智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，首次覆蓋，給予趣致集團(00917)「買入」評級。公司深耕國內KA客戶營銷服務，出海業務有望構築第二成長曲線。預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別為3.0/3.6/4.5億元，對應PE分別為17/14/11倍。採用相對估值法，可比公司2026年平均PE為18倍，給予趣致集團2026年目標PE 18x。

申萬宏源主要觀點如下：

趣致集團致力於用AIoT重塑更多消費場景

公司2013年成立，以AIoT智能售貨機作為線下觸點，以及線上的App和小程序開展營銷服務。公司旗下的「趣拿」融合線下及線上渠道，打造了一個完整的一體化系統，為消費者提供有趣的快消品體驗，並為品牌方提供多渠道、一站式、閉環的營銷服務。趣拿利用AI、大數據、IoT技術，實現了品牌服務和消費者體驗的高度個性化，並構建了面向結果的自我優化算法，提升營銷轉化效果。近幾年，公司經營增長穩健，公司公告2025年淨利潤區間為2.7-3.3億元，利潤水平再上一台階。

公司為國內頭部快消品戶外營銷公司，致力於KA客戶價值量提升

公司當前客戶主要來自飲料、食品、化妝品等高周轉行業。2022-2024年公司分別為130、291、294個品牌客戶提供營銷服務;其中KA客戶的數量分別為28、47、50個。公司持續加大KA客戶服務力度，2021年以來KA客戶平均收入持續提升。25H1公司KA客戶平均收入為1620萬元，按年增長52%。公司將持續深耕KA客戶服務，致力於價值量的進一步提升。

公司推出AI互動終端+AIoT運營系統解決方案

產品和功能：1)AI數字人導購的外觀與智能優化;2)推出全新AI全息營銷櫃;3)推出全新的飲料及休閒食品營銷賣點數據庫及預評分服務;4)標準化營銷服務和增值營銷服務模塊的靈活組合能力。

進軍中東市場，推出AI娛樂生活平台Holox

中東市場「有錢有閒」，戰略上高度重視AI發展。趣致集團旨在打造全球領先的AI室內娛樂空間，並將中東市場作為業務拓展的首站。公司與迪拜合作方達成戰略合作，雙方將共同推進HOLOX項目，旨在開發基於AI的新一代娛樂及生活方式體驗。後續展望，趣致有望賦能中國品牌，加速出海中東。

風險提示

1)海外業務發展不及預期;2)全球宏觀經濟不景氣影響客戶縮減投放預算風險;3)AI技術發展或場景化不及預期。