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出品：新浪財經上市公司研究院
作者：cici
自2024年10月以來，美團股價震盪向下。截至2026年3月13日收盤，美團的股價為75.95港元/股，市值僅剩4689億港元，相較巔峯時期的超2.6萬億的市值跌去了近2.2萬億。上市公司市值往往體現投資者對公司未來發展的預期，美團市值為何持續震盪向下？由是哪些因素影響了上市公司預期？
2025年，對於美團而言或許算得上較為艱難的一年，全年淨虧損將達到233億元至243億元。為應對京東「0佣金+百億補貼」的強勢突襲，美團被迫捲入千億補貼大戰，卻仍未能守住陣地，市場份額從巔峯時期的70%以上滑落至約48%，阿里「淘寶閃購」與京東外賣分別拿下33%和19%的份額，外賣市場「一超多強」的舊格局徹底改寫。
主業承壓的同時，美團在AI賽道上的突圍之路亦遭遇「開門黑」。3月2日，旗下光年之外團隊推出首款AI原生瀏覽器Tabbit，試圖搶佔下一代智能入口，不料上線不足24小時便被獨立開發者公開指控抄襲，其內置翻譯插件源碼中甚至殘留原項目文件名。儘管團隊迅速致歉並下架功能，但輿論風波或暴露出美團在AI佈局上的戰略焦慮與技術短板。
護城河失守？外賣市場地位被撼動、市場份額滑落至50%以下 2025年虧損超200億元
2026年2月13日，美團發布盈利預警，預計2025年全年淨虧損將達到233億元至243億元，其中曾是「現金牛」的核心本地商業分部也由盈轉虧，錄得68億元至70億元的經營虧損。從盈利358億元到虧損200多億，這份「血淋淋」的成績單揭開了美團近一年在即時零售領域面臨的激烈競爭。
2025年2月，京東以外賣行業新玩家身份，以「0佣金+百億補貼+騎手社保」策略強勢攻入外賣腹地，迫使老玩家美團、阿里迅速迎戰，不僅將「美團閃購」與「淘寶閃購」提升至戰略核心，更掀起了一場捲入上千億元資金的夏日高溫補貼戰，將單日即時零售訂單峯值推高至驚人的2億單。
2025年出現鉅額虧損的核心原因，美團公告直指2025年外賣大戰。即為了穩住市場地位，美團在消費者端、配送端、商戶端均持續加大投入：在消費者端，強化營銷推廣力度，提升品牌影響力及價格競爭力，持續提高用戶交易活躍度與黏性；在配送端，增加騎手激勵並豐富騎手權益，以保障服務品質及提升用戶體驗；在商戶端，持續積極投入資源，支持商戶提升運營效率、拓寬消費者覆蓋範圍、迭代經營模式，並實現穩步增長。
（資料來源 ：公司公告）縱使如此燒錢，也沒能穩住美團的市場份額。據UserTracker多平台網民行為監測數據庫數據顯示，截至2025年第四季度，美團外賣市場份額已從巔峯時期的70%以上滑落至約48%，阿里通過整合「淘寶閃購」拿下33%的份額，而京東外賣憑藉一年猛攻，份額近19%，成功擠入牌桌中央，外賣市場「一超多強」的舊格局徹底改寫。
2026年，即時零售競爭不會減少，只會進一步加大。京東外賣在正式上線滿一年之際，宣佈2026年將全面拓展到店自提和團購業務，重點發力七鮮小廚，並制定2026年市場份額超30%的明確目標。數據顯示，七鮮小廚單店開業三個月後日均單量超過500單，京東希望在2026年底完成所有一二線城市的佈局。從「外賣送餐」向「餐飲多場景生態」的延伸，意味着京東正在從側翼突襲轉向正面強攻。
相比京東的戰術進攻，阿里在即時零售領域的佈局更具戰略定力——其核心管理層已明確表態：「三年內不要有虧損的負擔」。阿里創始人馬雲曾在內部表示，「淘寶閃購是集團里程碑意義的戰役。」 這意味着，阿里對即時零售的投入已被提升至集團戰略最高優先級。同時，淘寶閃購2026年的打法更加精細化。在餐飲外賣上，重點做30元以上的高客單價訂單，力求擺脫單純的「燒錢換量」模式；在即時零售上，優先佈局醫藥、酒飲、生鮮等年銷售額超100億元的垂直品類。
從「燒錢大戰」到「持久消耗」，即時零售賽場競爭只會升維不會降級2026年。2025年，美團市場份額已失守50%，2026年京東定下30%市場份額的目標，阿里更是不顧虧損將淘寶閃購定義為集團里程碑意義的戰役。在此情況下，深陷虧損的美團可否守住近50%的市場份額充滿未知，2026年即時零售仍有一場硬仗要打。
AI是危還是機？「開門黑」首款AI瀏覽器Tabbit陷抄襲風波
2026年春節前夕，阿里千問App以一場「30億免單」奶茶攻勢橫掃全網，上線9小時訂單破1000萬、半日登頂App Store免費榜。當用戶對千問說同樣的話，千問直接調用淘寶閃購接口，完成選品、下單、支付、配送的全流程。用戶全程不需要打開任何外賣App，甚至不需要做任何選擇。
這表面看是AI應用的用戶爭奪戰，實則是一記直插美團腹地的「特洛伊木馬」——當用戶習慣用一句話完成點單、支付、履約的全流程，正挑戰着美團「打開APP-搜索-下單」的用戶路徑。
隨着2026年第一季度接近尾聲，中國科技巨頭的AI軍備競賽進入白熱化階段。然而，在這場決定下一個十年格局的競賽中，一條清晰的分化線正在浮現：當阿里巴巴與騰訊圍繞大模型、雲計算、芯片及超級入口構建起全棧式護城河時，美團卻因其AI佈局過度侷限於垂直業務場景，在這場「升維戰」中顯得步伐沉重，與前兩者的差距正在被顯著拉大。
3月2日，美團旗下光年之外團隊推出首款AI原生瀏覽器產品Tabbit並開啓公測主打沉浸式翻譯與智能代理功能，試圖在AI應用賽道上撕開一道口子。然而上線不足24小時，便被獨立開發者「夢溪睡了嗎」公開喊話抄襲。該獨立開發者指出，Tabbit瀏覽器內置的翻譯插件與其項目高度相似，並曬出對比圖，甚至發現Tabbit的源碼中仍保留着原項目的文件名「read-frog」。該開發者直稱：「美團這麼大的公司，抄襲我的代碼用於他們的AI瀏覽器」，「一直蹭到我的家門口，真是羞恥」。這樣一公開喊話迅速引爆技術社區。
Tabbit團隊在聲明中表示：「雖然我們的fork代碼行為發生在該項目添加明確的開源協議之前，但我們充分尊重和理解原作者對項目的所有權及其協議選擇。」團隊宣佈將從Tabbit瀏覽器新版中移除該翻譯項目，並已將此項目完整開源，供社區審閱和使用。同時，團隊承諾與原作者溝通項目License的正式授權，授權後再更新代碼並恢復功能。
（資料來源：網絡）責任編輯：公司觀察