[全球場內衍生品成交規模下降]

FIA於2026年1月發布了2025年全球91家交易所的場內衍生品交易數據（成交量、期末持倉量）。2025年全球期貨和期權成交量為1192.86億手，按年下降42.24%。其中，不同衍生品類別、標的資產以及地區的成交規模變化情況各異。

金融類成交量顯著下降，商品類成交量大幅增長

從標的資產種類來看，金融類衍生品成交規模大幅下降，商品類衍生品則有明顯增長，金融類與商品類衍生品成交量比值為6.71。其中，金融類衍生品成交量以期權為主，期貨佔比約20%；商品類衍生品成交量以期貨為主，期權佔比約30%。

金融類衍生品總成交量為1038.10億手，按年下降46.71%，佔場內衍生品總成交量的87.03%。其中，金融期貨成交量為198.31億手，佔比19.10%；金融期權成交量為839.80億手，佔比80.90%。

商品類衍生品總成交量為154.76億手，按年增長31.78%，佔場內衍生品總成交量的12.97%。其中，商品期貨成交量為108.07億手，佔比69.83%；商品期權成交量為46.70億手，佔比30.17%。

表為2025年全球場內期貨和期權成交量

權益、外匯、農產品類成交量下降，其他均增長

從產品細分類別來看，金融類衍生品中，權益類、外匯類成交量按年均下降，利率類按年增長。權益類衍生品因印度市場股指期權成交量大幅下降，市場份額由2024年的89.52%降至79.46%。商品類衍生品中，能源、金屬、其他類成交量均增長，主要是受宏觀環境不確定性加劇及地緣政治衝突頻發影響。市場對能源安全及關鍵礦產供應鏈不穩定的擔憂升溫，推動能源與金屬板塊成交量顯著增長，增幅分別為30.02%、24.46%。

表為2025年基於各類標的資產的場內衍生品成交量

亞太地區成交量保持領先

從衍生品交易地區來看，亞太地區場內衍生品成交規模降幅明顯，但仍居全球首位。近十年來，亞太與北美地區一直佔全球場內衍生品成交量的三分之二以上。2025年，由於印度採取一系列措施抑制權益類市場交易熱度，亞太地區成交量按年下降55.63%，但仍佔據全球63.37%的市場份額。北美地區成交量按年增長24.04%，市場份額為20.54%，位居全球第二。拉美地區成交量按年增長14.23%，市場份額為9.55%，位居全球第三。歐洲地區成交量按年增長5.40%，市場份額為3.67%，位居全球第四。

表為2025年全球各地區場內衍生品成交量

中國商品衍生品成交量居首

表為2025年不同國家場內衍生品成交量排名情況

從具體國家看，2025年場內衍生品成交量前五位依次分別為印度、美國、巴西、中國（指中國內地，不含中國港澳台地區）和土耳其，市場份額為91.77%。若僅統計場內商品衍生品成交量，2025年前五位依次分別為中國、美國、印度、英國和巴西，市場份額為97.68%。其中，美國市場增幅74.33%，主要原因是2025年美國市場上線各類事件合約，成交量激增，對美國市場商品類衍生品成交量增幅的貢獻率接近七成；印度市場增幅71.87%，主要原因是能源與金屬板塊成交量顯著增長，對其增幅貢獻前六大合約分別為印度多種商品交易所（MCX）的原油、天然氣期權及迷你期權，迷你黃金、白銀期權，均為小合約及迷你合約，增幅貢獻率接近八成；巴西市場增幅399.31%，主要是由於巴西聖保羅證券期貨交易所（B3）於2025年將比特幣期貨的合約規模縮小了90%，導致成交量大幅增加，比特幣期貨佔巴西場內商品衍生品成交量的70%以上，是增長的主要來源。

表為2025年不同國家場內商品衍生品成交量排名情況

從中美商品期貨市場成交規模對比看，2025年，兩者商品衍生品交易規模均增長。其中，中國場內商品衍生品成交量為87.60億手，按年增長17.18%，約佔全球場內商品衍生品總成交量的56.61%，繼續居全球首位；美國場內商品衍生品成交量為36.05億手，按年增長74.33%，約佔全球場內商品衍生品總成交量的23.30%，位居全球第二。2009年至今，中國始終是全球最大的場內商品衍生品市場。

[全球場內衍生品交易排名情況]

交易所排名情況

按場內衍生品成交量計算，2025年全球排名前三的交易所為印度國民證券交易所（NSE）、印度孟買證券交易所（BSE）和B3，與2024年排名一致。其中，NSE降幅為72.30%，BSE降幅為20.60%，主要原因是印度採取一系列措施抑制權益類衍生品市場交易熱度。

表為2025年全球交易所場內衍生品成交量排名情況

鄭商所、大商所、上期所、廣期所和中金所的成交量依次排在全球第9、第11、第12、第20和第26名，與2024年排名相比，分別保持不變、保持不變、下降2名、上升4名和下降3名。同時，FIA於2025年首次將上交所ETF期權交易納入統計，成交量排名為第16。

表為2025年全球交易所場內商品衍生品成交量排名情況

若僅統計場內商品衍生品的成交量，2025年，鄭商所、大商所和上期所的成交量依次分列前3名，廣期所為第8名。與2024年排名相比，鄭商所保持不變，大商所上升1名，上期所下降1名，廣期所保持不變。前10名交易所場內商品衍生品的成交量均增長。其中，北美衍生品交易所（Nadex）按年增幅最大，為3215.37%，主要原因是Nadex於2024年12月底上線包括美國國家橄欖球聯盟（NFL）、美國國家籃球協會（NBA）、美國大學橄欖球（CFB）等在內的多個基於體育賽事的事件合約，隨後一年成交量激增，其成交量排名前6位的合約均為此類合約，佔其總成交量的95%，增幅貢獻率超98%。Coinbase衍生品交易所成交量增幅達506.20%，主要原因是加密資產市場增長迅速，比特幣、以太幣、索爾幣等加密貨幣合約成交量對增幅的貢獻率超98%。廣期所成交量增長171.62%，至5.34億手，主要原因是其於2024年12月底上市多晶硅期貨及期權，2025年成交活躍，同時電池金屬相關品種碳酸鋰期貨及期權熱度不減。MCX成交量按年增幅為71.88%，主要是由於市場對能源安全的擔憂加劇，且對避險資產的需求上升，其原油、天然氣的小合約及迷你期權，迷你黃金、白銀期權成交量激增。上期所氧化鋁、黃金、石油瀝青期貨及氧化鋁、白銀期權，鄭商所玻璃、燒鹼、PTA、對二甲苯、甲醇、短纖、硅鐵、紅棗、純鹼期貨及玻璃、燒鹼、純鹼期權，大商所雞蛋、玉米、豆粕、焦煤期貨及雞蛋、苯乙烯期權，廣期所碳酸鋰、工業硅、多晶硅期貨及期權成交量按年均增加超過2000萬手。

表為2025年年末全球交易所場內商品衍生品持倉量排名情況

按場內商品衍生品2025年12月末的持倉量計算，洲際交易所（ICE）和芝加哥商業交易所集團（CME）居前二。大商所、鄭商所和上期所依次分別為第3名、第4名和第6名，與2024年相比，分別保持不變、上升1名、保持不變，廣期所排在第9名，比2024年上升1名。前10名交易所期末持倉量按年均增加。其中，上期所熱軋卷板、鋁、氧化鋁、銅期貨，大商所雞蛋、焦煤、鐵礦石期貨，鄭商所玻璃、棉花、PTA、對二甲苯期貨及玻璃期權，廣期所碳酸鋰期貨及期權期末持倉量按年均增加超過20萬手。

全球場內衍生品合約成交量排名情況

1.場內衍生品合約成交量排名

按成交量計算，2025年排名全球前十的場內衍生品合約以金融類品種為主，涉及6個股指類、2個利率類、1個外匯類和1個能源類，包括B3的4個品種、NSE的2個品種，以及BSE、芝加哥期權交易所集團（CBOE）、CME和MCX的各1個品種。其中，NSE的Bank Nifty指數期權成交量按年下降93.9%，主要是由於印度監管部門採取措施抑制衍生品市場過熱，包括下架Bank Nifty的周度期權，大幅提高合約最小面值等。相反，B3於2025年推出了Ibovespa的周度期權，導致Ibovespa股指期權成交量按年增長5316.4%。

表為2025年全球場內衍生品合約成交量排名情況

2.場內商品期貨及期權合約成交量排名

2025年，成交量排名全球前十的場內商品期貨合約涉及鄭商所4個品種、大商所3個品種、上期所2個品種，以及ICE 1個品種。全球排名前三的商品期貨合約分別為鄭商所玻璃期貨、大商所豆粕期貨和上期所螺紋鋼期貨。此外，上期所白銀期貨位列全球場內商品期貨合約第五，大商所焦煤期貨成交量增幅達643.6%。

表為2025年全球場內商品期貨合約成交量排名情況

2025年，成交量排名全球前十的場內商品期權合約涉及鄭商所2個品種、上期所1個品種、MCX 3個品種、Nadex 3個品種、CBOE 1個品種。成交量排名全球前三的場內商品期權合約包括MCX原油、天然氣期權（均為小合約，分別是CME相應合約規模的1/10和1/8）和CBOE基於體育賽事預測的NFL-WNCHP勝場事件期權。此外，上期所白銀期權位列全球場內商品期權合約第九。

表為2025年全球場內商品期權合約成交量排名情況

3.金屬類場內衍生品成交量排名

2025年，成交量排名全球前三的金屬類場內衍生品合約分別為上期所螺紋鋼、白銀和熱軋卷板期貨。此外，上期所氧化鋁、黃金、鋁、鋅期貨和白銀期權，廣期所碳酸鋰、工業硅、多晶硅期貨和碳酸鋰期權，大商所鐵礦石期貨，鄭商所錳硅、硅鐵期貨成交量也位列全球金屬類場內衍生品前二十。

表為2025年全球金屬類場內衍生品合約成交量排名情況

4.農產品類場內衍生品成交量排名

2025年，成交量排名全球前三的農產品類場內衍生品合約分別為大商所豆粕、棕櫚油和玉米期貨。此外，大商所豆油、雞蛋、黃大豆1號、黃大豆2號期貨及豆粕、棕櫚油期權，上期所天然橡膠、紙漿、20號膠期貨，鄭商所菜籽粕、菜籽油、一號棉、白糖期貨成交量也位列全球農產品類場內衍生品前二十。

表為2025年全球農產品類場內衍生品合約成交量排名情況

5.能源類場內衍生品成交量排名

2025年，成交量排名全球前三的能源類場內衍生品合約分別為MCX的原油期權、ICE的Brent原油期貨和MCX的天然氣期權。上期所燃料油、石油瀝青和原油期貨，以及大商所焦煤期貨成交量也位列全球能源類場內衍生品前二十。

表為2025年全球能源類場內衍生品合約成交量排名情況

（作者單位：上海期貨與衍生品研究院）