金吾財訊 | 興業證券研報指，蔚來-SW(09866)25Q4銷量及盈利能力大幅增長，經營利潤及淨利潤均扭虧為盈。公司持續擴大銷售服務及充換電網絡。展望2026年，蔚來將進一步優化補能體驗，新增超1000座換電站並開啓第五代換電站的規模部署。展望2026年，三品牌多款新產品將陸續上市，帶動公司銷量再上新台階。其中，蔚來品牌ES9產品技術發布會將於4月9日舉行，是蔚來11年技術集大成之作。此外，2026款ET5、ET5T、ES6、EC6將於近期上市。ET9地平線特別版將推出更多主題版本。樂道品牌L80定位「全球首款雙艙超級大五座SUV」將於第二季度正式上市，樂道L90將新增雙色車身選擇，並推出激光雷達版新版型，樂道L60也將迎來全面升級與煥新。螢火蟲品牌將推出多款特別版車型並加快全球化佈局，計劃陸續拓展至近40個市場。蔚來定位高端智能電動車，公司2025年多款產品仍在強勁生命周期，伴隨公司2026年三品牌多款新產品陸續上市、銷售服務及充換電網絡進一步擴大，該機構預計公司交付量有望再上新台階。該機構預計2026-2028年公司有望分別實現銷售收入1272.96/1542.76/1730.59億元，給予「買入」評級。