來源：夸克點評

　　6天后，美團將發布2025Q4季報與全年年報。此前它已發出鉅虧預警。與2024年淨利比，一年間盈虧逆轉近600億。可能是上市以來最慘一年。

　　一年來，美團市值跌掉60%，已被京東系加總超越。

　　這節點，美團組織了2000名管理者線上線下溝通會。王興回答了資本市場4個關切問題：

　　1、去「登」味。

　　就是面向AI時代的組織創新之喚起，暗示了新一輪變革動向。過去一段也有信號。一批年輕人晉級，S-team新增兩位成員，多名老將退居幕後，「北斗計劃」持續中。

　　2、AI重新定義「護城河」。

　　王興沒回避AI衝擊。他說，移動互聯網與互聯網的關係是「玫瑰與芍藥的差別」，AI與互聯網的差異是「猴與花的區別」。

　　AI agent替用戶完成比價、下單、規劃、履約的完整鏈條，直接威脅美團前端流量價值。美團平台有被OTT風險。但他給出了新定位。大模型再聰明，也不知道那家餐廳現在有沒有座位。這不是智力問題，是信息問題。美團騎手網絡、線下商戶體系、實時位置與庫存數據，恰是AI agent依賴的基礎設施。美團護城河正被重新定義。

　　美團將投入自有大模型研發，推進無人機、無人車、物流機器人落地，搭建高保真物理世界信息庫，AI能力會滲透到C、B端與內部運營各環節。

　　3、聚焦即時零售，反內卷

　　繼續緊緊圍繞「幫大家喫得更好，生活更好」拓展。即時零售是絕對核心，所有資源向它傾斜。堅決反對內卷，不搞價格戰，不燒錢換規模。

　　4、國際化，「堅定不盲目」。

　　資源全部聚焦即時零售，不讓各業務同步出海，徹底Glocal。

　　上面4個點，落在資本市場，會有差異。

　　3、4兩點結合，平衡增長訴求明顯。補貼只要弱化或停止，利潤指標馬上回升。Q1肯定會有體現。下周股價或立竿見影。

　　但組織創新、AI重新定義成效，體現在增長上，還要持續驗證。

　　即時零售是主航道，有巨大增量空間，但競爭者衆，會持續分流市佔。就算靠着規模效應與AI化重構維持優勢，想借此直接形成新增長飛輪與估值引擎，此刻並不清晰。

　　AI物理世界定位，尚未展示出更系統、清晰的商業模式。它決定着美團未來增長動能轉換、利潤結構及新的估值空間。

　　王興整個陳述，防守痕跡明顯。新一輪「進攻」敘事，還沒正式展開。

　　下周財報會，或是一個序幕與轉折點。

　　這已是3月中旬，2026Q1即將結束，內部有了一季數據支撐決策，全年指引，有一定基礎。

　　整體而言，美團壓力依然很重。平衡增長訴求下，速度也會受限。股價、市值想回到去年同期極難。它得做好長期抗戰準備。

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責任編輯：張恒星