽車近年來的經營數據有所改善。財務數據顯示，2023年至2025年，嵐圖汽車銷量由5.03萬輛增至15.02萬輛，營業收入由127.5億元增至348.6億元；其中2025年實現淨利潤10.2億元，毛利率為20.9%。從數據變化看，嵐圖汽車已從前期高投入階段逐步轉向規模增長與經營改善並行的發展階段，這也是其能夠獨立登陸資本市場的重要基礎之一。

　　除了經營層面的改善，技術儲備也是此次資本運作中被反覆提及的支撐點。截至2025年12月31日，嵐圖汽車已獲得專利1874項，另有5405項專利在申請中，覆蓋智能網聯、新能源、組合輔助駕駛、車身安全等領域。

　　黃河科技學院客座教授張翔對《證券日報》記者表示，當前整車企業加快推進資本、技術與品牌資源重組已成趨勢，尤其是在新能源滲透率持續提升、智能化競爭加速演進的背景下，傳統大型汽車集團如何重塑資本平台、突出核心業務，正成為新一輪轉型的重要命題。東風公司此次選擇以私有化與新能源資產獨立上市並行推進，本質上是試圖以更清晰的資本結構回應產業升級需求，也為央企汽車板塊後續改革提供了新的觀察樣本。

　　據了解，嵐圖汽車於2025年10月份遞交上市申請，並於2026年2月11日獲得香港聯交所原則性同意。若後續流程順利推進，嵐圖汽車有望於3月19日完成港股介紹上市。

　　對於東風公司而言，這不僅是一次資本層面的重整動作，更是其圍繞新能源主業進行的一次系統性資源重配；對於市場而言，後續更值得關注的則是嵐圖汽車上市之後能否持續兌現銷量增長、盈利修復與國際化拓展等多重預期。

（文章來源：證券日報）