智通財經APP獲悉，興業證券發布研報稱，首次覆蓋，給予兆威機電(02692)「增持」評級，公司是全球頭部微型傳動與驅動系統供應商，深度融合傳動+微電機+電控系統，以技術、人才、客戶及認證等構築護城河。汽車電子及智能化行業機遇，疊加公司微型傳動與驅動技術優勢、客戶資源積累，其在智能汽車領域業績釋放;同時佈局人形機器人靈巧手及其關節模組，兼具高精準度+長使用壽命+多主動自由度優勢，拓展長期空間。該行預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別為2.71、3.69、5.23億元(人民幣，下同)，分別按年+20.4%、+36.0%、+41.7%;截至2026年3月11日收盤，公司港股股價對應2025-2027年PE分別64.8x、50.3x、37.4x。

興業證券主要觀點如下：

全球頭部微型傳動與驅動系統供應商

兆威機電2001年創立於深圳，2020年12月深交所上市，2026年3月港股上市後成為A+H公司，港股IPO淨募資18.28億港元以推動國際化戰略。公司以精密齒輪業務起家，現以微型傳動與驅動系統為核心主業，另有精密部件、模具及其他產品。據公司招股書引用的弗若斯特沙利文數據，以2024年銷售收入計，公司是中國第一大、全球第四大一體化微型傳動與驅動系統產品提供商，份額各為3.9%、1.4%。

競爭優勢持續，業績增長

公司深耕微型傳動與驅動系統行業，融合傳動+微電機+電控系統，以技術、人才、客戶及認證等構築護城河;產品能在微小體積內實現驅動控制，滿足精密、微型、智能等嚴苛需求;截至2025Q3末擁有405項相關專利，位列中國一體化微型傳動與驅動系統行業第一。公司產品廣泛運用於智能汽車、消費科技、醫療科技、先進工業製造、具身機器人等下游領域。在智能汽車領域，公司陸續在智能座艙、底盤域及車身電子環節推出多款產品，與博世、比亞迪、理想、長安等合作，受益於汽車電子及智能化行業機遇，業績釋放。2025Q1-3，公司收入按年+18.7%至12.55億元，歸母淨利潤按年+14.4%至1.82億元，毛利率、歸母淨利率各為32.7%、14.5%。

發力機器人靈巧手

據公司招股書引用的弗若斯特沙利文數據，得益於具身智能機器人出貨增長及靈巧手滲透率提升，2029年全球靈巧手行業銷售收入預計223億元，較2024年的6億元年複合增長106.0%，具備重大行業機遇。兆威機電依託在電控、電機與傳動領域的垂直一體化能力，佈局靈巧手及其關節模組，2024年12月發布自研靈巧手，並於2025年7月發布迭代後的兩款差異化產品DM17與LM06。DM17採用全直驅方案，具備17個主動自由度，通過多關節多層級力位協同的柔順控制，可執行復雜精細動作;LM06採用連桿方案，具備6個自由度、20kg級抓握負載，滿足高強度作業場景需求。2025Q1-3，公司具身機器人解決方案收入1,553萬元，按年+281.0%。隨着技術迭代、客戶認證、商業化推進，後續公司靈巧手收入有望繼續大幅增長，構築長期業績亮點。

風險提示

技術風險、訂單交付不及預期、靈巧手商業化進度不及預期、市場競爭加劇、海外政治及政策風險、公司經營風險等。