金吾財訊 | 雖然中東地緣政治局勢持續升溫，但有趣的是，作為傳統避險資產的黃金並未因此明顯受惠。相反，自3月初美伊衝突升級以來，金價反而回吐約3.5%，暫時錄得自2023年9月以來最差的單月表現。那麼，這是否意味着「金牛」周期已告一段落？抑或只是短暫整固，之後仍有望再展升浪？筆者傾向後者的可能性較高。即使撇開基本面因素不談，單從金市此前出現的「七連升」（即連續七個月上升）這一歷史罕見的價格行為觀察，後市走勢仍值得抱持一定期待。筆者於今年初曾分析金價有機會出現連升六個月的情況；結果金市不僅確認六連升，踏入2月更再下一城，締造「七連升」的紀錄。從歷史角度看，金價連續七個月上升極為罕見；那麼，這一現象對未來走勢又有何啓示？自上世紀七十年代以來，金價僅曾出現三次「七連升」（包括截至今年2月的一次；圖1），而且亦是有紀錄以來最長的連升周期，分別出現在1972年7月、1973年6月及2026年2月，期間累計升幅分別達56.4%、93.3%及60.5%。從這一角度觀察，上月在完成「七連升」後出現回軟（即連升紀錄告終），其實並不令人意外。一方面，歷史上從未出現比「七連升」更長的連續升勢；另一方面，在短短半年間金價累計升幅已超過五成，出現技術性整固亦屬合理。這樣的回調反而有助消化過去的急升幅度，為後市建立更健康的上升基礎。

圖1

若回顧此前兩次「七連升」紀錄終止後的走勢，可見金價在急升過後，通常會進入約半年的反覆整固階段，而最大跌幅往往集中在首四個月內完成（圖2）。其後於下半年逐步重拾升勢，歷史上兩次後續半年最大升幅更曾分別高達約八成及四成。換言之，若參考過往罕見的「七連升」經驗，連升走勢結束後的一至兩季，往往屬於尋底與整固期；待市場完成消化升幅並找到支持後，金價便有機會重新展開升勢。

圖2

若目前金市最終重演過往兩次「七連升」後的走勢模式，則意味今年上半年金價或將維持反覆回調及整固格局；惟隨着整固完成，下半年仍有望重新啓動升勢，甚至再度挑戰歷史新高。

【團隊簡介】財智坊從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行回溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。