智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，上周(3月6日當周)由於中東地緣政治事件的衝擊，原油價格漲幅較大，且後續不確定性仍存。市場對通脹的擔憂較高，壓制貴金屬價格表現。而美國就業數據偏弱，美國經濟偏弱，預期地緣政治衝突結束後，美國降息將持續。此外，央行購金持續，美元指數相對平穩，貴金屬的長期邏輯不變。

國泰海通主要觀點如下：

銅：美非農爆冷提振降息預期，消費回暖支撐銅價。

宏觀面，美國2月非農數據意外「爆冷」，市場對聯儲局降息預期有所修復，對沖了部分美伊衝突帶來的流動性緊縮壓力，銅價獲得支撐。供需方面，銅精礦TC持續下行，礦端供應緊缺，但硫酸價格上行緩解部分冶煉壓力。消費端，節後企業全面復工疊加銅價回落，顯著激活下游補庫意願，現貨貼水修復。國內社庫累積放緩，銅價預計震盪運行。

鋁：中東衝突引發供給收縮擔憂，LME鋁價創近四年新高。宏觀面上，中東地區地緣衝突升級，資金避險情緒提升。供應端擾動頻發，卡塔爾鋁業因天然氣供應暫停而啓動停產，巴林鋁業地緣衝突影響下運輸受阻。同時莫桑比克鋁廠前期因電力合約問題宣佈計劃轉入維護停產。需求端仍處復甦階段，國內社會庫存持續累庫，若地緣衝突持續，全球電解鋁供應收緊預期強勁，鋁價存在較強上漲動力。

錫：供需面偏弱，宏觀因素加大價格波動。緬甸礦山抽水取得進展及印尼出口恢復，疊加國內冶煉廠3月復產，供應邊際寬鬆。下游企業陸續復工但新增訂單平淡，且高庫存及人工智能芯片出口監管政策的不確定性壓制終端市場情緒，錫價或呈現高波動。

能源金屬：需求持續旺盛，庫存下行速度走低。

碳酸鋰：節後碳酸鋰連續兩周去庫，而節前碳酸鋰已經連續5周去庫，節後產量連續上升，需求保持旺盛。由於電池產品出口退稅額將下調，預期電池需求或將前置。密切關注津巴布韋的出口政策對碳酸鋰供給的擾動。鈷：上游仍受原料偏緊影響報價偏高，下游需求側採買謹慎。鈷業公司多向電新下游延伸，構成鈷-鎳-前驅體-三元的一體化成本優勢，增強競爭壁壘。

稀土：價格按月有所回落。

稀土價格均呈下降趨勢，但周內來看，輕稀土氧化鐠釹價格在下半周有止跌企穩的趨勢，而重稀土價格仍呈趨弱態勢。我們持續看好稀土作為關鍵戰略資源的投資價值。

戰略金屬：價值凸顯。

鎢：戰略溢價疊加供需錯配，鎢價易漲難跌。宏觀戰略管控與長單調價共振，鎢精礦價格跳漲。供需面受指標約束及復工滯後影響，現貨流通極度緊缺;海外需求強勁，成本傳導順暢，鎢價易漲難跌。鈾：2月天然鈾長協價格90美元每磅，較1月提升，供給剛性及核電發展帶來鈾供需缺口長存，鈾價有望繼續上行。鉭：剛果(金)礦區連續事故，供應短缺壓力短期難以緩解，鉭精礦價格跳漲，AI服務器、半導體等新興產業發展拉動終端需求，預期鉭價維持高位。

風險提示：下游需求弱於預期、供給端大量釋放、聯儲局降息不及預期。