2026年3月12日，陽光100中國（02608）發布公告，披露其在3月10日收到了一份來自香港高等法院的清盤呈請，遞交這份申請的不是別人，正是追債追了三年之久的債權人——海通國際，這筆糾纏已久的舊賬金額高達2.05億美元，約合人民幣14億元。

　　根據公告，這筆錢早在2025年3月19日就應該歸還，但海通國際等到了2026年3月，仍然沒見到錢，忍無可忍的海通國際終於祭出了最後的殺招：向法院申請將陽光100中國清盤。對此，陽光100中國方面表現得相當「剛」，公告稱：董事會認為該呈請並不能代表其他利益相關者的利益，甚至可能損害公司的整體價值，因此將堅決反對，並考慮申請相關認可令。雙方將在2026年5月20日上午10時，於香港高等法院迎來正面交鋒。

　　始於2023年的「拉鋸戰」

　　對於海通國際而言，與陽光100中國的糾葛並非始於今日。

　　2019年6月，陽光100中國的控股股東樂升控股與海通國際簽訂了一份孖展協議，將不少於9.65億股陽光100中國普通股質押給海通國際，以擔保信貸孖展，彼時，陽光100中國還是「萬通六君子」易小迪手中的地產明星，海通國際也是香港中資投行中的佼佼者。

　　然而，這筆借款未能及時償還，截至2023年6月26日，樂升控股結欠海通國際的金額已達約3.87億港元。2023年8月15日，海通國際首次向香港高等法院提請對樂升控股的清盤呈請，2024年1月17日，法院正式發出清盤令。但清盤令並未換來現金。更令海通國際感到棘手的是，在樂升控股被清盤期間，易小迪等人仍在通過強制出售方式減持股份，據統計，自2024年5月至2025年3月，相關人士11次出售所持公司股份合計約7103.4萬股。

　　2025年5月21日及22日，忍無可忍的海通國際終於在公開市場出手，出售了樂升控股質押的5.21億股陽光100中國股份，佔公司已發行股本約20.43%，出售之後，樂升控股的持股比例降至22.09%，失去了控股股東地位。

　　2021年9月，陽光100中國與海通國際簽署票據購買協議，承諾回購部分2018年及2021年發行的優先票據，但最終，陽光100中國僅於2022年2月和8月回購了3189.9萬美元，其餘本金石沉大海。2023年6月，海通國際首次要求陽光100中國支付2018年票據剩餘本金及利息，合計約7562.13萬美元，隨後又追加了2021年票據的9500萬美元本金及3040萬美元利息。

　　2025年3月，香港高等法院發出同意令，陽光100中國同意支付款項，但對還款時間及利息未作明確安排。2025年5月，法院再次發出同意令，擱置進一步法律程序，但保留申請執行權利。2025年7月，海通國際通過律師向陽光100中國發出法定要求償債書，要求3周內償還約2.05億美元及45萬港元，2026年3月6日，在等了整整9個月仍無結果後，海通國際正式提交清盤呈請。

　　三年追債，三次法律行動，從質押到清盤，從控股股東到上市公司，海通國際已經用盡了幾乎所有選項。

　　海通國際自身的無奈

　　海通國際之所以如此決絕，與其自身的傷痛不無關係。

　　在房地產行業的黃金十年，中資地產美元債曾是香港中資投行的「舒適區」。每年7到8個點的收益率，低廉的孖展成本，讓包括海通國際在內的券商們沉醉於這種低風險穩收益的固收產品。

　　但舒適圈的代價是慘痛的。2022年，海通國際淨虧損65.41億港元；2023年，虧損仍在持續。「成也地產債、敗也地產債」——這是當時媒體對海通國際跌落神壇的精準評價，海通國際的投資幾乎將問題地產股踩了個遍：花樣年（01777）、龍光（03380）等多家爆雷房企的名字赫然在列。

　　對於已經因地產債鉅虧近百億的海通國際而言，陽光100中國這筆14億元的舊賬，已經不是簡單的收益問題，而是必須收回的底線，如果連質押股份加清盤呈請都無法追回欠款，海通國際將面臨來自內部風控和外部監管的雙重拷問。

　　決戰五月：和解還是隕落？

　　根據公告，清盤呈請的聆訊定於2026年5月20日上午10時在香港高等法院進行。

　　陽光100中國方面已明確表示將反對呈請，並考慮申請認可令，在陽光100中國看來，清盤「並不代表其他利益相關者的利益，並可能損害公司的價值」。但對海通國際而言，這恰恰是問題的核心：如果不清盤，誰來保護債權人的利益？

　　目前，陽光100中國的財務狀況已瀕臨絕境。2024年，公司營收20.19億元，按年下降3.95%，歸母淨利潤虧損55.86億元。截至2024年末，公司貸款和借款總額約267.49億元，一年內須償還約228.64億元，而同期現金及現金等價物僅有約6.31億元，股價長期徘徊在0.01港元，總市值僅剩2550萬港元。

　　這樣的公司，即便不破產，又拿什麼還債？

　　對於海通國際來說，清盤呈請從來不是目的，而是手段。如果陽光100中國能在5月20日之前拿出誠意——無論是債務重組還是部分還款——雙方仍有和解的可能。但如果陽光100中國繼續以「反對」和「認可令」拖延時間，海通國際已經表明態度：不惜將這場追債戰打到底。

　　5月20日，香港高等法院的法庭上，海通國際將最後一次面對面地告訴易小迪：這筆債，該還了。

（文章來源：財中社）