紫金礦業（601899.SH）像禿鷲一樣，總能發現一些低估礦產。

據阿里司法拍賣網公開信息，新疆聯瑞礦業公司47%股權已於2026年3月6日成交，買家是紫金礦業全資子公司——福建紫金稀貴金屬公司，該項目評估價4.36億元，起拍價3.93億元，成交價3.93億元，相當於是九折成交。

上述拍賣標的所有人為萬操，執行法律依據為（2019）湘01刑初95號。

萬操是新疆聯瑞礦業公司的第二大股東，持股47%。新疆聯瑞礦業公司的第一大股東是海南安信達投資合夥企業（有限合夥），持股53%。

在本次拍賣當中，海南安信達投資合夥企業（有限合夥）擁有優先購買權，但它未行使優先購買權。

一個問號是，新疆聯瑞礦業公司47%股權明顯是一個低估資產，海南安信達投資合夥企業（有限合夥）為何不行使優先購買權？

從財務數據來看，新疆聯瑞礦業公司屬於比較乾淨的項目公司，處於前期開發階段。

據《聯瑞完整版資產評估報告電子版》披露，截止評估基準日2025年4月30日，新疆聯瑞礦業公司經審計後的會計報表列示的總資產賬面值為1.14億元、負債賬面價值1.15萬元、所有者權益賬面價值-82.33萬元，股東全部權益評估值9.29億元，增值率112895.77%。

黃桷樹財經注意到，新疆聯瑞礦業公司能有一個高溢價的評估值，主要是它參股了一個價值不菲的稀有金屬礦。

《新疆若羌縣柯可·卡爾德鎢(錫)礦採礦權價值評估報告》文件披露，新疆聯瑞礦業公司持股55%的新疆欣業礦產開發公司名下擁有「新疆若羌縣柯可·卡爾德鎢（錫）礦採礦權，這一個採礦權的評估值為17億元，評估基準日為2025年4月30日。

隨着AI芯片、光伏組件、新能源車、高端裝備等產業的爆發式增長，鎢作為「工業牙齒」，是切削、研磨、耐高溫構件的核心原料；錫作為「電子工業黏合劑」，是芯片封裝的關鍵原料，無論是鎢還是錫，不可替代性日益凸顯，具有很高的戰略價值。

從2025年4月到2026年3月上旬，鎢和錫的價格正在經歷暴漲——鎢價受供應收縮與新興需求支撐實現3-4 倍爆發式上漲，錫價則受益於宏觀情緒修復與產業基本面共振，累計漲幅達46.9%-47.6%。

黃桷樹財經認為，按照鎢價和錫價的暴漲來看，這一個採礦權目前的估值應該遠高於17億元，甚至能夠達到50億元。

事實上，3.93億元拿下新疆聯瑞礦業公司47%股權，這只是棋至中盤。

企查查顯示，早在2025年12月12日，新疆聯瑞礦業的另一位股東——持股53%的海南安信達投資合夥企業（有限合夥），已經將其全部股權出質給了福建紫金稀貴金屬公司。

一邊是質押，一邊是拍賣。這意味着，紫金礦業很可能會拿下新疆聯瑞礦業的100%股權，實現對新疆若羌縣柯可·卡爾德鎢（錫）礦的控股。

黃桷樹財經注意到，這種「化整為零、分步拿下」的手法，是紫金礦業的慣用套路。面對複雜的債務結構或者股東糾紛，直接收購往往成本高昂且容易陷入僵局。通過司法拍賣拿下問題股權，同時通過質押鎖定剩餘股權，能夠很乾淨的實現控股。同時，紫金礦業是行業內有名的「問題礦山改造專家」，它擅長通過抄底或者撿漏來獲取低估值礦產，再憑藉「礦石流五環歸一」的工程模式實現扭虧為盈，國內外已經有多個虧損項目在紫金礦業接管後快速實現盈利。

企查查顯示，新疆欣業礦業開發公司成立於2016年12月，註冊資本1.5億元，新疆聯瑞礦業有限公司持股55%，吉林省六通礦業投資公司持股25%，海南安信達投資合夥企業（有限合夥）持股20%。

未來，紫金礦業還會接盤海南安信達投資合夥企業（有限合夥）手中股權，把自己在新疆欣業礦業開發公司當中的持股比例提升至75%嗎？

黃桷樹財經認為，有很大的可能性，但只有等時間來給出最後的答案。信息來源

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