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　　來源：光大證券

　　本周A 股分化

　　本周A 股震盪調整。從主要寬基指數來看，本周A 股主要寬基指數普遍收跌，上證50、中小100、上證指數跌幅相對較小，科創50、創業板指、中證500 跌幅相對較大。

　　本周重要事件回顧

　　政策方面，工信部發布防範OpenClaw 開源智能體安全風險的「六要六不要」建議；十四屆全國人大四次會議閉幕，表決通過多項決議和法律；中國人民銀行行長在經濟金融專家座談會上表示，下一階段，央行將繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策。

　　經濟數據方面，2 月CPI 按年上漲1.3%，漲幅為近三年來最高；前2 月，我國貨物貿易進出口總值7.73 萬億元人民幣，按年增長18.3%，其中，出口4.62萬億元，按年增長19.2%。海外方面，七國集團財長3 月9 日發表聲明稱，各方已準備好採取必要措施，包括通過釋放儲備等方式支持全球能源供應；美國總統特朗普3 月11 日稱，伊朗境內「幾乎已無可打擊的目標」，美國對伊朗軍事行動將很快結束。

　　海外「滯脹」擔憂升溫，哪些板塊有望受益？

　　在海外「滯脹」擔憂持續升溫的背景下，市場的投資邏輯或將從「順周期成長」向「抗通脹、穩增長、高確定性」切換。配置層面，可優先將「通脹直接受益+需求剛性突出」的上游資源品（原油、煤炭、有色金屬、農產品等）、必選消費（食品飲料、醫藥生物、剛需零售等）作為核心底倉，同時配置「獨立景氣 + 政策託底」的硬科技（半導體、航空航天、高端裝備製造、AI 算力等）與政府消費（傳統基建、新興基建）相關板塊，將其作為彈性品種，規避中游製造業、可選消費等面臨成本與需求兩頭擠壓的順周期板塊，從而更好地應對「滯脹」環境下的市場波動。

　　向後看，我們認為外部擾動影響或逐漸減弱，市場表現值得期待。儘管中東地區衝突走勢還存在高度不確定性，但是對於國內市場而言，情緒邊際影響最大的時期或許已經過去，未來市場對於中東局勢的關注度或將逐漸降低，並將重新迴歸自身節奏。從當前的情況來看，全國「兩會」整體定調穩健，有望為股市上漲奠定堅實政策基調。此外，未來一個月市場將進入到密集的數據與政策驗證期。結合之前的年報預告情況，預計未來經濟與企業盈利數據將給資本市場帶來支撐。

　　總體來看，未來權益市場機會仍然大於風險，表現值得期待。

　　結構上建議聚焦熱點，短期關注中東局勢，中長期把握成長與順周期兩條主線；若未來海外經濟體陷入「滯脹」格局，關注相關受益板塊。受中東地區衝突影響，短期避險類資產及資源品可能會有所表現。中長期，建議關注成長與順周期兩條主線。成長將受益於產業熱度持續高漲，以及投資者在春季行情中風險偏好的提升，關注人形機器人、AI 等方向。順周期主要受益於商品價格的強勢以及政策支持，關注漲價有望持續的資源品及線下服務相關領域。此外，若未來海外經濟體陷入「滯脹」格局，關注相關受益板塊。

　　風險分析：1、政策實施進度不及預期；2、市場情緒顯著回落；3、經濟增速水平大幅不及預期；4、中美關係大幅惡化；5、中東局勢持續升級。

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責任編輯：郭栩彤