金吾財訊 | 最近網上流傳一則末日期權贏錢變廢紙的驚嚇故事，來回金額高達43萬美元，先不論來源的真實，但故事卻是很多新手們常會犯的錯誤，據悉是某投資人買入大額 QQQ 0306 到期的末日 put ，上周五納指尾段最後一小時才下跌。因為證券商不容許ETF 沽空，或持倉者帳戶資金不足之下自動行使沽空權利，所以在最後交易日會瘋狂催促平倉或必須簽定：放棄行權網上合約，不然會在收市前，任何時間代為平倉。可能該投資人看到 QQQ put 早段仍處於價外，處於浮虧狀態，簽下放棄行權，多數是誤以為 QQQ的 long put 是歐式期權，以為會自動用收市價結算。上周五尾段納指下跌，QQQ put 由虧轉盈，價外變價內，正常來說，若自己未有主動平倉，證券商也會代為平倉，不論輸贏，但簽定了放棄行權後，之後的事必須自我處理，即使後來跌入價內，有內在值證券商也不會代平。其實並不是網上傳言的《贏到開巷》這麼誇張，以QQQ put 行權價605元，收市599.5元來說，並不算太多，末日期權槓桿本來就極高，盈虧一線間，通常用來博倍數，以小博大，會出現43萬元的來回盈虧，是因為買入的末日put 的金額太大。這情況有幾個錯誤及重點：1，不應把戶口裏的所有金額來買末日。2，不知道勝率高低，末日long 比對正常月期權的勝率低更多。3，不知道美式及歐式期權的分別，這是最致命的地方。4，簽定放棄行使反而沒有錯，我每次都會逐筆簽定放棄行權合約，不然證券商會保留一定金額，以防行使。看到網上的留言，不少人以為不簽定放棄行權就可結算，不會出現損失，其實也是錯了一半，不簽定放棄行權，美式期權也不會自動結算的，而是證券商會在收市前任何時間代為平倉而已。

【作者簡介】Option Jack：國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。前理財周刊期權專欄主筆、經濟一周 期權專欄作者。在多個著名財經媒體包括 Now 財經台、新城財經台、策略王直播嘉賓。有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》