文｜新10億商業參考
2026年開年，AI大模型賽道的熱度徹底失控，大模型第一股、第二股輪番上演暴漲神話，市值一路飆升至令人咋舌的高度。當大家還在驚歎具身智能的狂飆時，AI大模型企業早已在資本市場悄悄完成了一場華麗逆襲，而第三股的登場，更讓這場賽道競賽變得愈發激烈。
最先引爆市場的是MiniMax，這家2026年1月纔在港交所上市的企業，堪稱資本市場的「黑馬」。上市發行價僅119港元/股，短短兩個多月時間，股價一路飆升至1200港元/股，市值直奔4000億港元大關，漲幅接近10倍。這樣的增長速度，不僅刷新了AI企業上市後的漲幅紀錄，更讓其躋身國內科技企業市值前列。
MiniMax的暴漲並非偶然，核心在於其精準踩中了AI行業的爆發風口。公司以AI大模型研發為核心，同時提供算力支持，成為當下熱門AI終端的「外接大腦」，覆蓋編程、辦公、多模態創作等多個高需求場景。據其上市後首份年報顯示，2025年公司總收入達7903.8萬美元，按年增長158.9%，毛利率從12.2%提升至25.4%，規模效應持續顯現，2026年2月的年度經常性收入已突破1.5億美元，增長勢頭迅猛。
股價暴漲的同時，公司創始人兼CEO閆俊傑的身價也水漲船高。據悉，閆俊傑持有MiniMax 25%的股份，按照當前市值計算，其個人身價已接近千億港元。更具趣味性的是，這位千億身價的CEO，早年曾是百度實習生，如今MiniMax市值已超越百度，閆俊傑也被網友戲稱「百度史上最強實習生」，一時成為行業美談。
緊隨MiniMax之後，大模型第二股智譜AI的表現同樣亮眼，當前市值已接近3000億港元。相較於MiniMax的全面開花，智譜AI的發展路徑更為聚焦，主要深耕B端和G端市場，主打模型即服務（MaaS）模式，服務金融、政務、製造等多個行業，累計企業客戶超2萬家，復購率超80%。其市值略低於MiniMax，核心原因便是業務側重不同——B端、G端市場雖穩定，但增長速度和市場想象力，暫時不及MiniMax覆蓋的C端+開放平台雙賽道。
當MiniMax和智譜AI在資本市場一路高歌時，大模型第三股已躍躍欲試，動作頻頻搶佔先機，它就是階躍星辰。近期，這家成立不到三年的企業，一系列操作讓人眼花繚亂：2026年1月，剛宣佈完成50億元B+輪孖展，一舉刷新過去12個月中國大模型賽道單筆最高孖展紀錄，參與機構涵蓋國資、產業資本和頭部創投；同時官宣曠視科技聯合創始人、千里科技董事長印奇正式出任董事長，補齊產業落地短板。如今，市場又傳出重磅消息——階躍星辰正計劃在港交所IPO，力爭年內完成上市，有望成為大模型第三股。
階躍星辰的崛起，離不開其硬核的創始團隊和清晰的發展路徑。公司成立於2023年4月，彼時ChatGPT的橫空出世震撼了整個科技圈，也讓時任微軟全球副總裁的姜大昕萌生了創業的想法。在微軟任職的16年間，姜大昕堪稱「技術大牛」，主導了微軟搜索引擎Bing、智能語音助手Cortana、微軟雲Azure以及Microsoft 365等多個知名產品的研發，還憑相關技術貢獻入選2025年IEEE Fellow，是中國大模型創業公司中唯一獲此殊榮的人。
據姜大昕回憶，2023年初，他曾向微軟管理層提交一份10頁的文檔，提議公司自研大模型，但當時微軟選擇優先扶持OpenAI，不願投入資源自研。懷揣着對大模型的執着，姜大昕毅然離開微軟，開啓了創業之路，階躍星辰由此誕生。不同於其他創業公司，階躍星辰從一開始就組建了堪稱「王炸」的「技術鐵三角」——CEO姜大昕、首席科學家張祥雨、CTO朱亦博，三人都擁有深厚的企業實戰經驗和頂尖技術積累。
其中，張祥雨是多模態基礎大模型領域的代表性人物，他聯合發表的ResNet（殘差網絡）論文引用量超30萬次，是21世紀全球被引用次數最多的論文；CTO朱亦博則負責AI基建與框架系統優化，曾主導字節跳動、谷歌的AI基建項目，是國內屈指可數擁有多次單集羣萬卡以上系統建設經驗的從業者。這樣的技術配置，讓階躍星辰成為「大模型六小龍」中技術最硬核的企業之一。
而階躍星辰敢於在成立不到三年就啓動IPO，除了自身技術和團隊優勢，更離不開智譜AI、MiniMax的「鋪路」。這兩家成立不到五年的大模型公司，市值紛紛逼近甚至超越百度、京東等老牌互聯網巨頭，徹底點燃了資本市場對大模型賽道的熱情，也讓投資者看到了這一領域的巨大潛力。此時衝刺IPO，無疑能借助市場熱度，拿到更理想的估值，為後續發展儲備充足資金。
據媒體透露，階躍星辰的Pre-IPO孖展額度十分搶手，國資、產業資本爭相入局，核心原因在於其紮實的商業化表現和獨特的產業綁定優勢。數據顯示，階躍星辰2025年收入近5億元，2026年預計營收將翻倍至12億元，遠超同期的智譜AI（2024年營收3.12億元）和MiniMax（2024年營收3052.3萬美元），商業化進度在行業內處於領先地位。
而階躍星辰真正的底牌，其實是吉利集團的深度加持。據悉，吉利創始人李書福對印奇十分賞識，曾公開表示：「我當時在全國尋找聰明人，偶然有一次見到印奇，一見如故、相見恨晚、一拍即合。」在吉利官方列出的五大AI生態圈夥伴中，階躍星辰是唯一指定的大模型企業，而印奇同時掌舵階躍星辰和千里科技——千里科技的前身是力帆，2020年被吉利控股接盤，2024年印奇出任董事長，與吉利深度綁定。
李書福的佈局十分清晰：通過印奇串聯起階躍星辰與千里科技，讓階躍的大模型技術通過千里科技，順利落地到吉利的量產車型中，打造「模型公司+上市平台+整車集團」的閉環生態。目前，階躍星辰已與吉利合作推出業內首個搭載端到端語音模型的AgentOS智能座艙，吉利銀河M9上市3個月銷量接近4萬輛，預計2026年階躍大模型「上車」數量將超百萬輛，這也成為其2026年營收翻倍的核心支撐。
更值得一提的是，印奇在曠視科技時期，就一直致力於推動「軟硬一體」模式，如今在AI終端爆發的節點上，這份經驗終於有了用武之地。藉助吉利的終端資源，階躍星辰走出了一條「強AI模型+強終端」的差異化路徑，被業內人士稱為中國版的「xAI+特斯拉」，既有底層模型的技術實力，又有終端落地的場景優勢，這也是資本爭相追捧的關鍵。
從MiniMax的「最強實習生」神話，到智譜AI的B端深耕，再到階躍星辰攜吉利底牌衝刺IPO，中國大模型賽道的競爭已進入白熱化階段。短短几年時間，曾經的「技術概念」已成長為千億市值的產業，不僅改變了科技行業的格局，也讓我們看到了AI技術商業化的巨大潛力。
不過，資本市場的狂熱背後，也需要保持理性。無論是MiniMax的市值暴漲，還是階躍星辰的IPO衝刺，最終都要靠技術實力和商業化落地來支撐。但不可否認的是，大模型賽道的風口已至，隨着更多企業的入局和技術的不斷突破，AI將真正融入千行百業，開啓一個全新的智能時代。