隨着投資者靜待北京時間周三20:30即將發布的美國2月消費者價格指數(CPI)報告，通脹再次成為華爾街關注的焦點。市場普遍預期，受中東戰事升級預期推動汽油價格上漲，美國2月消費者物價大概率回升;而隨着衝突持續推高油價，3月通脹料將進一步上行。

上月CPI的預期漲幅，也部分反映了特朗普政府此前大規模關稅政策的影響正持續但逐步傳導至終端價格。特朗普曾依據一項適用於國家緊急狀態的法律推行關稅，而該法律已被美國最高法院裁定無效。

不過，市場預計周三發布的通脹報告將顯示，得益於二手車與機票價格相對走低，2月核心物價壓力僅溫和上升。這份報告預計不會對短期貨幣政策產生影響，聯儲局下周大概率維持利率不變。

富國銀行高級經濟學家Sarah House表示：「2月CPI數據或將表明，通脹降溫進程再度陷入停滯。」

「儘管中東衝突於2月末爆發，但上月油價與汽油價格已因戰事升級預期提前上漲，」House稱。

根據一項對經濟學家的調查顯示，2月CPI料按月上漲0.3%，1月漲幅為0.2%;經濟學家預測區間介於0.1%至0.3%。截至2月的12個月內，CPI預計按年上漲2.4%，與1月漲幅持平，這也反映出去年同期高基數效應消退。

其中，經濟學家估算，在連續兩個月下跌後，2月CPI中的汽油價格預計按月上漲約0.8%。

美國汽車協會(AAA)數據顯示，自2月末美以對伊朗採取軍事行動以來，全美汽油均價已飆升超18%，至每加侖3.54美元。國際油價一度突破每桶100美元，直至周二特朗普表態戰事或很快結束後纔有所回落。

衝突或推高食品價格

法國巴黎銀行證券高級美國經濟學家Andy Schneider指出：「僅近期油價15%的漲幅，就可能推升整體通脹0.15至0.30個百分點，具體影響將取決於衝突如何演變。」

儘管食品價格預計維持溫和漲勢，但Schneider補充道：「若油價持續高企，將推高化肥與運輸成本，可能導致今年晚些時候食品通脹走高。」

剔除波動較大的食品與能源分項後，核心CPI預計2月按月上漲0.2%，1月漲幅為0.3%。二手車價格下跌、房租與機票漲幅收窄，將抑制核心通脹上行。

但服裝、家居用品等商品價格可能因企業轉嫁關稅成本而出現明顯上漲。1月生產者物價指數(PPI)報告顯示，包括服裝、鞋類及配飾零售在內的行業利潤空間有所擴大。

儘管企業此前消化了大部分進口關稅成本，但經濟學家表示，由於美國供應管理協會(ISM)調查顯示投入成本持續高企，企業可能難以繼續自行吸收這些壓力。

針對最高法院的裁定，特朗普已宣佈對全球商品加徵10%關稅，並表示後續將上調至15%。

桑坦德美國資本市場首席美國經濟學家Stephen Stanley表示：「問題在於，即便關稅水平基本企穩，仍有跡象顯示投入成本持續攀升。這種成本傳導效應或將持續一段時間。」

截至2月的12個月內，核心CPI預計按年上漲2.5%，與1月漲幅持平，同樣受益於低基數效應。

經濟學家指出，2月核心CPI數據溫和，未必意味着核心PCE通脹也將同步溫和。定於周五公布的1月PCE價格指數(因故推遲)，預計將顯示核心通脹顯著回升。

Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall稱：「權重差異與PPI服務業價格超預期走強，或導致更廣泛的消費價格指數漲幅顯著擴大。類似影響也可能使4月9日公布的2月核心PCE物價指數面臨上行壓力。」

市場預期現分歧：3月通脹走向不確定性增大

與對2月數據的相對一致預期相比，預測市場對3月的通脹前景表現出更大的不確定性和分歧。根據預測市場平台Polymarket的數據，交易者對3月按年通脹率的預測分佈廣泛，且顯著高於市場普遍預期。

具體來看，Polymarket參與者對3月年通脹率的預測概率如下：通脹率≤2.0%的概率為2%;通脹率為2.1%至2.5%的概率各為1%;通脹率為2.6%和2.7%的概率各為5%;通脹率≥2.8%的概率高達72%。