智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，考慮產業運營壓力仍存、疊加普惠業務發展推動撥備預計有所提升，下調遠東宏信(03360)26e盈利預測13%至41億元，引入27e盈利預測43億元。公司當前交易於0.6x/0.6x 26e/27e P/B。考慮金融業務穩健性及海外業務貢獻新的增長點，維持跑贏行業評級及目標價8.8港幣(對應0.70x/0.66x 26e/27e P/B及15%上行空間)。

中金主要觀點如下：

遠東宏信業績低於該行預期

遠東宏信2025年收入按年-5%至358億元、歸母淨利潤按年+1%至39億元，對應2H25盈利按年-3%至17.2億元。盈利略低於該行預期，主因宏信建發持續承壓及普惠業務快速擴張下公司審慎計提撥備。公司進一步提升派息率6ppt至61%、對應每股派息按年+2%至0.56港幣/2025年股息率達7.3%，股東回報具備吸引力。

金融業務：淨息差穩步擴張，發揮壓艙石效應

2025年公司金融業務收入按年+4.5%至227億元、收入佔比63%，其中利息收入按年+3%至218億元、主因普惠業務驅動收益率上行、疊加資金成本下降推動淨息差擴張，諮詢費收入按年+66%至9億元：1)資產方面，生息資產淨額較年初+4%/較1H25 +2%至2,720億元，城市公用板塊資產佔比按年下降4ppt至30%，新增投放聚焦機械製造、化工醫藥等產業，此外普惠業務快速發展、生息規模按年+55%/利息收入按年+125%、對應平均資產收益率按年+4.9ppt至15.71%;2)淨息差按年+34bps至4.83%，生息資產收益率/孖展成本分別按年+12bps/-17bps至8.18%/3.79%;3)投放審慎及完善風險管理體系下公司資產質量保持穩健，不良率較24年末下降4bps至1.03%，撥備覆蓋率穩定為228%。

產業運營：整體持續承壓，建發海外業務貢獻快速提升

25年公司產業運營收入按年-18%至133億元、收入佔比按年-6ppt至37%。1)宏信建發：25年收入按年-19%至94億元、經調整淨利潤按年-84%至1.5億元，境內業務承壓下公司主動轉向海外市場，25年建發海外收入按年+360%、佔比提升12ppt至15%;2)宏信健康：收入按年-13%至36億元、淨利潤按年-64%至0.8億元，健康持續推進戰略升級，打造「醫療+健康」綜合服務模式。

風險提示：宏觀經濟下行，資產質量低於預期，產業運營增長不及預期。