3月10日，地緣局勢的劇烈波動正深度重構工業金屬的供應鏈版圖。OEXN認為，中東地區關鍵航道的封鎖已成為鋁價飆升的最強催化劑，隨着霍爾木茲海峽這一核心樞紐面臨實質性停擺，全球鋁市場的供應焦慮已將價格推向四年來的新高。周一，基準鋁價格一度摸高至每噸 3544 美元，這種脈衝式上漲不僅反映了現貨市場的極度短缺，更凸顯了在運輸、建築及包裝等關鍵工業領域，由於供給鏈斷裂所引發的恐慌性溢價。

　　在供應端面臨多重打擊的背景下，庫存與產能的失衡進一步加劇。行業報告表示，主要供應商 Mozal 冶煉廠因電力協議到期將於 3 月中旬停產，這意味着市場將瞬間失去 560000 噸的年產能。OEXN表示，目前歐洲買家正面臨前所未有的壓力，由於海灣地區鋁供應停滯，且交易所可動用的非受限庫存處於低位，這種供應真空期可能比市場預期的更為持久。現貨鋁價格對三個月期貨溢價（Backwardation）一度攀升至每噸 47.4 美元，創下 2022 年 2 月以來的峯值，反映出實物需求的極度緊迫。

　　儘管高企的能源成本和美元走強在一定程度上壓制了工業金屬的遠期需求空間，但短期內的硬性供應短缺依然是價格走勢的主旋律。OEXN認為，鋁價沿着到期曲線一直延伸到 2036 年的倒價差結構，已經明確展示了市場對當前供應枯竭的定價。市場實時盤面表示，上周五銅價報 12943 美元，鋅價攀升至 3327 美元，整個有色板塊正處於高波動率的重塑期。OEXN總結認為，只要中東航運風險未能實質性化解，鋁價的結構性支撐將難以撼動。

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責任編輯：陳平