中東戰火蔓延，化肥成了下一個「油氣」。

3月13日，港A化肥板塊強勢拉升，個股集體走強。

A股方面，截至發稿，川金諾升逾14%，潞化科技、金正大等多股漲停，農大科技、富邦科技、赤天化、瀘天化、東方鐵塔等跟漲。

港股方面，化肥及農用化合物板塊同樣漲幅居前。大成生化科技升逾6%，中海石油化學、東光化工、中化化肥、中國心連心化肥等個股紛紛走強。

全球化肥供應鏈承壓

中東緊張局勢的升級，正在從能源領域向更廣泛的產業鏈蔓延。隨着霍爾木茲海峽航運受阻，國際化肥供應鏈正面臨前所未有的衝擊，這一邏輯直接推動了今日港A化肥板塊的強勢表現。

霍爾木茲海峽不僅是全球石油天然氣的運輸咽喉，更是化肥出口的關鍵通道。全球約三分之一的尿素出口來自海灣地區，伊朗、沙特、卡塔爾三國均位列全球前十大尿素出口國。

方正證券指出，僅伊朗和卡塔爾兩國合計影響的尿素貿易量就達900萬至1000萬噸，佔全球貿易總量近20%。

這意味着，中東在國際尿素供應中扮演着舉足輕重的角色，美伊局勢的加劇勢必將造成這部分產能的供應縮減，從而推高國際尿素價格。

與此同時，天然氣價格飆升進一步推高了中東尿素的生產成本。3月2日，卡塔爾能源旗下設施遭襲後宣佈停產液化天然氣，由於中東尿素裝置多采用氣頭工藝，天然氣供應中斷直接推高了生產成本，成為推升國際尿素價格的另一重因素。

目前，這種衝擊已經在歐洲市場顯現——斯洛伐克最大的化肥生產商Duslo近日表示，由於天然氣價格飆升，公司已將氨產量削減至「技術最低水平」。氨是氮肥的核心原料，歐洲化肥行業正成為中東衝突的連帶受害者。

氮肥之外，磷肥供應鏈同樣面臨威脅。途經霍爾木茲海峽的航道承擔着全球約45%的硫磺出口運輸，而硫磺正是生產磷肥的重要原料。這意味着，一旦運輸卡殼，從氮肥到磷肥，全球化肥供應都將喫緊。

與此同時，運輸成本也在水漲船高。聯合國貿易和發展會議報告指出，包括運費、船用燃料費和保險費在內的航運成本持續攀升，進一步推高了整個化肥供應鏈的運輸成本。

花旗研究在3月11日發布的最新大宗商品報告中，揭示了這一潛在的風險鏈條。報告指出，霍爾木茲海峽的船運中斷，不僅僅是一場能源危機，更是一場正在醞釀中的化肥危機，並將通過成本傳導機制深度衝擊全球穀物價格。

基於這一判斷，花旗將未來三個月CBOT玉米目標價上調至475美分/蒲式耳，小麥上調至600美分/蒲式耳，大豆上調至1250美分/蒲式耳，並指出資金持倉已顯著轉向淨多頭。

春耕用肥高峯正在來臨

回到國內市場，春耕用肥高峯正在來臨。國投證券指出，春耕是全年用肥的高峯期，用量約佔全年肥料用量的45%-50%，主要用於小麥追肥、春玉米基肥與追肥、早稻/中稻基肥等。伴隨春耕備肥進入關鍵階段，化肥市場迎來傳統需求旺季。

而在此之前，政策層面的一系列信號已經給化肥供應上了「保險」。

2月3日，國務院發布的《關於錨定農業農村現代化紮實推進鄉村全面振興的意見》明確提出，2026年是「十五五」開局之年，做好「三農」工作至關重要。在「提升農業綜合生產能力和質量效益」方面，文件強調穩定發展糧油生產，糧食產量穩定在1.4萬億斤左右。

太平洋證券指出，糧食產量目標從2024年的「確保1.3萬億斤以上」提升到2026年的「穩定在1.4萬億斤左右」，意味着在氣候波動和病蟲害壓力存在的背景下，單位面積施肥量或將剛性抬升，形成對化肥特別是氮、磷、鉀肥「總量穩定偏增、用量結構優化」的長期牽引。

緊接着，2月5日，國家發改委發布《關於做好2026年春耕及全年化肥保供穩價工作的通知》，從生產、運輸、儲備、進出口、監管及施用等環節為春耕化肥保供提供了全方位的工作指引。

3月12日，國內鉀肥流通主渠道中化化肥發布通知，要求公司客戶不得參與化肥市場炒作、哄擡價格、囤積居奇等，要主動維護化肥市場秩序穩定，嚴禁客戶轉賣和囤積，要求客戶合理定價銷售。此前，多家鉀肥企業已主動公布價格和銷量接受社會監督。

國投證券進一步分析稱，化肥保障地位至關重要。據國內有關機構數據顯示，全球近1/3的尿素出口量、44%的硫磺出口量以及近1/5的氨出口量，均運經或產自霍爾木茲海峽西側國家。隨着霍爾木茲海峽封鎖，全球油價上漲，疊加春耕時節剛需支撐，化肥資產存在估值重塑邏輯。