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來源 | 野馬財經
作者 | 孫夢圓 方璐
押注安世半導體，能否破局重生？
3月9日，聞泰科技（維權）（600745.SH）發布重大資產出售預案，擬以現金方式向立訊精密及子公司立訊通訊轉讓5家子公司全部股權及3家公司相關業務資產包，除印度業務資產包涉仲裁外，其餘標的資產均已完成權屬變更登記，無其他訴訟糾紛。據此前公告披露，本次交易金額為43.89億元。
資深企業戰略和技術創新管理專家、科方得諮詢機構負責人張新原認為，聞泰科技剝離低毛利、高虧損的 ODM 業務， 是行業周期下行中的主動止損與聚焦，可輕裝上陣聚焦半導體，雖短期營收縮水、業績承壓，但利於長期盈利；立訊精密選擇接手，則看中了客戶與產能以補強 ODM 份額，技術專利非重點，從長期來看，整合風險猶存，交割與運營決定交易價值。
就在不久前，一份最高預虧135億元的業績預告，為聞泰科技深陷失控漩渦的核心資產安世半導體「埋下」了天價賬單。據其1月30日披露的業績預告，預計2025年公司淨利潤虧損90億元-135億元。
聞泰科技表示，由於報告期內公司對安世的控制權仍處於受限狀態，將確認較大金額的投資損失、資產減值損失，並對業績造成較大影響。
這場風波的根源，在於自2025年下半年持續發酵、至今懸而未決的安世半導體（Nexperia）控制權爭議。
不過，振奮人心的是，2026年3月9日，安世半導體（中國）宣佈基於自主研發的「12英寸平台」實現雙極分立器件小批量量產，併成功試驗全新ESD保護器件。這也意味着，在被荷蘭安世斷供半年後，安世中國終於迎來了轉機。截至目前，安世荷蘭方面一直未恢復對安世中國工廠的晶圓供應，針對此次在晶圓製造上的突破，荷蘭安世並未回應。
截至3月13日，聞泰科技報收33.11元/股，總市值412.1億元。
果鏈女王接盤
聞泰科技起步於手機方案設計，在2008年自建整機制造工廠，實現從設計到製造的垂直整合，成為國內第一家手機ODM（原始設計製造商）企業，隨後拓寬至平板、筆電、IoT、家電、汽車電子等領域。從業務板塊來看，公司半導體業務板塊從事的主要業務系半導體和新型電子元器件的研發和製造業務；產品集成業務板塊從事的主要業務系智能終端產品的研發和製造業務。
近年來，聞泰科技的產品集成業務受到低毛利率及外部政策環境的雙重壓力。2024年，該業務貢獻了公司近八成的營收，但毛利率僅為2.49%；2025年上半年，其營收為174.85億元，淨虧損6.85億元。低毛利率，疊加美國實體清單所帶來的影響，導致該業務資產發生減值，也因此成為公司當期淨利潤大幅下滑的原因。
而從公司整體的業績表現來看，聞泰科技近兩年都在虧損。數據顯示，聞泰科技預計2025年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為-135億元到-90億元，將出現虧損。預計2025年年度實現歸屬於母公司所有者的扣除非經常性損益後的淨利潤為-3億元到-2億元。2024年，聞泰科技虧損28.33億元。這也意味着，聞泰科技2025年的淨利虧損數額將較2024年至少擴大兩倍以上。
這也加速了聞泰科技的戰略調整。2024年年末，公司宣佈擬出售產品集成業務相關資產，集中資源提升半導體業務的盈利能力。隨後，聞泰科技啓動了與立訊精密的交易，擬以現金交易的方式，向立訊精密及立訊通訊轉讓公司及控股子公司擁有的與產品集成業務相關的9家標的公司股權和標的經營資產。
收購方立訊精密，是知名果鏈公司，成立於2004年，2010年在深交所中小企業板掛牌上市，其實際控制人為王來勝、吳春媛夫婦，其中吳春媛因其在蘋果供應鏈領域的深耕細作、精準佈局，以及對企業的強勢掌控力，被業界譽為「果鏈女王」。
在吳春媛夫婦的帶領下，立訊精密從不起眼的連接器廠商，快速成長為蘋果核心供應商，業務覆蓋消費電子、汽車、通信、工業及醫療等領域，主要提供從核心零部件、模組到系統組裝的一體化智能製造解決方案，截至2026年3月13日，立訊精密總市值達3594億元，是果鏈中極具影響力的龍頭企業。
對於此次接盤的原因，立訊精密在2025年11月的投資者調研中表示，之所以立訊精密需要聞泰科技ODM的能力，是因為未來AI端側產品的發展需要更強大的ODM/JDM能 力。聞泰科技擁有的兩三千人的ODM工程團隊以及龐大的手機和平板採購供應鏈，能夠快速賦能立訊精密在AI端側產品的開發。
據聞泰科技2025年5月16日發布的《重大資產出售報告書（草案）》披露，本次交易金額為43.89億元。本次交易標的資產的各項交割工作正在推進過程中，其中昆明智通、深圳聞泰、黃石智通、昆明聞訊股權以及無錫聞泰、無錫聞訊相關業務資產包均已完成交割，印度聞泰相關業務資產包資產也已完成轉移。
圖源：公司公告
但雙方一直在印度業務資產包的交易存在爭議。2026年1月12日，聞泰科技方面表示，雙方此前已完成協議約定的資產交割。然而，立訊方面以協議履行等事宜為由，單方主張終止《印度資產協議》。目前公司正依據仲裁規則和相關法律積極推進應對工作，立訊方面則對此事一直未予回應。
2026年3月11日的公告顯示，立訊聯滔已將該爭議事項提交至新加坡國際仲裁中心（SIAC）。截至本公告披露日，該仲裁尚未開庭，仍處於組庭程序階段。針對上述仲裁事項，聞泰科技已正式啓動法律應對程序，正積極準備相關法律文件、確認仲裁程序，並對各項可行法律途徑進行評估。
聞泰科技提示，最終裁決結果及責任歸屬尚存在不確定性，目前暫無法準確預估該事項對公司財務的具體影響，後續將持續應對爭議，在法律框架內尋求保障公司利益的解決方案。
聞泰科技還剩什麼？
剝離低毛利、高虧損的ODM業務後，聞泰科技將徹底聚焦半導體業務，其核心資產便是安世半導體——這家原飛利浦半導體部門、擁有60餘年行業經驗，且在汽車半導體市場佔有率位居全球第一的半導體IDM公司。
時間倒回到2019年聞泰科技對安世半導體的跨境併購。
聞泰科技前身成立於2006年，由一家外資企業出資1000萬美元設立，張學政出任董事長兼總經理；他曾任意法半導體工程師、中興通訊總經理助理等職，同年創立聞泰通訊。
2011年，聞泰科技變更為股份公司，張學政通過增資及股權轉讓的方式成為公司實際控制人；2015年，中茵股份以18.26億元收購聞泰科技51%股權助其上市，2017年中茵股份更名為「聞泰科技」。
作為聞泰科技的核心創始人，張學政的個人財富與公司發展深度綁定：2020年，得益於收購安世半導體後公司業績飆升，他以270億元財富登上《胡潤百富榜》第188位；但隨着公司業績持續虧損、安世半導體控制權爭議發酵，其財富大幅縮水。2025年10月，張學政上榜《2025年胡潤百富榜》，以85億元人民幣財富位列排行榜第847位。
2018年，聞泰科技因供應鏈利潤承壓、淨利潤下滑，為控制上游成本，決定收購原飛利浦半導體部門、擁有60餘年行業經驗且汽車半導體全球市佔第一的安世半導體。
為完成這筆「以小博大」的收購，當時市值不足200億元的聞泰科技，以17億元自有資金為起點，聯合戰略投資者出資114.35億元競得合肥廣芯49.37% LP份額；2020年斥資63.34億元實現98.23%控股，2022年通過全資子公司收購GP、間接控股英國NWF晶圓廠，完成安世半導體全球資產控制權轉移，此次併購總額超340億元人民幣。
在完成安世半導體的收購後，聞泰科技業績也一路飆升。2019年，聞泰科技的歸母淨利潤高達12.5億元，是上一年的近20倍。實際上，安世半導體的營收於2022年達到23.6億歐元的峯值；毛利率也從2020年的25%大幅提升至2022年的42.4%。至2024年10月，安世已還清所有前期債務，公司實現「零負債」運行。
作為聞泰科技的核心盈利支柱，安世半導體的此番境遇對公司經營影響深遠。不過，受去年「實體名單」事件波及，聞泰科技的業績已經受到影響。財報數據顯示，聞泰科技2024年營收約735.98億元，按年增長20.23%；歸母淨利潤約-28.33億元，按年銳減339.83%。經營活動產生的現金流淨額約44.92億元，按年減少22.88%。
彼時，聞泰科技指出，公司被列入實體清單以及公司供應商和客戶對實體清單擴大化解讀和執行對上市公司產品集成業務造成了全面的不利影響。最終導致歸母淨利潤以及扣非淨利潤、每股收益等較上年同期大幅下降。
風波下的困局
這場風波始於2024年12月，聞泰科技被美國商務部工業與安全局（BIS）列入實體清單，荷蘭隨後跟進收緊相關管制。
2025年9月30日，荷蘭經濟事務與氣候政策部對安世半導體下達部長令，要求其全球30個主體不得調整資產、知識產權等，有效期一年；次日，安世半導體相關高管向當地企業法庭提交緊急請求，法庭隨即暫停聞泰科技創始人張學政的相關職務，並將安世股份交由第三方託管，10月6日的終裁進一步鞏固了該臨時措施。
荷蘭政府還以張學政「不當轉移安世資源」為由，依據《商品可用性法案》接管安世半導體，雙方矛盾持續升級。
隨後，聞泰科技也在2025年的三季報中也作出了業績下滑的預警：公司表示，若2025年末前安世控制權無法恢復，公司可能面臨收入、利潤及現金流階段性下調的風險。
進入2026年，這場風波仍未平息。
2月11日，荷蘭企業法庭公布安世半導體案裁決結果，決定對安世半導體涉嫌管理不善開展調查。
2月12日凌晨，聞泰科技發布聲明稱，荷蘭企業法庭就安世半導體案最新裁決，未撤銷臨時措施、未恢復聞泰科技的合法控制權，同時裁定擴大調查至安世半導體的現任臨時管理層。聞泰表示強烈不滿，並表示，公司將繼續通過合法途徑維權，爭取恢復對安世半導體的全部控制權與治理權。
3月6日，安世半導體發布致客戶公告函稱，2026年3月3日起，Nexperia B.V．（荷蘭安世）對中國區所有員工的辦公賬號進行了批量禁用，導致員工Office 365、SAP系統等關鍵辦公環境無法正常訪問，對安世半導體中國區運營造成較大影響。
受此影響，部分生產流程，如「客供晶圓到廠後的SAP下單轉生產」環節出現中斷，已在SAP中開單並進入生產流程的訂單則未受影響。目前，中國區IT與業務部門已協同啓動應急預案，優先恢復關鍵系統與生產調度。當前，大部分業務已恢復運行，可保障基本生產運營。公司正全力降低對後續生產和交付的潛在影響。
受實體清單及安世控制權受限影響，公司第二大股東無錫國聯兩度減持。2025年6月至9月，其計劃減持不超過總股本3%，實際僅減持0.9979%；11月，再次計劃減持不超過3734萬股（佔總股本3%），減持原因均為「自身經營計劃需要」。截至2026年3月13日，無錫國聯仍持有聞泰科技6223.26萬股（佔比5%）。
圖源：天眼查
值得一提的是，據《21世紀經濟報道》指出，這並非聞泰科技首次因海外投資遭遇不公。2021年安世半導體收購英國NWF以擴大產能，2022年遭英國以新生效法律追溯審查，法律對抗未果後，於2023年11月將NWF股權出售給美國威世，2024年3月完成交割。
作為全球ODM代工龍頭，聞泰科技選擇出售核心業務，聚焦半導體業務。而面臨荷蘭安世懸而未決的爭議，聞泰科技也在努力變革求生。利空出盡或許是利好，你認為歡迎聞泰科技可以走出低谷嗎？評論區留言分享你的看法。
責任編輯：楊紅卜