今日，全球激光雷達領導者禾賽科技（NASDAQ: HSAI；HKEX: 2525）宣佈，禾賽 ATX 煥新版正式獲得北汽集團多款車型定點，最早將於 2026 年下半年啓動量產並陸續交付。

憑藉行業領先的安全技術，禾賽科技正成為主流車企的共同選擇，為汽車產業智能化升級注入核心感知力量。目前國內拿下L3准入的兩家車企，北汽和長安，全是禾賽的鐵桿客戶。 這不是巧合，這是產業鏈的底層邏輯在起作用。

市場終於開始明白一個道理：在智能駕駛這場軍備競賽裏，拿到L3牌照的車企是先鋒，但給它們供雷達的禾賽，纔是真正的賣鏟人。

主雷達市佔率41.5%，這不是領先，是斷層碾壓

先看一組讓競爭對手睡不着覺的數據：

2025年全年，中國乘用車前裝主激光雷達裝機量275.6萬顆。禾賽獨佔114.3萬顆，市佔率41.5%，連續11個月排名第一。這意味着每四台裝激光雷達的車，就有兩台用的是禾賽。

更狠的是結構數據。禾賽114萬顆裝機裏，ADAS產品佔了絕大多數，且覆蓋了從理想、小米、比亞迪到長城、長安的全部頭部車企。中國銷量前十的汽車品牌，已經全部在量產車上用了禾賽的雷達。這種級別的客戶滲透率，在製造業裏叫"標準制定者"。

要知道，僅在2024年，RoboSense速騰聚創還以26%的市場份額，位居第一，如今，2025年全年裝機57萬顆，市佔率下滑至17%，圖達通（Innovusion）稍弱，全年裝機約23萬顆，市佔率僅7.7%。

最要命的是聽說1月份的排名，圖達通反超。圖達通靠什麼？靠蔚來。蔚來1月銷量爆發，今天大漲13%，直接帶飛了圖達通的裝機量。

財務質量的雲泥之別：盈利能力的鴻溝

如果說市佔率是面子，那盈利能力就是裏子。掀開2025年q3財報看裏子，差距更是一目瞭然。

42% vs 23% vs 12%的毛利率梯度，本質上是一道商業護城河的分水嶺。禾賽從芯片到光學組件的全棧自研，讓它在千元級雷達的價格戰裏還能保住利潤，其他財務數據看圖一目瞭然。

L3時代的卡位戰：禾賽已經贏在起跑線

回到文章開頭的邏輯。工信部首批L3牌照只發了兩張，北汽和長安。這兩家的L3車型，激光雷達都是禾賽供的，長安之前還和禾賽簽了獨供，主雷達和補盲也都是禾賽。

L3和L2最大的區別是什麼？是責任主體從人變成了車。 這意味着主機廠對傳感器的可靠性要求呈指數級上升。在L2時代，視覺方案+1個雷達能湊合；到了L3，車企必須上雙雷達甚至三雷達方案，而且指定要 經過大規模量產驗證 的供應商。

禾賽的ATX系列，2025年單年交付破百萬，是目前 唯一經過百萬台量產驗證 的小巧型遠距雷達。這種級別的工程化能力，不是實驗室裏堆參數能堆出來的。這就是為什麼歐洲頂級車企給了禾賽跨越2030年的獨家定點—— 那是海外前裝量產領域規模最大的激光雷達訂單。

再看圖達通，其技術實力其實不弱（1550nm+905nm雙路線），但商業落地能力較弱。除了蔚來，圖達通2024年在新客戶拓展上幾乎顆粒無收，所謂的"與某頭部汽車集團合作"至今沒有落地細節。

很多人還沒意識到，激光雷達行業正在經歷從"技術驅動"到"規模驅動"的範式轉移。

估值重構的空間還有多大？

禾賽目前的市值對應2025年約30-35億營收、2-3.5億淨利潤，PE在60-90倍區間。對比圖達通上市，對應2024年11億營收，市銷率超過8倍，比禾賽還貴，但盈利能力完全不在一個次元。

催化劑還在持續：

1. 港股通預期 ：禾賽已經在港股上市（02525），納入港股通只是時間問題，南向資金的重倉偏好很明顯；

2. 機器人第二曲線 ：2025年機器人雷達交付預計20萬台，追覓、Agtonomy等客戶已經放量，這塊業務的估值可以給得更高；

3. L3政策擴散 ：一旦L3准入車企名單擴容，禾賽作為"安全件"首選供應商，定點數量還會跳漲。

投資禾賽的邏輯很簡單： 它是激光雷達行業從"0到1"滲透期裏，唯一同時具備規模優勢、盈利能力和技術迭代能力的玩家。 當行業進入"1到10"的爆發期，這種龍頭集中效應只會強化，不會削弱。

至於速騰，除非它能像禾賽一樣拿到歐洲大車企的長期定點，或者證明自己能在純視覺浪潮下守住基本盤，否則估值修復的故事，聽聽就好。

在股市裏，買龍頭永遠不是最貴的選擇，買錯纔是。

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