金吾財訊 | 交銀國際研報指出，和黃醫藥(00013)2025年產品銷售在2H25如期實現復甦，全年實現可持續的盈利。25年腫瘤/免疫綜合業務收入2.86億美元，符合公司此前指引和該機構的預期。2H25腫瘤產品收入呈現重要反彈趨勢，按月1H25提升16%。期內，公司費用管控成效顯著，研發和SG&A費用分別按年減少30%/9%。全年實現淨利潤4.57億美元，其中包含出售上海和黃藥業45%股權所獲得的稅後收益4.16億美元，剔除該一次性收益後，公司仍實現了可持續的盈利。展望2026年，公司指引腫瘤/免疫綜合收入將為3.3-4.5億美元。該機構指出，ATTC平台先行候選藥物HMPL-A251（HER2抗體偶聯PAM通路抑制劑載荷）和HMPL-A580（EGFR抗體偶聯PAM通路抑制劑載荷）均已啓動全球I期，預計另一候選藥物HMPL-830亦將於2H26遞交中美IND並啓動臨床試驗。該機構認為，隨着更多臨床前和早期臨床數據逐步產生（包括A580臨床前數據），ATTC的潛在BD交易機會值得期待。其他短期催化劑包括：1）賽沃替尼全球三期SAFFRON研究（2LMET擴增/過表達NSCLC）和中國III期SANOVO研究（1LMET過表達NSCLC）結果公布（2H26）；2）索樂匹尼布ITP適應症獲批及wAIHA適應症提交NDA（1H26）；3）呋喹替尼RCC適應症NDA獲批；4）凡瑞格拉替尼IHCC適應症NDA獲批。該機構上調2026-28年收入預測，以反映對呋喹替尼更樂觀的全球銷售預測，上調目標價至36.60港元/23.46美元（HCMUS），維持買入及重點推薦。