事件描述

25Q4B站實現營收83.2億元，按年增長8%，實現毛利潤30.8億元，按年增長11%；毛利率按年增加0.98pct達37.0%；經調整淨利潤為8.8億元，按年增長94%。

事件評論

收入端。1)B站25Q4廣告業務收入30.4億元，按年增長27%。增長主要得益於廣告基建完善與AI技術深度融入商業算法帶來的效率提升。25Q4廣告投放前五行業為遊戲/數碼家電/網服(含AI廣告主)/電商/汽車。25全年AI相關廣告主投放額按年增長超150%；2)B站25Q4增值服務業務收入為32.6億元，按年增長6%。IP衍生品及其他業務收入實現4.8億元。在國創動畫等優質OGV內容的帶動下，大會員數量按年增長12%至2530萬，其中近80%為年費或自動續費用戶，體現了極高的用戶忠誠度；3)B站25Q4移動遊戲業務收入為15.4億元，按年下降14%。主要系《三謀》高基數。展望26，《三謀》港澳台版本後，將陸續上線韓國及其他亞洲版本。此外，26Q2新遊《三國百將牌》《閃耀吧嚕咪》將上線，均對遊戲流水邊際企穩產生正面影響。

經營數據。25Q4DAU達1.13億(yoy+10%)，MAU達3.66億(yoy+8%)，日均使用時長達107分鐘(yoy+8%)。B站為創作者提供多元變現渠道，近300萬UP主本季度在B站獲得收入，UP主人均收入按年增加21%。

利潤端。1)伴隨廣告(效果廣告)、遊戲等高毛利業務的增長和成本的有效控制，B站25Q4毛利潤按年增長11%達30.8億元，推動毛利率按年增加0.98pct達37.0%。25Q4銷售費用按年保持穩定，研發開支按年略增，從而實現經調整淨利潤高增。

風險提示

1、市場競爭格局加劇風險；

2、短期盈利和中長期成長性無法兼顧風險。