金吾財訊 | 海通國際研報指出，蒙牛乳業(02319)發布2025年業績預告，受行業環境影響全年營收按年下滑7%-8%，疊加計提22-24億元減值，歸母淨利潤預計14-16億元，業績短期承壓。本次業績波動系風險出清與結構優化雙重體現，公司基本面仍具韌性。該機構指，2025年乳製品行業需求、渠道、競爭格局持續變化，營收下滑削弱規模效應，全年經營利潤率預計為7.9%-8.1%，較2024年微降0.1-0.3pct，但仍高於此前年度，成本及營銷費用管控成效顯著。同時公司持續發力新品研發與數字化投入，為後續核心競爭力提升夯實基礎。該機構表示，當前乳製品行業供需格局已現邊際改善，原奶價格企穩為乳企帶來成本端利好，行業復甦在即。蒙牛作為乳業龍頭，本次減值出清後資產質量進一步優化，輕裝上陣迎接行業回暖；疊加「一體兩翼」戰略下的產品創新與渠道升級，高成長品類的持續發力將成為後續增長核心驅動力，短期業績擾動不改中長期修復趨勢。該機構預計公司2025-2027年營收分別為820.2/845.7/879.5億元，歸母淨利潤分別為14.7/44.6/53.9億元，對應EPS為0.38/1.15/1.39元（前值為1.03/1.27/1.37元）。參考可比公司估值，該機構維持公司2026年20xPE，目標價由27.6港元下調至26.2港元（1CNY≈1.137HKD），維持「優於大市」評級。