藍鯨新聞3月12日訊（記者 徐甘甘）這一輪牛市行情的催化之下，資本市場並不缺乏翻倍神話，從AI領域的寒武紀，到商業航天的金風科技，各領風騷兩三月。更有甚者，時間維度拉長，十倍牛股也不在話下。然而，在僅僅2個交易日內就完成翻三倍暴漲的股票，山東墨龍直接點燃投資者激情，縱觀AH兩市，都是逃不掉的話題王。

受中東地緣戰事波動的影響，3月12日早盤，港股山東墨龍延續瘋狂走勢，高開逾14%，盤中漲幅一度超過16%，截止收盤，山東墨龍港股從高位回落，報10.83港元，收漲2.36%，區間震盪超20%。對比港股日內的過山車行情，A股山東墨龍在前期連續漲停板之後進入回調盤整階段，股價表現相對平穩。

值得注意的是，山東墨龍今天盤中股價的暴力拉升，是在公司接連發布兩個「降溫」公告的之後。如此「無視」公司的風險提示公告，市場資金到底在博弈什麼行情？如果後市中東戰事趨於平穩，山東墨龍股價是否會像2025年6月，「伊以衝突」宣佈停火後快速回落？接盤的投資者何去何從？

無視風險提醒，股價盤中一度爆拉

伊朗封鎖霍爾木茲海峽之後，AH兩市油氣相關概念股暴漲。作為一家油服「老兵」，山東墨龍股價更是迎來了驚人的漲幅：A股三連板，股價從2月27日收盤價8.8元/股到3月9日14.52元，短短6個交易日，漲幅超65%，觸及異動紅線。

而更為令人咋舌的是，山東墨龍港股3月2日股價暴漲115.94%，光頭陽線顯示出強烈的買方動能。次日，股價繼續大漲。短短兩個交易日，股價直接暴漲3倍，市值也突破了百億大關。有意思的是，3月2日和3月3日，山東墨龍的換手率都超過300%。自3月2日以來，公司股票的換手率持續維持在100%以上，交易的資金極度活躍。

隨後，山東墨龍兩次發布異常波動公告，然而，資金無視風險提示，今日港股盤中仍高開，回落後再度衝高，但最終仍回落至收盤漲幅2.36%，資金處於多空激烈交戰中。

針對股價波動的問題，藍鯨新聞記者於3月12致電山東墨龍投資者關係部，當被問及公司如何看待今日港股盤中股價仍舊出現暴漲時，山東墨龍回答記者道：「針對股價大幅波動的情況，公司仍保持公告中所描述的那樣，也即‘存在市場情緒過熱，非理性炒作風險。當前公司各項生產經營活動正常。國際原油市場價格波動短期內對公司業績無實質性利好’。」

隨後當記者追問如隨着地緣衝突的加劇，公司股價後續仍大幅波動時，是否會進一步採取維穩措施時，山東墨龍回答記者稱，需動態評估，同時公司表示，不希望有過高的關注度，理由是，目前公司熱度已經很高。

為什麼是山東墨龍？

山東墨龍早在2004年就在H股上市，2010年同步上市A股。公司主要產品就是油氣鑽採過程中的核心裝備，主營業務包括石油套管、油管、管線管的研發、生產與銷售，同時佈局石油鑽採機械、油氣輸送裝備等，其油管類產品佔營收比例高達95%，這些產品在國內外油田市場均有應用，也是其作為國內四大石油集團供應商的核心資本。山東墨龍在國內靠「三桶油」，在國外則覆蓋50多國，而中東是重要市場。

但是，近年來山東墨龍的財務業績不佳。2015-2024年十年間，扣非淨利潤僅1年為正，其餘9年均虧損；2021-2024年連續四年虧損，累計虧損超14億元。即便2025年預計歸母淨利潤400-600萬元，實現扭虧為盈，但扣除非經常性損益後的淨利潤仍為-2850萬元至-2500萬元，意味着公司的主營業務依然處於虧損狀態。因此，公司1月29日披露的業績快報的扭虧為盈不是山東墨龍成妖的底氣。

十年九虧，為何偏偏被機構投資者居多的港股投資者所看中？H股通常針對A股而言都有較高折價，為何山東墨龍港股走勢反而強於A股？

平安證券分析師指出，幾乎每一輪中東衝突，山東墨龍都會被炒作一輪，例如2025年5-6月H股從1港元漲至7港元以上。這種「歷史記憶」本身就是題材炒作的典型特徵，讓投機資金形成了「中東衝突」=墨龍股價拉升的路徑依賴。第二、題材足夠硬核。油氣板塊普漲，但山東墨龍成為焦點，關鍵在於它踩中了市場最敏感的敘事：霍爾木茲海峽，這種「既有概念、又有故事」的標的，最容易成為資金目標。第三、盤子足夠小。山東墨龍A股市值約百億，H股流通盤更小，但港股換手率在3月2日及3日都超300%。第四、雖然公司說「油價波動無實質性利好」，但是根據《界面》新聞報道，山東墨龍表示公司訂單情況良好，排產飽和，且海外銷售按年增長50%，尤其是中東地區訂單增速較快，僅在2025年11月在阿布扎比國際石油展期間簽訂4萬餘噸大單，約佔2024年全年銷售量的17%。

硬核的題材+盤子小+高換手率疊加有一定扭虧的預期概念，綜合成為助推山東墨龍股價極速拉升。

外資出貨，散戶接盤？

溯源本次山東墨龍港股的資金路徑我們可以看到，這是一場由外資藉助題材炒作，南向資金接力拉升的資本運作。

3月2日，花旗銀行淨買入678.53萬股、滙豐銀行淨買入102.63萬股，引爆單日暴漲115.9%。3月3日，南向資金淨買入1917萬股，但外資機構席位大舉賣出。其中，花旗銀行席位淨賣出169.72萬股，滙豐銀行席位賣出514.65萬股，中國銀行（香港）席位淨賣出623.2萬股，這一波外資的超短線操作可以說相當的「絲滑」。

3月4日至3月6日，山東墨龍H股股價持續回落，在此期間，南向資金繼續猛攻，累計淨買入超過1140萬股。而外資Barclays PLC於3月5日減持山東墨龍3107.28萬股，每股作價約13.23港元，套現超4億港元離場。

從3月11日資金的流向情況來看，南向資金已經呈現顯著的淨賣出，情緒過去開始撤退，今日盤中的暴漲說明多空博弈仍在拉鋸，少數機構及散戶仍在博短線行情。

有券商分析師對藍鯨新聞記者表示，短期來看，未來最主要的消息面，美伊的戰爭是否進一步激化，將可能成為該股走勢的決定性因素。從長線來看，公司短期的股價快速衝高，顯著背離了公司的基本面情況，後市預期在國際形勢最終緩和後，或出現明顯回落，不建議普通投資者參與這一場資金的博弈中。