智通財經APP獲悉，儘管日元兌美元匯率正徘徊在年內最低水平附近，但交易員認為，日本當局下場干預的門檻變得更高。周四，美元兌日元匯率升破159，逼近1月份促使聯儲局進行所謂「匯率檢查」的159.45水平。然而，背景已經發生了變化。與中東衝突相關的油價上漲以及美國經濟數據保持強勁，從基本面上推高了美元，這可能使日本當局更難為干預市場提供理由。

澳大利亞國民銀行外匯策略師羅德里戈·卡特里爾表示：「(日本當局)現在進行干預的門檻更高了。我們的判斷是，除非看到美元兌日元匯率出現失序式上漲，否則不太可能干預。158/159區域曾是此前的‘最後防線’，而我們懷疑新的防線可能接近162。」

日本對中東能源進口的高度依賴意味着油價上漲會惡化其貿易收支並推高通脹，從而自然對日元形成壓力。與此同時，美元受益於避險資金流入，進一步強化了日元走低這一走勢。

這與今年1月形成對比，當時日元下跌似乎更多是由倉位和投機動量驅動。日本官員多次強調，他們關注的是過度波動，而不是捍衛某個具體匯率水平。

摩根大通策略師在周三的一份報告中寫道：「與1月相比，美國當局進行匯率檢查的動力可能更低。鑑於最近一輪美元兌日元上漲是由美元整體走強推動，即使該匯率升至160以上區間，也可能難以為干預提供正當理由。」他們維持中長期美元兌日元匯率目標為164。

日元上個月曾短暫獲得支撐，當時日本首相高市早苗在衆議院選舉中取得壓倒性勝利。但隨後在媒體報道稱她對進一步加息持謹慎態度，並提名兩名鴿派成員進入日本央行政策委員會後，日元再次走弱。日本財政大臣片山皋月本月早些時候重申，政府可能採取行動遏制過度的匯率波動，其中包括直接干預市場。

值得一提的是，對於日本央行加息前景，據超過三分之一的受訪經濟學家稱，日本央行在下周預計將維持政策不變，並可能會在4月份提高基準利率。根據3月5日至10日進行的調查，所有51位經濟學家都預計，日本央行行長植田和男領導的委員會將在下周四舉行的為期兩天的會議結束後，維持借貸成本在0.75%不變。預期4月份會加息的經濟學家比例從兩個月前上次調查的17%躍升至37%，其中約三分之二的人認為4月份是最早可能加息的月份。

在上月底美國和以色列對伊朗發動襲擊之前，隔夜指數掉期市場的定價顯示，在官員們發表了一系列鷹派言論且一些經濟數據超出預期之後，交易員認為4月份加息的可能性約為68%。調查結果顯示，許多人認為，儘管存在衝突，日本央行仍將按計劃推進政策正常化。

中東戰爭的擴大導致本周初油價飆升，即使有所回落，供應擔憂仍令能源市場持續波動。許多受訪者表示，雖然油價上漲可能會削弱經濟，但也可能在當前經濟發展與日本央行預期相符的情況下，刺激通脹預期。法國巴黎銀行首席日本經濟學家Ryutaro Kono在一份調查回覆中寫道： 「如果經濟前景不惡化，植田和男在會後新聞發布會上很可能會重申加息意向。只要中東局勢趨於穩定，基本預期就是4月份加息。」

除了中東局勢和通脹動態之外，高市早苗的觀點對日本央行也至關重要，尤其考慮到她一貫支持貨幣刺激政策。上個月，高市政府提名了兩位主張通脹的學者——淺田統一郎(Toichiro Asada)和佐藤綾野(Ayano Sato)——擔任日本央行新任理事。約80%的經濟學家表示，這兩項任命明確表明高市早苗傾向於放緩加息步伐。不過，分析師們對於新成員能否減緩九人委員會的加息步伐仍存在分歧，43%的分析師認為會，45%的分析師則認為不會。

經濟學家還指出，如果高市早苗干預日本央行政策討論，意圖減緩貨幣正常化進程，日元可能走弱。超過半數的受訪者表示，高市早苗很難阻止日本央行加息，因為這樣做可能會導致日元貶值，而日元疲軟加劇了過去幾年高企的通脹，給家庭帶來了壓力。