智通財經APP獲悉，中信證券發布研報稱，綠色燃料行業事關國家能源安全，定位油氣替代，賽道從脫碳可選項變為剛性國家戰略，具備明確的成長空間。石油替代+國家能源安全的估值溢價邏輯將推動風電行業發展底層邏輯完成根本性重構，風電行業將迎來估值中樞系統性上移、估值體系全面切換、長期成長天花板徹底打開的三重價值重估。

中信證券主要觀點如下：

從脫碳可選升格國家能源安全必選

綠色燃料發展已正式納入國家級能源安全獨立自主戰略體系，政策層級與執行力實現根本性躍升。2026年3月國家能源局專題座談會明確，綠色燃料是黨中央、國務院決策部署的重點工作，由國家發改委、能源局統籌落實，定調綠色燃料事關能源安全戰略與石油替代。

定位石油替代，對標萬億規模油氣需求，賽道增長明確

根據國家能源局披露，2025年我國規模以上工業原油自產量僅2.16億噸，原油進口總量達5.78億噸，原油表觀消費量7.91億噸，原油對外依存度高達 72.7%，按年提升0.7個百分點，能源自主可控壓力持續加大。根據香橙會研究院測算，若實現對所有進口石油功能的替代，需近7.5億噸綠色燃料，包含7.02億噸綠色甲醇、4600萬噸可持續航空燃料(SAF);對應需1.1億～1.5億噸綠氫，最高需要約2000GW~2700GW新能源裝機量。市場空間將實現從百億級細分賽道到萬億級主力能源賽道的跨越。根據香橙會研究院統計，截至2025年底，國內綠色甲醇總規劃產能(含簽約)達6486萬噸，SAF(可持續航空燃油)總規劃產能近800萬噸。若上述規劃產能全部落地，可實現5334萬噸原油功能替代，佔2025年原油進口量的9.2%，基本可覆蓋10%進口原油替代的階段性目標，短期2-3年的產能落地與業績釋放具備很強的確定性。

風電定位「綠油鑽井」，具備國家安全屬性，風電企業轉型綠色燃料運營商，需求增長明確

風電作為石油替代的核心抓手，剛需屬性最強，預計估值提升幅度最大。風電企業原有估值為「重資產新能源設備製造商」，新定位下，升級為「國家能源安全核心運營主體」，合理PE中樞預計將上移。具備風電和優質風資源稟賦的企業，成本優勢顯著，疊加向綠色燃料運營商轉型的邏輯，預計估值將從傳統風電設備製造的20倍PE，提升至30-35倍以上。領先的龍頭企業，可獲得更高估值溢價至40倍PE。

投資策略：再次強調風電企業轉型綠色燃料運營商的產業趨勢

根據該行此前測算，風電作為綠色燃料的主要綠電來源，佔成本價值量超53%。風電企業轉型綠色燃料運營商具備成本優勢，期待毛利中樞上抬，估值邏輯重塑。

風險因素

國家能源自主可控戰略不及預期;綠色燃料一體化項目技術降本不及預期。