（以下內容從東海證券《機械設備行業簡評：挖掘機出口持續向好，龍頭募資投向全球化和智能化》研報附件原文摘錄）

投資要點：

事件：中國工程機械工業協會發布2026年2月主要企業挖掘機和裝載機銷量統計。

挖掘機：2026年2月銷售各類挖掘機17226台，按年下降10.6%，其中國內銷量6755台，按年下降42%；出口銷量10471台，按年增長37.2%。2026年2月銷售電動挖掘機35台。2026年1-2月國內銷量15478台，按年下降9.19%；出口20456台，按年增長38.8%。

裝載機：2026年2月銷售各類裝載機9540台，按年增長9.28%。其中國內銷量3863台，按年下降14.3%；出口銷量5677台，按年增長34.4%。2026年2月銷售電動裝載機2142台。2026年1-2月國內銷量9156台，按年增長11.5%；出口12143台，按年增長43.9%。

挖掘機出口向好。國內方面，2026年2月挖掘機內銷按年下降42%，主要系2026年春節假期位於2月，2月工作日減少導致短期需求走弱，同時去年同期基數相對較高導致，需求落地滯後。未來國內有色礦山、重大水利工程、新藏鐵路、高標準農田等項目將逐步落地，釋放需求紅利，助力國內工程機械行業需求回升。挖掘機壽命在8年左右，上一波銷量高峯在2019-2022年，政府持續推動大規模淘汰老舊設備補貼政策落地，刺激下游更新需求提前釋放，挖掘機需求進入了理性增長期，預計內銷呈持續復甦態勢。海外方面，2026年2月出口按年增長37.2%，即使遇到國內春節假期，海外銷量也持續向好；2025年12月，我國挖掘機（含履帶式和輪式）出口總額為12.77億美元，按月增長39.28%，與2024年同期的7.29億美元相比大幅增長75.17%；俄羅斯、印度尼西亞、幾內亞、菲律賓四國均有明顯漲幅，其中俄羅斯和幾內亞漲幅均超100%，高性價比和優質售後國產設備受到青睞，國產設備全球滲透率逐步提升。從工程機械出口金額來看，2025年我國工程機械整機貿易出口金額601.69億美元，按年增長13.8%。今年全年挖掘機行業預計呈持續復甦態勢。

裝載機內外銷大幅增長。2026年1-2月國內銷量按年增長11.5%，內銷持續復甦，表明國內需求回升，主要受益於國內重大項目集中開工，雅下水電站、新藏鐵路等項目開工，項目進入土石需求高峯期，促進裝載機內需上升。2026年2月海外銷量出口按年增長34.4%，主要系全球新興市場基建需求持續增長。2026年2月電動裝載機銷量2142台，電動化滲透率達22.45%。隨着電動裝載機的下游應用領域逐步拓展，經濟性得到市場認可。

中聯重科：發行可轉債助力全球化發展及產業創新變革。公司於2026年2月5日完成發行本金總額為人民幣60億元H股可轉換債券發行，扣除應付費用、佣金及開支後，債券認購的所得款項淨額將約為人民幣59.42億元。募集資金的50%將用於支持公司全球化發展戰略的落地，投向海外生產製造基地、倉儲物流體系、研發中心、營銷體系、後市場服務體系等項目的建設，構建覆蓋世界市場需求的全方位競爭力；另外50%用於支持公司創新驅動高質量發展戰略的落地，包括機器人、新能源、智能化等前沿新技術的研發和應用，新能源農業機械、新能源礦山機械、具身智能機器人等一批新產品及相關核心零部件的研發，為提升公司產品的國際競爭力奠定關鍵基礎。

建議關注：隨着重大水利工程開工，國內內需復甦回暖；海外方面，國內企業正在佈局海外售前售後網絡，建立海外當地產能，進入全球化加速期，市場滲透率逐步提升。建議關注海外深度佈局，品牌認可度高，產品矩陣完善，成本費用高效，研發實力強勁的龍頭企業，三一重工、中聯重科、柳工、山推股份、恒立液壓等。

風險提示：貿易摩擦風險；海外需求放緩；市場競爭風險；政策不及預期風險。