智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，25H2以來，中國重卡月度出口數量躍上新台階，參考海關總署，2025年重卡出口按年+12.5%至37.1萬輛。越南等地區地產及高速公路等基建需求旺盛，印尼、剛果、坦桑尼亞等地區礦業投資需求強勁，亞非拉重卡需求成長空間具備可持續性。看好中國重卡出海長期機遇，判斷2026年出口同增5-20%至35-40萬輛。出海龍頭強者恒強，推薦重卡出海龍頭中國重汽(000951.SZ,03808)。

中金主要觀點如下：

2025年重卡出口高增，2026年勢頭有望延續

參考海關總署，2025年重卡出口按年+12.5%至37.1萬輛，分地區來看，對非洲、東南亞、中東、拉美、中亞出口14.9/9.6/4.5/2.9/2.7萬輛，分別按年+60%/+47%/+54%/+27%/+51%，分別對整體出口佔比40%/26%/12%/8%/7%。中金認為，越南等地區地產及高速公路等基建需求旺盛，印尼、剛果、坦桑尼亞等地區礦業投資需求強勁，亞非拉重卡需求成長空間具備可持續性。看好中國重卡出海長期機遇，判斷2026年出口同增5-20%至35-40萬輛。

出海龍頭強者恒強，鞏固亞非基盤、拓展歐洲市場

參考中汽協，2025年重卡行業出口數量按年+17%至34.1萬輛，其中重汽、陝汽、解放、福田、東風分別出口15.3/5.8/6.0/2.7/3.0萬輛，按年+29%/-8%/+8%/+131%/+13%，市場份額分別達到45%/17%/18%/8%/9%。公衆號顯示中國重汽2026年1月重卡出口超1.6萬輛、再創歷史新高。

中金認為，重汽深耕海外市場二十餘年，已在亞非等重點地區建設37家KD組裝廠及700餘家服務網點與備件中心，憑藉售前、售中、售後支持於一體的本地化解決方案鞏固競爭優勢。向前看，斯太爾奧地利工廠3月宣佈開始為重汽代工生產柴油與電動卡車產品，主要面向歐洲、中東及非洲(EMEA)地區，重汽正積極拓展高價值量、高技術壁壘的歐洲市場，打開出海的遠期空間。

估值與建議

推薦重卡出海龍頭中國重汽(000951.SZ,03808)。考慮到出口強勁增長，上調重汽A的2025/2026年盈利預測7.0%/7.8%至17.5/20.1億元，首次引入2027年盈利預測22.2億元；維持重汽H的2026/2027年盈利預測基本不變，首次引入2027年盈利預測87.6億元。當前重汽A/H的股價分別對應13.5/11.9倍2026年P/E。考慮到出海催化板塊估值中樞上移，分別上調重汽A/H的目標價20.4%/75.3%至29.9元/47.7港元，分別對應17.5/15.0倍2026年P/E，較當前有29.4%/24.0%的上行空間。

風險因素

地緣政治衝突影響外需，以舊換新政策節奏影響內需。