智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，醫保基金省級統籌推進提速，提升醫保資金使用效率，有望成為醫藥投資新起點。從醫藥總量角度，醫保支出如提速，將有利於院內業務復甦，對醫藥行業整體構成利好，推薦關注醫療服務、院內藥械(大輸液、精麻藥、血製品、影像、高值耗材等)、體外診斷及ICL，及創新藥(BIC和FIC管線龍頭)。

中國銀河證券主要觀點如下：

醫保基金省級統籌推進提速，提升醫保資金使用效率，有望成為醫藥投資新起點

近期醫保省級統籌政策密集部署：2025年11月，國常會討論、隨後印發《關於推進基本醫療保險省級統籌的指導意見》，要求各省制定實施方案;12月中旬，全國醫療保障工作會議將其列2026年重點工作;2026年1月6日，浙江省政府辦公廳印發浙江省醫保省級統籌實施意見;3月5日，全國人大會議國務院政府工作報告中再次強調，穩步推動基本醫療保險省級統籌。醫保基金作為我國醫藥行業支付體系核心環節，是引導市場需求走向的核心支付力量，我國衛生總費用、規模以上醫藥製造業企業收入的增速與醫保基金收支增速高度相關，醫保支出如能提速，將對醫療衛生行業恢復增長起到積極作用。

省級統籌有望解決醫保結構性矛盾，盤活存量，推動支出回升

我國醫保基金目前存在結構性問題，一方面每年存在大額結餘，2024年底醫保基金累計結餘5.31萬億元，2025年1-12月統籌基金當期結餘5313億元;另一方面則有大量地區醫保支出下滑、醫保保障力度不足。醫保省級統籌制度通過打破地市間的行政壁壘，將經濟發達、人口結構年輕的城市所產生的豐富醫保結餘，通過省級調劑制度定向支援省內經濟基礎薄弱、老齡化嚴重或面臨基金穿底風險的城市，從而實現「以豐補歉、風險共擔」。通過推進省級統籌與個人賬戶跨省共濟，有望盤活醫保存量結餘資金，有效破解醫保收支結構性矛盾，扭轉支出增速放緩趨勢。

從「調劑金」模式向「統收統支」模式推進，支出增速有望迴歸雙位數

當前全國20餘個省正加速推進，已有6省市實現「統收統支」、8個省採用「省級調劑金」模式、7個省積極規劃的梯隊推進格局。根據袁濤《基本醫療保險省級統籌的科學內涵與路徑優化》一文測算，該學者將G省進行基本醫保省級統籌的政策採用非壽險精算技術進行仿真實驗，結果預計該省2021-2035年醫保統籌基金收入CAGR=10.4%，醫保統籌基金支出CAGR=13.4%。

醫保省級統籌推進有利於國內醫療行業復甦，醫療服務、院內藥械、檢驗及創新藥板塊值得關注

醫療服務、院內藥械最直接相關，醫保支出提速有利於醫療總量恢復，院內業務服務帶來的相關醫療服務需求彈性較大，回款能力向好，直接作用於報表提振估值，院內藥械、檢驗也將隨着診療量提升得到積極修復;創新藥在醫保中佔比小但空間大增速快，仿製藥集採及創新藥談判為醫保額度「騰籠換鳥」，醫保支出提速將大幅提升醫保基金對創新藥械的支持力度。

風險提示：政策推進恢復不及預期的風險;政策推廣後對下游需求促進不及預期的風險;醫保基金運營收不抵支的風險。