路透舊金山3月11日 - 投資者和分析師正下調特斯拉TSLA.O電動汽車交付量預估，部分人士甚至預測交付量將連續第三年下滑。隨着首席執行官馬斯克將重心轉向推出自動駕駛出租車和人形機器人的高成本目標，公司盈利面臨壓力。華爾街此前預期特斯拉將在2026年終結銷量下滑的頹勢，但形勢正急轉直下。分析師已將特斯拉交付增長預期從1月的8.2%腰斬逾半至3.8%，摩根士丹利和晨星等知名機構甚至現在預測將出現下滑。在此同時，特斯拉正計劃將資本支出翻倍至200多億美元。華爾街目前預計，特斯拉將出現現金支出超過現金流入的局面，這標誌着其連續七年正現金流的終結。晨星分析師Seth Goldstein 指出，特斯拉正遭受美國電動汽車稅收抵免政策終止及歐洲市場競爭加劇的雙重打擊，他預計今年特斯拉 交付量將下滑近5%。"三大市場中的兩個正在下滑，"Goldstein指出。"因此我預測2026年全球交付量將連續第三年下降。"Visible Alpha數據顯示，最近幾季市場對2026年交付量表現的預期正逐步下調，而近月趨勢已明顯轉向，部分預測指向交付量將出現負增長。Goldstein及其他分析師也指出，特斯拉近期推出暢銷車型廉價簡配版，但銷量疲軟，這也是市場擔憂的關鍵因素。支出計劃對特斯拉並不構成直接威脅，特斯拉2025年底持有440.6億美元現金、現金等價物及投資，首席財務官Vaibhav Taneja1月表示，在耗盡內部資源後，公司或將通過債務孖展等途徑籌措資金。

汽車銷量下滑加劇了馬斯克交付全自動駕駛軟件和機器人的壓力，這些技術正是支撐特斯拉1.5萬億美元估值的核心支柱。特斯拉在1月最新股東簡報中態度謹慎，稱將專注於"最大產能利用率"，交付量將受總需求、供應鏈準備度及分配決策影響。自12月22日創下歷史新高以來，特斯拉股價已下跌逾20%。同期標普500指數.SOX僅小幅下跌1%多。

受高孖展成本、產品線老化及唯一新車型Cybertruck市場反響不佳影響，特斯拉2024年交付量首次下滑。2025年因馬斯克轉向政治立場引發強烈反彈，導致交付量進一步惡化。歐洲市場上月銷售初現企穩跡象，但距離復甦仍遙遙無期。得益於去年同期基數較低，特斯拉中國產電動汽車銷量2月實現連續第四個月增長，抵消了季節性疲軟的負面影響。

**現金流憂慮加劇**若特斯拉銷量繼續萎縮，將削弱為馬斯克汽車領域外雄心提供資金的能力。分析師持續下調對特斯拉2026年汽車銷售收入的預期，目前預計將產生約720億美元收入，而兩年前的預期值接近1,380億美元。雖然充裕的現金儲備及能源服務業務增長帶來一定緩衝，但特斯拉計劃今年將資本支出翻倍的舉措引發了現金流擔憂。摩根士丹利分析師Adam Jonas指出，儘管自動駕駛、機器人及能源領域的野心需要更高資本支出，但現金消耗可能拖累股價和公司估值。Jonas預計2026年特斯拉現金消耗將超80億美元。倫敦證券交易所集團數據顯示，華爾街目前平均預期特斯拉將出現約51.9億美元的負自由現金流，較此前預期的正自由現金流22.7億美元出現急劇逆轉。

(編審 蔡美珍)

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